纳科诺尔-北交所新股申购报告：锂电辊压设备市占第一净利润CAGR达167％-230922（17页）.pdf

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1、北交所新股申购报告北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/17 2023 年 09 月 22 日 拟 1000-2000 万元回购股份用于注销彰显信心，色谱产品快速增长北交所信息更新-2023.9.22 北交所贝塔初探：低筑基高上拓，优质攻守组合兼顾北交所策略专题报告-2023.9.21 盐酸多柔比星脂质体注射液获得药品注册证书，产品上市在即新三板公司研究报告-2023.9.20 纳科诺尔（纳科诺尔（832522.BJ）：锂电辊压设备市占第一，锂电辊压设备市占第一，净利润净利润 CAGR 达达 167%北交所新股申购报告北交所新股申购报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师

2、） 证书编号：S0790522080007 锂电池极片辊压设备“小巨人”，净利润锂电池极片辊压设备“小巨人”，净利润 CAGR 达达 167%纳科诺尔是行业领先的辊压机制造商，主要从事各类新能源电池的极片辊压机及其他用途辊压机的研发、生产与销售。拥有已授权的专利 100 项，其中发明专利12 项、实用新型专利 87 项。获得工信部重点专精特新“小巨人”及国家高新技术企业认定。2020-2023H1 营业收入分别为 0.98 亿元、3.89 亿元、7.56 亿元、4.71亿元，3年营收CAGR达到50.69%，2023H1同比增长72.56%。净利润2020-2023H1分别为-2,828.81

3、 万元、2,944.63 万元、11,326.21 万元、7,608.82 万元，3 年利润CAGR 达到 167.48%，2023H1 同比增长 58.57%。轧机贡献轧机贡献 93%营收及营收及 89%毛利，客户合作稳定宁德时代占销售额毛利，客户合作稳定宁德时代占销售额 67%轧机产品是纳科诺尔主要的营收来源产品项，2020 年起营收贡献率始终保持在80%以上且保持增长，2023H1 达到 93%。毛利贡献率方面轧机同样经历快速增长，从 2020 年 40%以上增长至 2023H1 的 89%。目前纳科诺尔已为宁德时代、比亚迪、宁德新能源等新能源企业提供锂电辊压设备，与宁德时代、比亚迪、宁

4、德新能源企业已签订长期合作协议。宁德时代 2020年度进入前五大客户，且 2022年度销售额占比达 67.36%。前五大客户的销售整体占比在 2022 年突破 90%。纳科诺尔为各主要客户的重点供应商，占其同类采购比例较高，占比亚迪辊压设备采购的 60%、宁德新能源的近 50%。辊压设备市场预计辊压设备市场预计 2025 年年达达 60 亿亿，纳科诺尔市占率第一达纳科诺尔市占率第一达 23.4%目前锂电池生产 1GWh 产能需配置 1 台正极辊压机和 1 台负极辊压机（双机台）。在全球市场的持续增长带动下，2022 年中国锂电池市场出货量达到 658GWh，同比增长 101.1%,国内锂电池落

5、地产能达 930GWh。2022 年中国锂电辊压设备市场达 32 亿元，同比增长 77.8%，至 2025 年预计达到 60 亿元。锂电辊压设备行业集中度较高，2022 年国内锂电辊压设备行业 CR3 为 59.4%，其中纳科诺尔排名第一，市占率 23.4%。纳科诺尔目前已形成 8 项具有竞争优势的核心技术，辊压设备与国内同类产品相比，各项关键指标均领先于市场或处于国内一流水平。投入投入 1.6 亿元募集资金扩产亿元募集资金扩产 200 台套台套/年产能，年产能，行业平均行业平均 PE25.9X 此轮发行纳科诺尔拟投入4.01亿元募集资金用于“邢台二期工厂扩产建设项目”、“研发中心及总部建设项

6、目”以及补充流动资金。邢台二期工厂扩产建设项目拟投入募集资金 1.6 亿元，建设周期 2 年，项目建成后可实现新增年产辊压机 200台套。预计完全达产后可产生营业总收入 6 亿元/年，对应净利润 4,632.96 万元/年。先导智能、赢合科技、科恒股份、利元亨为同行业可比公司，四家可比公司的平均 PE TTM 为 25.9X，其中利元亨达到 66X，先导智能为 16.78X。风险提示：风险提示：客户集中度较高风险、锂电池行业需求变动风险、新股破发风险。相关研究报告相关研究报告 北交所北交所研究团队研究团队 新股新股研究研究 北交所新股申购报告北交所新股申购报告 开源证券开源证券 证券研究报告证