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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 家用电器家用电器家电零部件家电零部件 国产预镀镍先行者，受益大圆柱电池放量国产预镀镍先行者，受益大圆柱电池放量 2023 年年 10 月月 11 日日 评级评级 买入买入 评级变动 首次 交易数据交易数据 当前价格（元）5.70 52 周价格区间（元）5.17-7.78 总市值（百万）8480.00 流通市值（百万）7049.10 总股本（万股）148770.70 流通股（万股）123668.20 涨跌幅比较涨跌幅比较%1M 3M 12M 东方电热 6.1

2、5-3.55-8.80 家电零部件 0.47 0.77 3.17 周策周策 分析师分析师 执业证书编号:S0530519020001 杨鑫杨鑫 研究助理研究助理 相关报告相关报告 单击或点击此处输入文字。预测指标预测指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入(亿元)27.87 38.19 50.86 55.24 59.88 归母净利润(亿元)1.74 3.02 6.89 5.19 5.71 每股收益（元）0.12 0.20 0.46 0.35 0.38 每股净资产（元）1.88 2.21 2.59 2.87 3.18 P/E 48.55 27.96 12.25

3、16.25 14.78 P/B 3.01 2.56 2.19 1.98 1.78 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：国内民用电加热龙头，积极布局新能源业务：国内民用电加热龙头，积极布局新能源业务：公司以电加热技术为核心，广泛拓展电加热技术及热管理系统的应用领域，目前已形成家用电器（元器件）、新能源（装备制造、汽车元器件及锂电池材料）和光通信（材料）三大主要业务板块并行，以新能源行业为重点发展方向的业务格局。预镀镍国产替代先行者：预镀镍国产替代先行者：公司是国内极少数拥有完整工艺流程、并采用先进的预镀镍技术自主生产制造预镀镍电池钢壳材料的企业，公司的预镀镍产品性能与海外龙头厂商

4、基本在同一水平，但其定价便宜2000-3000 元/吨。随着公司送样产品验证完成和产能释放，有望成为预镀镍电池钢壳材料国产替代的先行者。家用电器元器件家用电器元器件细分龙头细分龙头：公司以民用电加热元器件生产起家，目前公司是国内空调辅助电加热器系统及元器件的龙头制造企业。公司产品市占率稳居行业前列，已与格力、美的、海尔、奥克斯、约克等家电龙头企业签订年度供货框架协议，形成了长期稳定的客户关系。新能源汽车新能源汽车 PTC 加热器加热器产能规模国内前三产能规模国内前三：产品得到下游客户的广泛认可，公司终端客户包括比亚迪、江淮汽车、宇通客车、长城汽车、东风汽车等在内的行业龙头企业。公司积极扩产以满

5、足市场需求，预计 2025 年公司年产能将达到 400 万套。2022 年以来公司定点的新能源车企订单正在逐步增加，今年新定点工作也在积极推进，与多家车企已达成共识，预计未来两年该项业务能保持快速增长态势。投资建议：投资建议：预计公司 2023-2025 年实现归母净利 6.89/5.19/5.71 亿元，对应 PE 为 12.25/16.25/14.78 倍。公司未来预镀镍、新能源汽车 PTC加热器业务增速较快，给予公司 2023年 23倍 PE（剔除土地收储带来的利润 2.58亿元），目标价 6.66元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：新能源装备需求不及预期；新能源汽车需求

6、不及预期；主新能源装备需求不及预期；新能源汽车需求不及预期；主要客户依赖风险；大圆柱电池需求不及预期；预镀镍国产导入不及预要客户依赖风险；大圆柱电池需求不及预期；预镀镍国产导入不及预期期。-24%-14%-4%6%16%26%2022-102023-012023-042023-072023-10东方电热家电零部件公司深度公司深度 东方电热东方电热(300217.SZ)(300217.SZ)此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 -2-请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 公司研究报告 内容目录内容目录 1 公司简介：电加热器龙头，预镀镍国产替代先行者公司简介：