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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 公公司司 研研 究究 深深度度 研研究究 报报告告 证券研究报告证券研究报告 银行银行 增持增持 （首次首次 ）市场数据市场数据 市场数据日期市场数据日期 2023/8/17 收盘价（元）4.47 总股本（百万股）21,143 流通股本（百万股）21,143 净资产（百万元）94,509 总资产（百万元）94,509 每股净资产（元）317,801 来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 分析师：分析师：陈绍兴 SAC：S0190517070003 王尘 SAC:S0190520060001 曹欣童 SAC：

2、S0190522060001 投资要点投资要点 北京银行北京银行坚持坚持“服务首都服务首都”战略定位，充分发挥主场优势，做大首都基本盘战略定位，充分发挥主场优势，做大首都基本盘；同时同时聚焦京津冀、长三角等重点区域建设聚焦京津冀、长三角等重点区域建设，异地扩张赋能新增长。，异地扩张赋能新增长。零售转型加速零售转型加速+异地异地扩张强劲扩张强劲+存量包袱出清，盈利能力企稳回升，业绩改善弹性较大。存量包袱出清，盈利能力企稳回升，业绩改善弹性较大。核心逻辑核心逻辑 1：存量风险逐步出清，轻装上阵加速前行存量风险逐步出清，轻装上阵加速前行。受传统制造业产能升级、大额信贷风险暴露等影响，2016 年起北

3、京银行资产质量阶段性承压。2018 年以来公司明显加大减值计提及风险化解力度，连续 5 年每年核销金额超过 100 亿元，加速处置存量包袱；同时严控新增风险，优化信贷投放区域和行业结构，并完善风控体系。不良率自 2020 年高点 1.57%稳步下行至 2023Q1的 1.36%，拨备覆盖率逐步企稳至 217%，资产质量进入改善通道。核心逻辑核心逻辑 2：主场优势显著，异地扩张主场优势显著，异地扩张赋能赋能新增长新增长。立足首都北京，辐射京津冀、长三角等优质区域，立足首都北京，辐射京津冀、长三角等优质区域，截至 2022 年末，北京地区贷款占比 45%、长三角占比 20%、环渤海占比 8%、深圳

4、占比 10%。从主场优势来看，从主场优势来看，北京地区机构数量仅次于 5 家国有大行，贷款市占率稳定在 8%以上。从异地扩张从异地扩张来看，来看，公司前瞻性布局异地机构，持续服务京津冀一体化发展战略、开创长三角一体化新局面、融入粤港澳大湾区。京津冀、长三角和深圳地区贷款 10 年 CAGR 分别为 11%、15%和 21%，三地贷款市占率分别上升至 3.1%、0.7%和 1.9%。核心逻辑核心逻辑 3：区域优化区域优化+零售转型，息差企稳可期零售转型，息差企稳可期。资产端：结构调优，零售转型添新增长极。资产端：结构调优，零售转型添新增长极。区域结构调整，区域结构调整，北京地区金融机构竞争激烈且

5、以国央企总部为主，长三角及珠三角等地中小企业及民营企业占比较高，异地布局差异化经营有望提升议价能力；放款主体调整，放款主体调整，持续巩固科创金融优势，聚焦创新型中小企业，科创金融贷款占比提升至近20%。贷款结构调整，贷款结构调整，2022 年零售贷款占比稳步提升至 36%，以消费贷+经营贷为抓手，强劲增长双轮驱动资产端定价。负债端：负债端：活期存款占比领先，存款成本优势突出。活期存款占比领先，存款成本优势突出。截至 2022 年末，北京银行活期存款占比 41%，其中公司活期存款占比 32%，位于上市城商行第二。较高的存款活化率为公司较低的负债成本奠定了基础。定价端：定价端：资负两端同步优化，助

6、力息差企稳。资负两端同步优化，助力息差企稳。截至 2022 年末，公司净息差1.76%，同比下降 7bp。通过区域、客群及投放结构的持续调整，同时压实负债成本优势，预计 2023 年息差有望企稳并进一步回升。核心逻辑核心逻辑 4：低估值低估值+高股息高股息+业绩拐点标的。业绩拐点标的。零售转型加速零售转型加速+异地扩张强劲异地扩张强劲+存量包袱出清，业绩改善弹性较大。存量包袱出清，业绩改善弹性较大。展望全年积极因素在于：规模扩张增速回升，扩表动能强化；定价能力有望企稳回升；信用成本稳步下行。当前当前北京银行北京银行 PB 估值仅估值仅 0.4 倍，相对行业折价约倍，相对行业折价约 40%，安全