【研报】电气设备行业储能为何如此重要（—）：从国家电网与宁德时代的合作说开去-20200429[27页].pdf

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1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行业 研 究 行业点评 报告 证券研究报告 电气设备电气设备 推荐推荐 ( ( 维持维持 ） 相关报告 【兴证电新 周报】 新能源进入政策兑现窗口， 关注终端需求变化2020-04-26 【兴证电新】充电桩的需求到 【兴证电新】充电桩的需求到底在哪里？底在哪里？20202020- -0404- -2626 【兴证电新】补贴落地，平稳 【兴证电新】补贴落地，平稳过渡，略超预期过渡，略超预期20202020- -0404- -2424 分析师：分析师： 朱朱玥 分析师：分析师： 朱玥朱玥 S0190517060001 陶宇鸥陶宇鸥 S019051909

2、0001 投资要点投资要点 事件事件：2020 年年 1 月以来，国家电网旗下国网综合能源服务集团有限公司月以来，国家电网旗下国网综合能源服务集团有限公司与宁德时代与宁德时代强强联合，强强联合，接连在新疆和福建成立接连在新疆和福建成立储能储能合资公司。合资公司。 经测算，经测算， 仅考虑国家电网覆盖业务范围内的电网侧及 “光充储” 储能仅考虑国家电网覆盖业务范围内的电网侧及 “光充储” 储能需求需求， 2020 年新增年新增规模约规模约 0.83GWh，2024 年可达年可达 13.58GWh，可带动，可带动 2020 年年电池系统、储能电站投资分别约电池系统、储能电站投资分别约 10.0 亿

3、元、亿元、16.6 亿元，亿元，2024 年分别年分别可达可达163.0 亿元、亿元、271.6 亿元。亿元。 优势互补： 国家电网手握海量基础设施及数据， 宁德时代掌握储能电池核优势互补： 国家电网手握海量基础设施及数据， 宁德时代掌握储能电池核心优势心优势。目前，国网公司在电网侧占据垄断地位，2019 年国网变电设备容量占国内总容量的 70.16%，行业龙头地位显著。宁德时代为动力电池龙头，储能电池业务可以共享其在动力电池领域的优势，近年来公司储能业务成绩斐然。两家公司的合作有望在电网侧储能领域形成强大竞争力。两家公司的合作有望在电网侧储能领域形成强大竞争力。 电化学储能的价值： 最优质的

4、灵活性资源， 需求确定性高、 商业模式多样电化学储能的价值： 最优质的灵活性资源， 需求确定性高、 商业模式多样，从本次合作覆盖的储能应用具体来看：从本次合作覆盖的储能应用具体来看： 电网侧储能：装机潜力巨大，合资公司发展重点。电网侧储能：装机潜力巨大，合资公司发展重点。电网侧储能既单独提供辅助服务，也可与就近的新能源发电联合运行以提升新能源消纳，电力辅助服务主要包括调峰、调频、备用等，以保证电力系统的安全稳定运行，同时获取辅助服务收益。 “光充储”一体化“光充储”一体化配套储能配套储能前景可观。前景可观。两种盈利模式：峰谷价差套利+减少容量电费成本。我国对于大容量工商业用电实行“容量电费+电

5、量电费”模式，通过配置储能，一方面通过储能在低谷电价时充电，高峰电价时放电可减少电量电费， 另一方面由于用电负荷的高峰用电时段一般时间很短，通过配置削减用电负荷的“高峰段” ，可以减少容量电费成本。 投资建议投资建议：电化学储能的价值正在凸显，国家电网与宁德时代成立储能合资公司，强强联合、优势互补，电网侧储能业务及“光充储”一体化充电桩建设即将成为合作重点。建议关注宁德时代宁德时代，宁德时代储能业务合作公司科士达科士达，宁德时代磷酸铁锂正极供应商德方德方纳米纳米, 国网综合能源集团相关业务上市平台涪陵电力涪陵电力。 风险提示：风险提示：电网侧储能发展规模不及预期，电力辅助服务市场化不及预期，充

6、电网侧储能发展规模不及预期，电力辅助服务市场化不及预期，充电桩新增装机不及预期。电桩新增装机不及预期。 储能为何如此重要（储能为何如此重要（）从国家电网与宁德时代的从国家电网与宁德时代的合作说开去合作说开去 2020 年 04 月 29 日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业点评报告 报告正文报告正文 核心要点： 储能储能规模规模测算：测算：在不考虑其他类型电化学储能的贡献情况下，仅考虑国家电网覆盖业务范围内的电网侧及“光充储”储能，预计预计 2020 年新增年新增需求需求0.83GWh，2024 年年可达可达 13.58GWh。 储能投资测算：储能投资测算： 基于202