索辰科技-公司深度研究报告：CAE专业翘楚充分受益工业软件国产化-230911（31页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 公司研究公司研究 行业应用软件行业应用软件 2023 年年 09 月月 11 日日 索辰科技（688507）深度研究报告 推荐推荐（首次）（首次）CAE 专业翘楚，专业翘楚，充分充分受益工业软件国产化受益工业软件国产化 目标价：目标价：174 元元 当前价：当前价：127.39 元元 专注专注 CAE 软件研发十余年，军工领域竞争力较强。软件研发十余年，军工领域竞争力较强。公司成立于 2006 年，专注于 CAE 核心技术研究与开发，凭

2、借深厚的理论基础和持续的技术创新，其仿真软件产品已覆盖流体、结构、电磁、光学、声学和测控等领域。同时，公司拟推出 Galaxy 工业仿真云平台，提供全面云服务，包括 CAE 工具软件、高性能计算资源等，提升仿真效率。中国军工信息化与中国军工信息化与 CAE 行业蓬勃发展行业蓬勃发展。根据公司招股书转引世界银行及国家统计局数据，2021 年，我国工业增加值占全球比重超 25%，但工业软件市场规模仅占全球 8%，工业软件市场仍有较大增长空间。面对各种贸易摩擦，中国工业软件等关键技术国产化已成趋势。政策层面，国家正在大力推动工业软件的发展，特别是把研发设计类工业软件（如 CAE 等）列为重点软件领域

3、。同时，中国国防预算的适度增长为军工信息化及军事仿真软件的发展提供坚实经济保障。人才优势、技术创新和优质客源构筑公司护城河。人才优势、技术创新和优质客源构筑公司护城河。截至 2022 年 6 月末，公司形成了多项 CAE 核心技术，取得软件著作权 196 项，发明专利 21 项，研发人员占比达 63.86%。公司在流体、结构领域的相关产品具备与国外同行主流产品竞争的技术先进性。同时，公司深耕军工领域，拥有一流的客户资源，包括九大军工集团和中科院下属的科研院所等。投资建议：投资建议：CAE 领先企业，给予“推荐”评级。领先企业，给予“推荐”评级。公司为 CAE 领先企业，受益于工业软件国产化趋势

4、，我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 3.55 亿元、4.64 亿元、5.99 亿元，对应增速分别为 32.5%、30.6%、29.2%；归母净利润分别为 0.71 亿元、0.95 亿元、1.22 亿元，对应增速分别为 32.3%、32.9%、28.5%，对应 EPS 分别为 1.16 元、1.55 元、1.99 元。估值方面，参考 CAX 及EDA 公司中望软件、华大九天、概伦电子 PS 估值水平，给予公司 2023 年 30 x PS，对应目标价约为 174 元，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示风险提示：客户集中度较高风险、研发失败风险、行业竞争加剧。主要财务指标主要财

5、务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 主营收入(百万)268 355 464 599 同比增速(%)39.1%32.5%30.6%29.2%归母净利润(百万)54 71 95 122 同比增速(%)6.8%32.3%32.9%28.5%每股盈利(元)0.88 1.16 1.55 1.99 市盈率(倍)143 108 81 63 市净率(倍)14.6 2.8 2.7 2.6 资料来源：公司公告，华创证券预测 注：股价为2023年9月1日收盘价 证券分析师：吴鸣远证券分析师：吴鸣远 邮箱： 执业编号：S0360523040001 公司基本数据公司基本数据 总股本(万股)6,117

6、.34 已上市流通股(万股)1,343.38 总市值(亿元)77.93 流通市值(亿元)17.11 资产负债率(%)1.86 每股净资产(元)45.84 12 个月内最高/最低价 286.80/105.20 市场表现对市场表现对比图比图(近近 12 个月个月)-38%-21%-4%14%23/0423/0523/0623/0723/0823/092023-04-182023-09-08索辰科技沪深300华创证券研究所华创证券研究所 索辰科技（索辰科技（688507）深度研究报告深度研究报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，