拓普集团-公司研究报告-引领海内迈向全球开启多轮展望-230817（42页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 汽车 汽车零部件 拓普集团：引领海内，迈向全球，开启多轮展望 一年该股与沪深一年该股与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Summary 报告摘要 拓普集团是拓普集团是由八大由八大汽车业务汽车业务+机器人事业部组成平台化零部件公机器人事业部组成平台化零部件公司，司，覆盖整车覆盖整车核心零部件核心零部件及人形机器人产业链及人形机器人产业链，绑定行业龙头实现公，绑定行业龙头实现公司快速发展：司快速发展：公司汽车业务包括汽车 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大

2、板块，全面覆盖整车关键零部件，单车最高配套可达到 3 万元。此外，伴随机器人业务快速发展，公司近期设立机器人事业部全面切入机器人领域。公司通过绑定行业龙头实现跨越式发展，不同阶段分别依托上汽通用、吉利汽车、特斯拉实现营收与利润的快速增长，与此同时公司积极开拓理想、蔚来、问界等客户实现客户结构优化。2022 年公司实现营收 159.93 亿元，归母净利润 16.56亿元，2013-2022 年收入/归母净利润 CAGR 分别为 27.38%/22.64%,业绩增长表现稳健。中短期：中短期：特斯拉特斯拉 CybertruckCybertruck 交付交付+上海工厂上海工厂优化优化+自主品牌自主品牌

3、发力发力，支撑支撑公司公司 2 2024024 年年业绩表现业绩表现：公司为特斯拉 Cybertruck 配套价值量达到 1.2 万元，伴随特斯拉 Cybertrcuk 交付及产能扩张，助力公司业绩持续提升。另外上海特斯拉工厂一期二期工程前期快速陆地，2020年至 2022 年特斯拉上海工厂分别交付 13.7、48.4、71.1 万辆，后续伴随生产工艺优化及工厂改造完成，预计 2024 年上海特斯拉工厂仍有约 20%产能增长空间。此外，公司与理想、蔚来、问界等新势力车企签署战略合作协议，其中理想、问界部分车型配套单车价值量有望超 1 万元，伴随新势力新车周期来临，2024 年销量有望持续增长，

4、助力公司业绩增长。中长期中长期:特斯拉特斯拉全球增长全球增长+墨西哥墨西哥新工厂落地新工厂落地+人形机器人人形机器人空间广空间广阔阔+T Tierier0.50.5 模式模式全球市场多业务共振全球市场多业务共振，公司，公司中长期潜力可期中长期潜力可期：特斯拉全球新能源汽车市占率持续提升，上海工厂三期预期+柏林工厂扩产+墨西哥工厂落地，我们预计 2025 年总产能达到 445 万辆。公司持续加大海外布局，2013 年公司海外业务营收为 6.95 亿元，2022 年公司海外业务营收达到 44.53 亿元,CARG 达到 22.92%，后续伴随墨西哥工厂投产，公司海外业务有望进一步增长。此外，伴随理

5、想、蔚来等造车新势力 L9 Pro、全新 ES6 及后续新车持续推出，北美新势力 RIVIAN、走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)1,102/1,102 总市值/流通(百万元)75,931/75,931 12 个月最高/最低(元)87.25/49.48 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：文姬证券分析师：文姬 电话：E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190523050001 (40%)(31%)(21%)(12%)(3%)6%22/8/1722/10/17

6、22/12/1723/2/1723/4/1723/6/1723/8/17拓普集团沪深3002023-08-17 公司深度报告 买入/维持 拓普集团(601689)目标价：88.6 昨收盘：68.9 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 拓普集团：引领海内，迈向全球，开启多轮展望拓普集团：引领海内，迈向全球，开启多轮展望 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 Lucid 等受益于 IRA 法案取消单一车企税收抵扣 20 万辆的限制，海内外新势力有望实现同步增长。特斯拉全球增长+新工厂落地