【研报】建筑材料行业：基建和地产投资增速大幅回升水泥淡季不淡玻璃需求持续恢复-20200619[19页].pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 1919 Table_Page 行业专题研究|建筑材料 2020 年 6 月 19 日 证券研究报告 本报告联系人： 李振兴 010-59136627 建筑材料行业建筑材料行业 基建和地产投资基建和地产投资增速增速大幅大幅回升回升，水泥水泥淡季不淡淡季不淡，玻璃，玻璃需求持续恢复需求持续恢复 分析师：分析师： 邹戈 分析师：分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260512020001 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE.no: BMB592 021-60750616 021-60750630 请注意，邹戈并非香

2、港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 核心观点核心观点： 基建和地产投资增速大幅基建和地产投资增速大幅回升回升，行业需求行业需求继续继续恢复恢复。据国家统计局，2020 年 1-5 月全国固定资产投资同比增速 -6.3%，降幅较 1-4 月收窄 4 个百分点，固定资产投资继续修复，结构上仍是基建和地产引导。狭义/广义基建 投资1-5月同比增速分别为-6.3%/-3.3%， 降幅环比1-4月分别收窄5.5/5.6pct； 5月单月增速分别为8.3%/10.9%， 增幅环比 4 月分别扩大 6.0/6.1pct，单月基建投资增速大幅提升，引领作用明显；2020 年 1

3、-5 月地产投资同比 增速-0.3%，5 月单月增速为 8.1%，连续两个月高速增长。房地产需求端持续复苏，住宅投资同比持平，销售 超预期增长，施工回落、竣工回升趋势延续。基建资金端和需求端双双改善，继续看好后续基建发力。 5 月水泥产量创单月历史新高，预计水泥淡季不淡，玻璃行业需求持续恢复月水泥产量创单月历史新高，预计水泥淡季不淡，玻璃行业需求持续恢复。据国家统计局，2020 年 1-5 月全 国水泥产量 7.69 万吨，同比增速-8.24%，降幅环比 1-4 月收窄 6.17pct；5 月单月水泥产量 2.49 亿吨，创单月 历史新高，同比增长 8.6%，增幅较 4 月扩大 4.83pct

4、。据数字水泥网，截至 2020 年 6 月 12 日，全国水泥均价 437 元/吨，同比去年上涨 3.83 元/吨，进入 6 月连续两周下跌。6 月份以来水泥价格下跌、库容比上升、出货 率下降，主要是受到国内大部分地区持续雨水天气影响，特别是南方地区，行业已进入年中淡季，只要天气不 大幅反常，以目前的需求和库存水平预计接下来将淡季不淡（价格小幅下行，低于往年） 。据国家统计局，2020 年 1-5 月全国平板玻璃产量 3.83 亿重箱，同比增速 0.5%，增速环比 1-4 月上升 0.8pct。据中国玻璃信息网， 截至 2020 年 6 月 12 日，全国白玻均价 1469 元/吨，玻璃价格自

5、 5 月以来连续六周调涨，行业需求持续恢复。 水泥行业水泥行业分分区域区域来看，来看，西北西北最最好好；细分到细分到省市区省市区来看来看，甘青宁、新疆、两广、湖南和贵州水泥表现最好甘青宁、新疆、两广、湖南和贵州水泥表现最好。 投资建议：行业阿尔法和贝塔共振，继续投资建议：行业阿尔法和贝塔共振，继续关注关注景气度高的细分行业龙头景气度高的细分行业龙头。展望 2020 年全年，受国内外疫情影 响，逆周期调控力度在加大，逆周期对行业的增量影响主要体现在基建和“旧改” ；房地产竣工回升虽在一季度 被疫情打断，不过随着疫情逐步缓和、经济恢复正常，微观跟踪 4 月中下旬以来需求在快速恢复，预计将重回 上升

6、趋势，从结构来看，精装房渗透率继续提升，相应 2B 需求仍保持快速增长态势。而行业供给格局变化将继 续带来基本面中期向上。行业基本面和政策面共振将带来估值和业绩提升，继续看好三条主线：一是继续看好 早周期基建品种， 关注水泥行业的祁连山、 天山股份、 宁夏建材、 万年青、 冀东水泥、 中国建材、 海螺水泥 （A+H） ， 减水剂行业双龙头垒知集团、苏博特，防水行业的东方雨虹；二是看好地产竣工链品种，关注兔宝宝、蒙娜丽 莎、旗滨集团、北新建材；三是继续看好弱周期、成长性较好的品种，关注山东药玻。 风险提示风险提示：货币房地产等宏观政策大幅波动风险，行业新投产能超预期风险，原材料成本上涨过快风险。