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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 信科移动信科移动-U(688387)空天地互联伊始，低轨卫星潜力巨大空天地互联伊始，低轨卫星潜力巨大 王彦龙王彦龙(分析师分析师)黎明聪黎明聪(分析师分析师)010-83939775 0755-23976500 证书编号 S0880519100003 S0880523080008 本报告导读：本报告导读：移动通信设备引领者，受益移动通信设备引领者，受益 5G 份额逐步提升；空天地互联伊始，低轨发展潜力巨大；份额逐步提升；空天地互联伊始，低轨发展潜力巨大；推动推动 NTN 标准落地，积极布局宽带卫星通信系统。标准落地，积极布局宽带

2、卫星通信系统。投资要点：投资要点：首次覆盖首次覆盖,目标价目标价 10.82 元，给予增持评级元，给予增持评级。预测 2023-2025 年公司归母净利润预测为-4.58/0.48/5.00 亿元，对应 2023-2025 年 EPS 为-0.13/0.01/0.15元；考虑公司 5G 主设备份额有望回升，国内低轨产业发展迅速，公司可提供一系列宽带卫星通信产品，身位较为领先,我们给予公司 2023年 4.24x PS，对应目标价 10.82 元。无线主设备陆续招采，受益无线主设备陆续招采，受益 5G5G 份额逐步提升。份额逐步提升。中信科移动曾制定和引领了我国 3G 时代 TD-SCDMA 技

3、术标准；5G 时代，自 2020 年起 5G 规模部署，公司份额逐年提升。2020 年中国移动 2.6/4.9GHz 主设备集采份额约占2.56%；2021-2022 年，份额已占历次各家运营商总招标量的 3%以上，尤其是 2023 年，公司在中国移动的 700M/2.6GHz 两个招标中份额分别为3.2%和 9%，较此前已有明显提升。2023 年 8-10 月份电信和联通合计有接近 95 万站的集采，有望带动行业景气回升。低轨发展潜力巨大，参与标准制定地位领先。低轨发展潜力巨大，参与标准制定地位领先。近年中国卫星网络集团向国际电联 ITU 申请了 12992 颗星；“G60 星链”也将实现

4、12000+颗卫星的组网，低轨规划潜力巨大。公司在 3GPP、ITU 等国际组织承担卫星通信立项，积极布局宽带卫星通信系统并完成 5G NTN 相关试验，并在近期参与的卫星国际移动通信(IMT)未来技术趋势正式获 ITU-R 立项，较好的显示公司在该领域的优势地位。催催化剂：化剂：低轨卫星招标进展顺利，5G 主设备赛道景气回升；风险提示：风险提示：低轨产业发展不及预期，5G 主设备价格竞争激烈。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 5,666 6,919 8,721 11,474 14,508(+/-)%25%22%2

5、6%32%26%经营利润（经营利润（EBIT）-1,073-663-421 76 612(+/-)%33%38%37%118%701%净利润（归母）净利润（归母）-1,184-674-458 48 500(+/-)%32%43%32%111%932%每股净收益（元）每股净收益（元）-0.35-0.20-0.13 0.01 0.15 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)-18.9%-9.6%-4.8%0.7%4.2%净资产收益率净资产收

6、益率(%)-33.5%-9.7%-7.1%0.7%7.1%投入资本回报率投入资本回报率(%)-20.5%-7.6%-5.6%0.9%6.3%EV/EBITDA 86.95 28.89 市盈率市盈率 528.90 51.27 股息率股息率(%)0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：10.82 当前价格：7.64 2023.10.18 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）5.01-8.84 总市值（百万元）总市值（百万元）26,119 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）3,419/667 流通流通 B 股