立讯精密-公司深度研究：站在新的起点空间计算&汽车推动新一轮成长-231012（32页）.pdf

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2、58/25.00 作者作者 潘暕潘暕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517070005 俞文静俞文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521070003 包恒星包恒星 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 立讯精密-年报点评报告:短期增速承压，中长期看好公司多元&垂直一体化布局竞争力 2023-04-30 2 立讯精密-公司点评:股权激励助力长期成长，持续看好大客户弹性+MR 卡位潜力+汽车业务成长 2022-11-14 3 立讯精密-公司点评:成立子公司强化虚拟现实业务布局，持续看好大客户弹性+MR 卡位潜力+汽车业务成长 2022-11-06 股价股价走势走势

3、 站在新的起点，空间计算站在新的起点，空间计算&汽车推动新一轮成长汽车推动新一轮成长 Vision Pro 作为新一代空间计算平台构建全新作为新一代空间计算平台构建全新 PC 生态，产品力、应用生态，产品力、应用潜力、销量有望超预期，潜力、销量有望超预期，立讯作为立讯作为 Vision Pro 整机制造独家供应商，整机制造独家供应商，卡位关键，有望跟随卡位关键，有望跟随 Vision Pro 行业高速成长行业高速成长。立讯作为 Vision Pro 整机组装独家供应商，关键卡位新一代消费电子平台，后续有望跟随产品持续迭代创新同时挖掘零部件弹性，进一步提升单机价值量；Vision Pro 预期带

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5、：与广汽集团及广汽零部件成立立昇汽车科技；集团业务深度协同：体外收购标的 BCS 汽车电子积累深厚，掌握优质客户资源（宝马、大众、通用、福特等），积极布局智能座舱&智能驾驶领域拓展能力边界；非手机产品线处于调整期，中长期存量换新非手机产品线处于调整期，中长期存量换新+创新驱动长期成长创新驱动长期成长，看好立，看好立讯在讯在 Apple Watch 产品线的核心卡位及后续创新拉动销量贡献业绩增长产品线的核心卡位及后续创新拉动销量贡献业绩增长点。点。Apple Watch 重点关注显示创新&健康功能拓展(血压、血糖监测），Apple Watch 有望搭载 Micro LED 屏幕，Micro LE

6、D 屏幕能够呈现出更高对比度、色彩更加丰富的视觉体验实现显示效果升级，苹果在持续丰富 Apple Watch 的健康功能，已申请血压监测相关专利，彭博社指出其在无创血糖监测技术取得突破性进展，后续有望在手表上应用。投资建议：投资建议：预计 23/24/25 年实现归母净利润 110/150/210 亿元，给予24 年 30 倍 PE，对应 63 元/股目标价，维持“买入”评级。风险提示：终端产品销售不及预期、消费电子降价压力影响收入体量和盈利能力、新产品&新领域开拓不及预期、Vision Pro 产品力、销量、应用潜力不及预期。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 20