【研报】有色金属行业：钴盐涨价强势氢氧化锂报价上涨-20200217[28页].pdf

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1、 1 钴盐涨价强势，氢氧化锂报价上涨钴盐涨价强势，氢氧化锂报价上涨 本周聚焦：本周聚焦：氢氧化锂涨价氢氧化锂涨价，嘉能可再签长单。，嘉能可再签长单。1 1）锂：）锂：本周 SMM 电池级氢氧化锂 报价上调，赣锋锂业亦发布氢氧化锂调价公告，我们认为直接原因是疫情导致短期 供需阶段性错配，江西电碳、氢氧化锂产能占国内超过 40%，锂厂基本延迟到 2 月 17 日才可复工，预计 2 月全国锂盐产量下滑超过 40%。中长期看，国内电池级碳酸 锂价格基本见底，氢氧化锂产品价格预计更为坚挺。2 2）钴：钴：嘉能可与三星近日签订 供货协议，我们预计其 20202022 年 6 成以上钴产量被长单锁定，长单签

2、订利于嘉 能可有序去库，有益进一步提振现货市场涨价预期。考虑到今年钴供需改善明确， 下游补库潜力大，且目前国内外钴价上涨趋势已启动， 我们继续看好后市钴价表现。 一周回顾：一周回顾：钴盐钴盐涨价强势涨价强势，A A 股钴锂标的普涨股钴锂标的普涨，海外，海外表现分化表现分化。本周 MB 标准级 钴报价 16.8517.25 美元/磅，环比分别+0.9%、+0.3%，硫酸钴、四氧化三钴周涨幅 7.1%、7%，SMM 氢氧化锂报价小幅上涨。LME 镍价上涨 1.71%，钕铁硼价格维稳。 本周 A 股钴锂标的普涨，海外市场分化，氢氧化锂龙头标的总体强势。 行业观点：供需重构下的钴锂新时代行业观点：供需

3、重构下的钴锂新时代。行业目前面临三大趋势，一是在价格大跌 和供应结构破碎化后上游迎来产能出清周期，二是锂电需求景气度有望全面提升， 且从政策驱动转向市场驱动。三是产业竞争多元化。在此背景下，我们看好 2020 年钴价持续上涨趋势，电池级碳酸锂价格基本触底，氢氧化锂价格表现预计更为坚 挺，同时企业产销分化，龙头企业长单签订增加，且具备一定溢价。 钴：钴：硫酸钴、四氧化三钴涨价强势硫酸钴、四氧化三钴涨价强势，继续看好继续看好后市后市表现表现。本周 MB 报价持续上涨， 国内硫酸钴、四氧化三钴涨幅均超 7%。当前时点我们仍看好后市钴价表现，一是 疫情发酵使得供需阶段性错配，2 月钴盐产量预计环比下滑

4、 30%，但部分大型正极 材料企业却仍有开工，加大采购力度，引发补库需求启动可能性大。二是海外特别 是欧洲 1 月新能源车增长迅猛。三是 Mutanda 停产，以及刚果金政府表示拟成立国 有企业垄断民采矿采购与销售，供应明显趋紧。 看好后市钴价及相关权益资产表现。 锂：锂：氢氧化锂报价上涨。氢氧化锂报价上涨。本周 SMM 氢氧化锂报价小幅上调，近期锂盐报价上涨 主要源于供应因素，一是疫情导致锂盐厂开工不足，二是原辅材料和物流运输价格 上涨推升成本。 产业反馈目前下游需求仍相对疲弱，市场询价有所恢复但成交不足。 我们认为，2019 下半年以来锂资源端供应放缓明显，目前电碳价格受成本支撑基本 见底

5、，高库存仍是压制因素，大幅上涨条件尚不具备，氢氧化锂产品景气相对更好， 价格预计更为坚挺。氢氧化锂龙头标的因自身产业链完整，技术成熟，预计订单和 产能扩张弹性大，产品价格保持相对溢价，是本轮电动化大浪潮中的核心资产。 镍：镍：供需双弱，供需双弱，镍价镍价震荡。震荡。本周国内外镍价总体盘整，LME 库存呈上涨趋势， 本周起大多贸易商将返回场内，市场已经有所回暖；仓库提货也逐渐恢复正常，不 锈钢厂开始镍铁采购，镍现货商谈气氛逐渐恢复，但各地道路封闭尚未完全打开， 依然对下游接货产生一定抑制，实际成交有限。 稀土永磁：钕铁硼价格持稳稀土永磁：钕铁硼价格持稳。上游材料交易停滞，各地市场货源储备不足，但

6、交 通运输的不畅使得下游市场的出货受阻。磁材市场面临锐减的需求，不少生产线无 法继续增容，磁材制造商将努力维持现有价格稳定等待市场复苏。 投资建议：投资建议：1 1）钴：）钴：供应收缩明确（大型钴矿停产）叠加需求向好（5G+电动车）， 钴价后市看涨，建议关注华友钴业，寒锐钴业、道氏技术等；2 2）锂）锂：氢氧化锂景气 度较高，高端客户存在高溢价，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，雅化集团等；3 3）稀）稀 土永磁土永磁：高性能钕铁硼磁材需求直接受益于新能源车产销回暖，建议重点关注在新 能源车领域具备较强壁垒的中科三环和正海磁材。 风险提示：风险提示：1）全球新能源汽车产销不及预期；2）全球智能手机产