【研报】交通运输行业投资策略：成长价值各取所需超配细分领域龙头-20200622[56页].pdf

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1、证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明交通运输交通运输中性中性维持2020年06月22日（评级）分析师 姜明SAC执业证书编号：S1110516110002分析师 黄盈SAC执业证书编号：S1110518080007分析师 曾凡喆 SAC执业证书编号：S1110518110001联系人 高晟成长价值各取所需，超配细分领域龙头成长价值各取所需，超配细分领域龙头行业投资策略1摘要请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明宏观假设宏观假设：全球范围内疫情逐步缓解、内需消费依然是A股主旋律我们认为2H2020交运板块存在的机会主要分为两类：价值取向价值取向：前

2、期受疫情及宏观影响比较大的低估值品种，譬如航空、航运；成长取向成长取向：譬如依附电商、免税等内需消费相关的快递、机场标的；此外，也包括一些在细分领域中能持续做大并成为龙头的标的，如化工物流领域的密尔克卫和汽车检测行业的安车；总体来看，我们依旧认为成长取向股价弹性及韧性要强于前者，投资建议如下：第一梯队第一梯队：密尔克卫、安车检测、顺丰控股（成长取向）：密尔克卫、安车检测、顺丰控股（成长取向）第二梯队第二梯队：上海机场、白云机场（成长取向）：上海机场、白云机场（成长取向）第三梯队第三梯队：春秋、吉祥、三大航、中远海控、中远海能，关注招商轮船（价值取向）：春秋、吉祥、三大航、中远海控、中远海能，关

3、注招商轮船（价值取向）风险风险提示提示：新冠疫情反复、经济超预期下滑，油价汇率剧烈波动，政策风险，公司经营不及预期：新冠疫情反复、经济超预期下滑，油价汇率剧烈波动，政策风险，公司经营不及预期2oPrOpRuMoOpQrRsNrPrPmP6MaO8OoMrRnPnNjMmMpRkPpNoN8OmMuNNZoMmMxNrMyR主要推荐标的盈利预测及估值水平请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明股票代码股票代码股票简称股票简称EPS估值水平估值水平200619股价股价（元）（元）2019A2020E2021EPE（2020E）PE（2021E）PB-LF603713密尔克卫密尔克卫1.271.982

4、.8048.3334.1810.2095.69300572安车检测安车检测0.971.391.9942.7029.8710.7959.47002352顺丰控股顺丰控股1.311.51.7737.3331.635.7955.99600009上海机场上海机场2.611.093.1765.6122.564.3071.52600004白云机场白云机场0.480.060.76263.6720.821.9815.82601021春秋航空春秋航空2.010.232.92161.7012.742.3337.19601111中国国航中国国航0.440.210.7232.009.331.106.72600029南

5、方航空南方航空0.220.060.6386.678.251.065.20600115东方航空东方航空0.200.040.51107.758.451.134.31601919中远海控中远海控0.550.030.14126.6825.371.203.57600026中远海能中远海能0.090.750.159.0346.021.046.793Part 01航运航运：看好中远海控长期投资看好中远海控长期投资价值价值博弈博弈远洋油运远洋油运H1供需错配供需错配宏观研判：主要经济体至宏观研判：主要经济体至暗时期已过，但经济修复或需时日暗时期已过，但经济修复或需时日 美国美国：PMI仍有修复空间，疫情新增确

6、诊数增长趋缓，强大的医疗保障体系带来较高的治愈率仍有修复空间，疫情新增确诊数增长趋缓，强大的医疗保障体系带来较高的治愈率 美国美国制造业制造业PMI触触底回升，但是截至底回升，但是截至5月尚未突破荣枯线月尚未突破荣枯线 美国美国每日新增确诊趋缓，连续多日新增约每日新增确诊趋缓，连续多日新增约20000人人 欧洲主要国家疫情新增确诊趋缓，但群体免疫存在隐患欧洲主要国家疫情新增确诊趋缓，但群体免疫存在隐患 欧元欧元区区PMI同样触底回升，但是距离荣枯线仍有较远距离同样触底回升，但是距离荣枯线仍有较远距离 欧盟欧盟：类似于美国，欧洲：类似于美国，欧洲PMI正在回升，但是仍具备较为明显的提升空间；主要