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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 创世纪创世纪(300083)国产机床领军者轻装上阵，向平台型公司迈进国产机床领军者轻装上阵，向平台型公司迈进 创世纪创世纪深度深度报告报告 徐乔威徐乔威(分析师分析师)李启文李启文(研究助理研究助理)021-38676779 021-38038435 证书编号 S0880521020003 S0880123020064 本报告导读：本报告导读：公司为国产机床龙头，完成剥离轻装上阵；以优势产品公司为国产机床龙头，完成剥离轻装上阵；以优势产品 3C钻攻机为基，拓展立加、钻攻机为基，拓展立加、龙门、卧加、车床、高端五轴等产品，进军通用

2、和新能源汽车，向平台型公司迈进。龙门、卧加、车床、高端五轴等产品，进军通用和新能源汽车，向平台型公司迈进。投资要点：投资要点：维持维持“增持”评级。“增持”评级。考虑到 3C行业超预期下滑，下调公司 2023-2024年 EPS为0.22/0.34 元（原 0.68/0.90 元），新增 2025 年 EPS 为 0.46 元。参照可比公司 2024年 25倍平均 PE，下调目标价至 8.5元（原 13.6元）。完成剥离轻装上阵，聚焦以机床为主的高端装备。完成剥离轻装上阵，聚焦以机床为主的高端装备。公司前身以精密结构件业务为主，2015年收购机床业务主体深圳创世纪。后续结构件业务受行业等多方面

3、因素影响亏损严重，公司于 2018 年起逐步剥离结构件业务。截至 2022年底，机床业务营收占比 99%。夏军先生（深圳创世纪创始人）也成为公司实控人，解决了控制权层面的治理问题。机床市场空间广阔，国产替代稳步推进。机床市场空间广阔，国产替代稳步推进。根据 VDW 数据，2022年全球和中国机床总产值分别为 803/257亿欧元。制造业规模扩大+数控化率提升驱动机床市场规模稳步扩大。十年换机潮的来临有望拉动一轮机床采购。中高端机床仍被海外占据，内资也在加大研发向五轴等高端机床发力。受政策端的鼓励及企业端的共同努力，机床国产化正稳步推进。开拓新品类与出海，向平台型公司迈进。开拓新品类与出海，向平

4、台型公司迈进。以 3C领域钻攻机的成功经验为基，公司打造了核心（钻攻、立加）、拓展（龙门、卧加、车床等）、种子（高端五轴）三大梯次清晰的产品系列进军通用和新能源汽车等赛道，同时向平台型公司迈进。考虑到海外的广阔市场空间及公司产品的性价比，公司也在积极出海，打开成长天花板。风险提示风险提示：宏观经济和行业周期波动、竞争加剧、原材料缺货、诉讼赔偿、应收坏账或商誉减值等。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 5,262 4,527 4,022 5,152 6,244(+/-)%54%-14%-11%28%21%经营利润（经营

5、利润（EBIT）727 550 493 728 959(+/-)%415%-24%-10%48%32%净利润（归母）净利润（归母）500 335 372 570 773(+/-)%172%-33%11%53%36%每股净收益（元）每股净收益（元）0.30 0.20 0.22 0.34 0.46 每股股利（元）每股股利（元）0.00 0.00 0.02 0.03 0.05 利润率和估值指标利润率和估值指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 经营利润率经营利润率(%)13.8%12.1%12.3%14.1%15.4%净资产收益率净资产收益率(%)16.0%7.3%7.5%

6、10.4%12.5%投入资本回报率投入资本回报率(%)12.3%7.6%6.1%8.2%9.8%EV/EBITDA 26.37 21.63 15.59 10.46 7.69 市盈率市盈率 20.50 30.56 27.50 17.97 13.25 股息率股息率(%)0.0%0.0%0.4%0.6%0.8%评级：评级：增持增持 上次评级：增持 目标价格：目标价格：8.50 上次预测：13.60 当前价格：6.11 2023.09.18 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）5.80-11.23 总市值（百万元）总市值（百万元）10,240 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（