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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 金橙子(688291.SH)2023 年 09 月 12 日 买入买入（首次首次）所属行业：通用设备 当前价格(元)：34.39 证券分析师证券分析师 俞能飞俞能飞 资格编号：S0120522120003 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)9.28 19.37 12.24 相对涨幅(%)14.51 21.37 14.04 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 金橙子金橙子：激光振镜控制系统：激光振镜控制系统领先领先企业企业，软硬件协同发展

2、，软硬件协同发展 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告 投资要点投资要点 金橙子是国内金橙子是国内领先的激光加工控制系统领先的激光加工控制系统企业企业之一之一：公司自 2004 年成立以来持续深耕激光加工控制技术，主要以激光振镜加工控制系统为主，主要应用于激光标刻、精密切割、焊接等微加工领域。2022 年，年，公司振镜控制系统产品总发货数约占市公司振镜控制系统产品总发货数约占市场总量三分之一，在国内细分应用领域市场占有率保持第一场总量三分之一，在国内细分应用领域市场占有率保持第一。2014-2022 年营收CAGR 为 26.87%，呈现高速增长态势。低功率激光设备下游应用广泛，高端运控系统国产替

3、代进行时低功率激光设备下游应用广泛，高端运控系统国产替代进行时：随着中国经济的发展与国家战略的深入实施，制造业对自动化、智能化生产式的需求日益增长，中国激光产业处于高速发展期，激光行业的市场需求逐渐转向中国，国内激光加工设备市场保持高速增长，根据2021 年中国激光产业发展报告的调查数据显示，2012 年国内激光加工设备市场规模为 169 亿元，占全球激光加工设备市场规模的 23.41%，到 2020 年，国内激光加工设备市场规模为 692 亿元，年复合增长率达 19.27%；2021 年国内激光加工设备预计实现销售收入 820 亿元。在整体控制系统市场，中低端控制系统领域已经基本实现国产化，

4、高端振镜控制系统国产化率仅 15%。随着国产替代步伐加快，公司作为高端精密振镜控制系统龙头企业将深度收益。布局高精密振镜产品，软硬件协同发展布局高精密振镜产品，软硬件协同发展：新产品方面，新产品方面，公司开发高精密振镜产品，与振镜控制系统软件协同发展。公司振镜产品相关核心性能指标与同行业公司德国 Scanlab GmbH 的同类型产品相近，具备与国际厂商竞争的水平和实力，从产品角度而言，公司有能力进行国产替代。产能产能扩张扩张方面，方面，公司通过 IPO 募集资金，投资三个项目，进一步提升公司产能、弥补技术短板、开拓销售网点，进一步打开公司成长空间。此外，公司通过股权激励，稳定核心团队，实现员

5、工利益与股东利益的深度绑定。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：预计公司 2023-2025 年归母净利润为 0.60 亿元、0.85 亿元、1.15 亿元，对应 PE 58.4、41.6、30.7 倍。参考可比公司平均估值，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：持续被盗版、合法权益持续被侵害的风险；下游需求不及预期；新品开发不及预期。-34%-23%-11%0%11%23%2022-092023-012023-05金橙子沪深300 公司首次覆盖 金橙子（688291.SH）2/22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Base 股票数据股票数据 总股本(百万股)：

6、102.67 流通 A 股(百万股)：24.86 52 周内股价区间(元)：26.06-41.05 总市值(百万元)：3,530.71 总资产(百万元)：960.80 每股净资产(元)：8.95 资料来源：公司公告 Table_Finance 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)203 198 254 320 397(+/-)YOY(%)50.1%-2.4%28.3%26.1%23.9%净利润(百万元)53 39.1 60.5 84.8 115.2(+/-)YOY(%)31.3%-26.0%54.7%40.3%35.8