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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分 摘要：消费传奇系列报告是国泰君安消费大组携手七位行业首席联合撰写的全球消费标杆企业深度报告，旨在探寻全球最优秀消费品企业的成功之道。本系列报告的研究对象均为各行各业的龙头，创建时间均在数十年甚至数百年以上，这些企业在商业上获得了巨大的成功，并且成功穿越多轮经济周期的波动，拥有宽广的护城河与持久的生命力，探寻这些企业的成功之道，对消费品研究大有裨益。相较于传统服装行业，运动鞋服行业款式较少、专业属性更强、更新换代频率较低，产业链格局稳定同时竞争壁垒更高。传统服装行业具备流行周期短、季节性强的特点，服装企业需要在面料、色彩、款式、设计和其它配套方面，不断地为消费者

2、提供新的产品和服务，导致传统服装企业经营难度较大，很难建立起稳固的竞争优势。与之相比，运动鞋服的 SKU 数量明显更少，产品更新换代频率较低，某款新品流行几年之后依然不会过时，企业只需要在产品端加大科技研发投入，依靠面料科技+时尚创新打造爆款，慢慢形成专业技术壁垒+较高的客户忠诚度，便可能推动公司业绩持续增长。同时，运动鞋服行业天然具备更高的市场集中度，龙头企业掌握核心赛事资源以及众多体育明星 IP，可以通过大量商业合作增加品牌曝光度，增强企业话语权，伴随运动风潮崛起+本土品牌持续进步，存在市场份额持续提升的机会。通过复盘耐克和阿迪达斯的发展历史，我们认为它们能够成为行业龙头的原因包括以下四点

3、：善于洞见行业趋势，把握运动市场成长机遇，包括美国慢跑风潮的兴起、以中国为代表的海外新兴市场发展机遇、东南亚生产基地的成本优势等；两家公司均非常重视企业的研发基因，持续进行研发投入，不断推出新品、升级更新核心技术，维护产品的专业口碑；两家公司均具备出色的营销能力，利用顶尖的体育资源赞助自上而下维持专业运动形象，同时凭借优秀的品牌运营能力自下而上进行情感营销，增加客户粘性；积极推进渠道数字化转型，通过直营渠道加强与消费者的交流与互动，保持对行业新动向的敏锐触角和创新意识，以会员体系为中心整合打通线上各个渠道，全面改善消费者体验。风险提示：全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓；各国国情存在差异

4、导致消费品企业发展路径不同 作者 訾猛 021-38676442 S0880513120002 邱苗 021-38675861 S0880521050001 相关报告 食品饮料穿越周期的力量（食品饮料）2023.08.31 食品饮料穿越周期的力量（零售行业）2023.08.31 食品饮料消费传奇系列报告一：穿越周期的力量 2023.08.30 食品饮料穿越周期的力量（餐饮行业）2023.08.29 食品饮料穿越周期的力量（烟草行业）2023.08.28 穿越周期的力量（运动品牌行业）消费传奇系列报告十三 相关行业：食品饮料 2023.09.01 行业专题 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2

5、of 24 目目 录录 1.运动品牌行业的生意特性.3 2.耐克：全球规模最大的运动品牌.4 2.1.重视科技创新：准确把握潮流趋势，技术创新赋能产品.7 2.2.擅长营销：携手潜力体育新星，绑定输出品牌理念.9 2.3.渠道壁垒：大力开拓 DTC 模式，加速直营与线上布局.10 2.4.高效供应链：信息系统提升效率，产能转移降低成本.12 3.阿迪达斯：专业与潮流兼具的知名运动品牌.13 3.1.产品壁垒：研发构筑核心壁垒，三大系列布局定位鲜明.16 3.2.擅长营销：顶级赛事辐射大众，跨界合作引爆潮流.18 3.3.渠道壁垒：深耕中国市场，数字化直接触达消费者.20 3.4.高效供应链：研

6、发互动联通生产，外包物流转向自建.21 4.风险提示.22 4.1.全球经济下行压力导致消费市场增长速度放缓.22 4.2.各国国情存在差异导致消费品企业发展路径不同.22 4WrQUZjXdUuYrVpX7NbP8OnPpPmOpMfQrRuNjMmMmQaQnMqQNZmOuMuOoPpQ 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 24 1.运动品牌运动品牌行业的生意特性行业的生意特性 相较于传统服装行业，运动鞋服行业相较于传统服装行业，运动鞋服行业款式较少、款式较少、专业属性更强专业属性更强、更新换、更新换代频率较低代频率较低，产业链格局稳定同时竞争壁垒，产业链格局稳定同时竞争壁垒更更