【研报】电力设备行业动态跟踪报告：多晶硅料竞争格局优化进口替代有望加速-20200225[18页].pdf

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1、 行业动态跟踪报告 多晶硅料：竞争格局优化，进口替代有望加速 行 业 动 态 跟 踪 报 告 行 业 报 告 电力设备电力设备 2020 年 02 月 25 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 证券分析师证券分析师 皮秀皮秀 投资咨询资格编号 S1060517070004 010-56800184 PIXIU809PINGAN.COM.CN 朱栋朱栋 投资咨询资格编号 S1060516080002 021-20661645 ZHUDONG615PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未

2、经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 投资要点 低成本硅料产能大扩张，国内竞争格局优化。低成本硅料产能大扩张，国内竞争格局优化。据统计，2019 年陆续有 6 家多晶硅企业停产检修，国内在产多晶硅企业数量由 2018 年初的 24 家，减少至 2019 年初的 18 家，再缩减至 2019 年底的 12 家。2019 年全年，前五家硅料企业产量占比达到 77.8%，较 2018 年的 60.5%明 显提升。截至 2019 年底，协鑫、通威、大全、特变、东方希望五家企 业合计产能占比达到 77%，预计后续还

3、将进一步提升。 海外巨头陷困境，国产替代有望加速海外巨头陷困境，国产替代有望加速。瓦克和 OCI 是海外两家最大的 硅料企业，在 2019 年硅料价格同比大幅下降的情况下，两家企业的多 晶硅业务盈利情况均呈现明显下滑。整体看，国内硅料企业与海外巨头 相比，技术和产品品质方面的差距不断缩小，成本优势明显。在 OCI 明确将韩国基地太阳能级多晶硅料生产最小化之后， 预计未来进口硅料 占比将进一步减小。 短期供需紧平衡，短期供需紧平衡，行业行业集中度或再提升。集中度或再提升。以 2020 年全球新增装机 140GW 作为估算基础，国内硅片产量有望达到 155GW，对应国内硅 料需求约 50.5 万吨

4、。考虑截至 2019 年底国内硅料产能情况以及 OCI 减产后导致的海外硅料进口规模减少，预计 2020 年国内硅料供需整体 处于紧平衡状态，硅料价格有较强支撑，后续存在涨价可能。在短期供 需紧平衡以及光伏行业巨大发展潜力的背景下，新一轮扩产或将涌现， 中长期看硅料的竞争格局有待进一步优化。 投资建议。投资建议。受益于国内新产能释放节奏放缓、海外硅料巨头 OCI 减产， 以及终端需求的持续增长，多晶硅料的供需格局有望明显改善，短期来 看硅料可能处于供需的紧平衡状态，硅料价格具有较强的支撑，后续有 望价格回暖。 中长期看国内硅料巨头之间的竞争有望加剧， 在融资能力、 能源成本、精细化管理等方面具

5、备优势的企业有望脱颖而出。建议关注 技术、成本领先，产能规模有望进一步大幅扩张的通威股份通威股份，以及美股 上市公司大全新能源大全新能源等。 风险提示。风险提示。1、国内及海外的光伏装机受政策等多重因素影响，新型冠 状病毒疫情在短期内带来新的不确定性， 全球新增光伏装机规模存在低 于预期的可能。2、多晶硅料的竞争格局尚未完全企稳，未来行业竞争 可能进一步加剧。3、如果下游硅片、电池片技术进步超预期，可能导 致单瓦硅耗进一步大幅下降。 -20% -10% 0% 10% 20% Feb-19 May-19 Aug-19 Nov-19 沪深300电力设备 证 券 研 究 报 告 电力设备行业动态跟踪

6、报告 2 / 18 正文目录正文目录 一、一、 低成本硅料产能大扩张，国内竞争格局优化低成本硅料产能大扩张，国内竞争格局优化 . 4 1.1 2018-2019 年低成本、优质产能大幅扩张 . 4 1.2 落后产能逐步退出，行业竞争格局优化 . 5 二、二、 海外巨头陷困境，国海外巨头陷困境，国产替代有望加速产替代有望加速 . 7 2.1 OCI：硅料业务战略调整，重心转向马来西亚 . 7 2.2 瓦克：多晶硅业务盈利水平大幅下滑 . 9 2.3 本土势力的进击与海外巨头的退守 . 10 三、三、 短期供需紧平衡，行业集中度或再提升短期供需紧平衡，行业集中度或再提升. 13 3.1 终端需求持