中手游-港股公司研究报告-游戏研运发行全链路发展打造多元化IP游戏生态体系-231020（32页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 游戏研运发行全链路发展，打造多元化 IP 游戏生态体系 主要观点：主要观点：23H1 业绩：业绩：公司于 2023 年 9 月 6 日发布 2023 年中期报告，实现营业收入 15.35亿元(yoy 24.6%)，经调整净利润 7616.8 万元(扭亏为盈，去年同期-1.57 亿元)，和毛利润 5.16 亿元(毛利率 33.6%)。23 年上半年共有8 款新上线手游，同时多款自研游戏进入上线前的测试阶段。游戏发行游戏发行 公司23H1游戏发行业务营收12.17亿（yoy 19.3%），营收占比79.3%，其中海外营收约为 1.25 亿。23 年上

2、半年公司发布多款新游戏，如新仙剑奇侠传之挥剑问情(23 年 6 月)、镇魂街：天生为王、我的御剑日记（23 年 5 月）、吞噬星空：黎明(23 年 4 月)、奥特曼：集结（23 年 1 月）等。游戏开发游戏开发 公司 23H1 游戏开发业务营收 2.59 亿元（yoy 42.1%）,营收占比16.8%。1)1)目前公司已经上线的重要自研游戏如下：全明星激斗(SNK 授权)、传奇世界之雷霆霸业、龙城传奇、仙剑奇侠传七(软星科技)、大富翁 11和其他棋牌类游戏；2)2)处于储备阶段的自研游戏包括：洲竞网络全民街篮(自研，预计 23 年 Q4 上线)；文脉互动 城主天下（自研，23 年 Q4 上线）

3、；公司满天星工作室研发的 仙剑世界(自研，预计 24 年 Q1 上线)。其中，仙剑世界为旗下满天星工作室自主研发的国内首款国风仙侠题材元宇宙游戏，已经于 23 年 6 月获得版号，该游戏支持玩家跨平台多端体验，于2023年6月开启首次技术性测试，截至2023年 8 月游戏已完成了大世界搭建工作，后续开发以丰富游戏内容为主，已于 2023 年 9 月 15 日开启“铸剑服”测试。IP 授权授权 公司 23H1IP 授权业务营收 5981 万元（yoy 94.4%）,营收占比 3.9%。公司深度布局仙剑奇侠传IP 全产业链合作，将覆盖游戏、影视、动漫、音乐、衍生品、内容文学和实景娱乐等领域，并与相

4、关领域的重要商业合作伙伴合力打造仙剑 IP 宇宙。游戏产品储备游戏产品储备 由于公司多款游戏已获得版号，目前储备游戏如下：1）中国大陆地区：）中国大陆地区：城主天下（23 年 Q4 上线）、全民街篮(预计23 年 Q4 上线)、乡村爱情之经营人生(预计 23 年 Q4 上线)、斗罗大陆：史莱克学院(预计 24 年 Q1 上线)、仙剑世界(预计 24 年 _ 中手游（中手游（00302）公司研究/港股深度 投资评级：增持（首次）投资评级：增持（首次）报告日期：2023-10-20 收盘价（港元）1.31 近 12 个月最高/最低（港元）2.65/1.15 总股本（百万股）2,753 流通股本（百

5、万股）2,753 流通股比例（%）100 总市值（亿港元）36 流通市值（亿港元）36 公司价格与恒生指数走势比较公司价格与恒生指数走势比较 _ 分析师：金荣分析师：金荣 执业证书号：S0010521080002 邮箱： 相关报告相关报告 深度|网易-S:聚焦长板，基业长青，20231009 -22%13%47%81%115%10/221/234/237/23中手游恒生指数_ 中手游中手游（00302）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/32 证券研究报告 Q1 上线)、聊天群的日常生活(预计 24 年上半年)、斗破苍穹：巅峰对决(预计 24 年上半年)、新三国志曹操传(预计 24 年上半年)

6、、斗罗大陆：逆转时空(预计 24 年下半年)、火影忍者：木叶高手(预计 24 年下半年)；2）港澳台及海外地区：）港澳台及海外地区：镇魂街：天生为王(预计 23 年 Q4 上线)、新仙剑奇侠传之挥剑问情(预计 24 年 Q1 上线)、别对童话说晚安(预计 24 年 Q1 上线)、天启行动(预计 24 年上半年)、斗罗大陆：史莱克学院(预计 24 年下半年)、代号:梦工厂全明星(预计 24 年下半年)、斗破苍穹：巅峰对决(预计 24 年下半年)、新三国志曹操传(预计 24 年下半年)；3）日本及欧美地区：）日本及欧美地区：真三国无双霸(预计 24 年 Q1 上线日本)、代号:梦工厂全明星(预计