《电力设备与新能源行业专题研究：守得云开见月明-230908（45页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电力设备与新能源行业专题研究：守得云开见月明-230908（45页）.pdf（45页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 守得云开见月明守得云开见月明 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 研究员 张志邦张志邦 SAC No.S0570522020003 +(86)10 5679 3931 研究员 周敦伟周敦伟 SAC No.S057

2、0522120001 +(86)21 2897 2228 华泰证券研究所分析师名录华泰证券研究所分析师名录 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 宁德时代 300750 CH 350.54 买入 新宙邦 300037 CH 58.98 买入 协鑫科技 3800 HK 3.00 买入 国电南瑞 600406 CH 30.07 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 9 月 08 日中国内地 专题研究专题研究 需求向好，利润向下游转移需求向好，利润向下游转移 1H23 年电力

3、设备新能源板块（以下简称板块）收入保持较快增长，同比+22%，利润由上游向下游转移。锂电产业链受去库存以及竞争加剧等影响，盈利普遍承压。我们建议关注格局清晰的电池、电解液、磷酸铁锂龙头、具备第二增长曲线的标的以及新技术方向。光伏一体化组件企业 Q2 盈利能力同比高增，建议关注。新型储能行业景气高涨，欧洲市场户储表现强劲，国内大储正在向验证放量期迈进，利润上涨弹性较大。我们推荐宁德时代、新宙邦、协鑫科技、国电南瑞。新能源车：新能源车：盈利能力低谷，等待景气拐点盈利能力低谷，等待景气拐点 1H23 国内新能源汽车销量和动力电池装机量保持同比高增，美国市场增长亮眼。但受到整车端降价压力传导、产业链去

4、库存以及竞争加剧等因素影响，产业链降价压力较大。1H23 产业链公司普遍呈现量增价减现象，尤其是锂电材料产能释放较多，竞争加剧，盈利能力大幅下滑。我们对于电动化趋势下，长期需求保持乐观，板块目前已具备配置价值，建议关注 1）格局清晰，后续盈利能力有望相对稳定，具备安全边际的电池、电解液、磷酸铁锂龙头；2）锂电业务盈利能力触底，具备高成长性新业务的个股；3）快充、复合箔材、磷酸锰铁锂等新技术方向。光伏：下游需求旺盛，产业链利润向中下游转移光伏：下游需求旺盛，产业链利润向中下游转移 量方面，2023 上半年国内光伏新增装机 78.43GW，同比增长 153.98%，CPIA 将 2023 年中国光

5、伏新增装机预测由 95-120GW 上调至 120-140GW，据能源局数据显示，23H1 我国光伏组件出口量达 108GW，同比增长 37.3%。盈利能力方面，随着硅料价格大幅下降，光伏产业链盈利向中下游转移，Q2 上游硅料企业毛利率已出现较大幅度下滑，一体化组件企业 Q2 盈利能力同比高增。往下半年看，行业高景气延续，建议关注：1）成本领先，市占率提升的颗粒硅；2）N 型布局领先的龙头电池、组件企业。风电：风电：海风制约因素渐退，行业景气度提升海风制约因素渐退，行业景气度提升 1H23 风电新增装机量同比高增：据国家能源局数据，1H23 国内风电新增装机量达 22.99GW，同比增长 77

6、.67%。随着下半年海风装机制约因素渐退，我们认为行业装机量有望继续保持同比增长趋势，预计国内全年陆上/海上风电新增装机量有望达到 55/6GW，同比去年 CWEA 统计吊装量有23.1%/16.3%增长。从盈利端看，由于风电整机招标价格下行，风电整体营收增速慢于行业装机增速，且风机环节盈利下滑严重，零部件企业受原材料价格下行盈利有所修复。下半年海风政策有望密集落地，我们建议关注塔桩、海缆环节，交付量或受益于海风装机起量环比高增。储能储能：行业景气高涨，行业景气高涨，国内大储有望量利齐升国内大储有望量利齐升 新型储能行业景气高涨，1H23 国内新增投运新型储能规模 8.0GW/16.7GWh，