奥迪威-北交所首次覆盖报告：超声波传感器隐形冠军再出发自动驾驶+机器人+触控驱动增长-230901（35页）.pdf

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1、北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/35 奥迪威奥迪威（832491.BJ）2023年 09月 01日 投资评级：投资评级：增持增持（首次首次）日期 2023/8/31 当前股价(元)10.25 一年最高最低(元)13.20/7.94 总市值(亿元)14.47 流通市值(亿元)11.46 总股本(亿股)1.41 流通股本(亿股)1.12 近 3个月换手率(%)52.44 超声超声波波传传感感器器隐形冠军隐形冠军再出发再出发，自动驾驶自动驾驶+机器人机器人+触控触控驱动驱动增长增长 北交所首次覆盖报告北交所首次覆盖报告 诸海滨（分析师）诸海滨（分析师

2、）赵昊（分析师）赵昊（分析师） 证书编号：S0790522080007 证书编号：S0790522080002 超声波超声波传传感器龙头开启业绩修复，感器龙头开启业绩修复，研发驱动公司角逐泛智能化研发驱动公司角逐泛智能化传传感感大大蓝海蓝海 奥迪威从事智能传传感器和执行器感器和执行器制造及相关应用，立足于换能芯片换能芯片等等核心部件制造能力，已形成测距传感器-流量传感器-安防电声-雾化换能等多元品类矩阵，各类产品广泛配套同致电子、德赛西威、肯斯塔、易爱电子、海尔智家等各下游领域头部客户。2022 年公司实现营业收入年公司实现营业收入 3.78 亿元亿元/归母净利润归母净利润 5297 万万元元

3、有所承压有所承压，2023H1 则则分别增长分别增长 16%/50%，整体业绩回升；，整体业绩回升；同时同时 2019-2023H1 毛利率自毛利率自 24%持续上升至持续上升至 39%，盈利持续优化。，盈利持续优化。研发创新是公司发展核心，紧跟智能驾驶需求。2022 年公司北交所上市募投 2.1 亿元发展超声波传感器、触觉传感器&执行器两大品类，分别发力智能化赛道和消费电子。我们预计公司 2023-2025 年的归母净利润分别为 0.75/0.91/1.11 亿元，对应 EPS 分别为 0.53/0.64/0.78 元/股，对应当前股价的 PE 分别为 17.2/14.2/11.7 倍，看好

4、公司超声波传感器龙头地位，首次覆盖给予“增持”评级。专精机器视觉专精机器视觉核心感知核心感知部件，布局汽车部件，布局汽车自动驾驶自动驾驶+人形人形机器人产业长期增量机器人产业长期增量 罗兰贝格预计到 2025 年全球 86%以上汽车将配备 ADAS 系统，我们预计国内车载超声波传感器市场规模区间为 133 亿元239 亿元，驱动公司车载业务持续增长。此外，超声波传感器作为成熟的机器视觉核心感知硬件，具备高精度的近程感知、低成本等显著优势，是最契合人形机器人使用场景的最契合人形机器人使用场景的传传感品类之感品类之一一。随着特斯拉特斯拉 Optimus 为代表的人形机器人走向量产，公司超声波传感技

5、术可用于人形机器人，未来有望顺应行业发展开拓相关业务。布局布局终端终端触控新技术迭代，头部客户触控新技术迭代，头部客户+结构化结构化渗透渗透带动广阔增量带动广阔增量 压触执行器等新产品符合触控模块触控模块响应速度快、功耗小、模块小型化的核心需求，有望实现对线性马达的广泛替代，并契合消费电子品质升级的结构性趋势，公司是目前少数具备成熟供应能力的厂商，预计募投项目将实现 3.2 亿只压触传感器和执行器新增产能，先行卡好赛道升级领先身位。压触压触传传感器感器正与华硕、VIVO、小米等 3C 消费电子头部厂商合作（泛消费电子虚拟按键），压压触执行器触执行器有望配套华为、三星（屏幕及智能设备触控模块），

6、成就业务新突破。风险提示：风险提示：汽车行业景气度下滑、新产品开拓不及预期、供应链风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)416 378 452 556 683 YOY(%)24.0-9.2 19.7 22.9 22.8 归母净利润(百万元)60 53 75 91 111 YOY(%)57.1-11.4 42.2 20.7 21.6 毛利率(%)34.5 35.1 38.9 38.6 38.3 净利率(%)14.4 13.9 16.6 16.3 16.1 ROE(%)10.7 6.0 8.0 8.9 9