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1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 行业研究行业研究 电力设备及新能源电力设备及新能源 2023 年年 10 月月 09 日日 电力设备及新能源行业深度研究报告 推荐推荐（维持）（维持）钠钠离子离子电池电池：突破突破关键关键资源瓶颈资源瓶颈，性能性能优势优势显著显著 底层逻辑：打破资源壁垒，底层逻辑：打破资源壁垒，储能关键材料自主可控储能关键材料自主可控 全球碳酸锂储量分布不均，我国储量仅占 6%，而南美三国占比达 58%，若联手掌握定价权，或存在一定的垄断控价可能，不利

2、于全球新能源发展，相比之下钠元素的地壳含量达 2.3%是锂元素的近千倍，不需要担心资源供应瓶颈，钠电池是实现能源材料自主可控的关键。应用场景：应用场景：替代替代铅蓄电池铅蓄电池，小动力和储能，小动力和储能多场景并多场景并进进 钠电池优势钠电池优势：温度性能、倍率性能、安全性能更好。铅酸替代：铅酸替代：钠电池有更好的安全性，同时考虑全生命周期后成本更低，有望率先替代在二轮动力电池、启动启停电池、基站电池等领域替代铅酸电池。A00 纯电：纯电：适配 A00 纯电车型成本敏感度较高，且对能量密度要求不高的特点。储能：储能：钠电池高安全和低成本特性，有望与锂电池协同发展。材料体系：材料体系：钠电与锂电

3、钠电与锂电性质相似、性质相似、原理相同，原理相同，正负极变化大正负极变化大，铝箔有增量，铝箔有增量 正极：正极：层状过渡金属氧化物、普鲁士蓝（白）化合物以及聚阴离子型化合物三大路线。层状过渡金属氧化物是当前产业化的主流，综合性能最佳，能量密度最高。普鲁士蓝（白）化合物成本优势明显，理论性能优异，具有极大潜力，聚阴离子型化合物具有较好的循环性能。负极：负极：无定形碳更加适配钠离子电池，其中硬碳是当前产业化的主流，量产瓶颈主要在于前驱体需要考虑价格低廉、性能优异、一致性高等多方面因素。隔膜：隔膜：可复用锂电隔膜，但仍需研制与电池体系匹配的专用隔膜。电解液：电解液：电解质钠盐用 NaPF6，溶剂、添

4、加剂方案与锂电方案类似，可复用工艺。集流体：集流体：钠电正负极均可用铝箔，成本优势明显。产业链梳理：产业链梳理：建议关注电池环节【宁德时代】、【比亚迪】、【传艺科技】、【维科技术】、【鹏辉能源】、【多氟多】、【中科海钠】；正极材料环节【美联新材】、【容百科技】；负极材料环节【贝特瑞】、【杉杉股份】、【元力股份】、【圣泉集】。风险提示风险提示：钠离子电池进展不及预期；下游需求不及预期；相关政策调控风险。证券分析师：黄麟证券分析师：黄麟 邮箱： 执业编号：S0360522080001 证券分析师：何家金证券分析师：何家金 邮箱： 执业编号：S0360523010001 行业基本数据行业基本数据 占

5、比%股票家数(只)296 0.04 总市值(亿元)51,770.40 5.73 流通市值(亿元)42,656.34 6.12 相对指数表现相对指数表现%1M 6M 12M 绝对表现-3.1%-15.8%-20.0%相对表现-1.4%-8.0%-16.4%相关研究报相关研究报告告 光伏行业周报（20230925-20231001）：部分厂商暂停融资扩产，行业供需格局或将改善 2023-10-08 电动车行业跟踪报告：2023 年 9 月德国新能源汽车销量回落，其余欧洲十一国季末冲量环比高增 2023-10-07 电力设备及新能源行业跟踪报告：9 月海南/山东海风项目开标，海风价格环比-7.5%2

6、023-10-07 -19%-8%2%13%22/1022/1223/0223/0523/0723/092022-10-102023-09-28电力设备及新能源沪深300华创证券研究华创证券研究所所 电力设备及新能源电力设备及新能源行业深度研究报告行业深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 投资投资主题主题 报告亮点报告亮点 本文从资源、市场空间、材料体系等多角度详细分析了钠离子电池行业发展的前景并基于此分析了各环节投资价值。本文先从发展钠离子电池的底层逻辑入手，点明了发展钠电是摆脱当下锂资源稀缺困境的一种