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1、 行业行业报告报告|行业专题研究行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 美容护理美容护理 证券证券研究报告研究报告 2023 年年 08 月月 14 日日 投资投资评级评级 行业行业评级评级 强于大市(维持评级)上次评级上次评级 强于大市 作者作者 郑澄怀郑澄怀 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070003 耿荣晨耿荣晨 联系人 资料来源：聚源数据 相关报告 1 美容护理-行业研究周报:贝泰妮新品特润霜上线，关注产品逻辑优化到数据向好的逐步兑现 2023-08-13 2 美容护理-行业点评:江苏吴中：定增募资&战略合作，巩固优势坚定布局 2023-08-09 3

2、 美容护理-行业研究周报:昊海生科拟收购欧华美科剩余股权，强化医美布局 2023-08-06 行业走势图行业走势图 湃肽生物湃肽生物：国内多肽化妆品原料国内多肽化妆品原料领军者领军者 业务拆解：“多肽化妆品原料业务拆解：“多肽化妆品原料+多肽医药”双轮驱动多肽医药”双轮驱动，业内领先，业内领先 聚焦多肽，九年深耕，公司现已形成“多肽化妆品原料+多肽医药”双轮驱动的业务发展模式，目前公司仍处快速成长期，营收、业绩高速爬坡，2020-2022 年复合增速达58%、140%，其中多肽化妆品原料/多肽医药分别贡献约 65%/31%营收，与此同时随业务扩张，规模效应下对费用端摊薄作用逐渐显现，盈利能力持

3、续改善，归母净利率由14.39%提升至 33.40%。凭借业内领先的多肽开发及规模化生产能力，公司已然成为国内多肽化妆品原料龙头，并持续加码创新原料布局，巩固业内领先地位。行业看点：行业看点：活性多肽热度兴起，下游应用空间广阔活性多肽热度兴起，下游应用空间广阔（1）多肽化妆品原料市场：海外先行，潜力十足。）多肽化妆品原料市场：海外先行，潜力十足。多肽种类丰富且生理活性广泛，机理明确、易吸收且安全性高，在抗皱、抗衰、修复、美白等方面效果显著，在消费者需求升级+成分党+功效护肤+海外品牌教育等多重因素作用下，热度逐渐兴起并持续发展：从市场规模看：从市场规模看：2021 年多肽化妆品原料市场规模 1

4、4.5 亿，并预计将于 2030 年增长至32.4 亿元，市场空间广阔；从备案数量看：从备案数量看：已使用化妆品原料目录（2021 年版）中多肽类原料仅有 70 余种，不及同期国际的 1/15，在丰富度和多样性上仍与海外有很大差距；从竞争格局看：从竞争格局看：国内研究起步较晚，产业整体预计将历经“仿制-创新-超越”三阶段，目前多数企业仍处“仿制肽”阶段，基于此整体市场竞争格局较为分散，CR5合计占比仅 19.3%。（2）多肽医药产品及相关服务市场：多因素驱动，快速增长）多肽医药产品及相关服务市场：多因素驱动，快速增长。多肽药物行业持续增长，驱动原料药及相关服务市场扩容，国内市场起步较晚，但随多

5、肽原研专利悬崖仿制药品种数量上升+全球产能转移+行业渗透率提升等多重机遇叠加下，多肽原料药及 CDMO等服务市场或将迎来快速增长期，其中多肽原料药市场预计将以 26.9%的复合增速由2021 年的 76.2 亿元增长至 2030 年的 652.5 亿元；多肽 CDMO 市场预计将以 34.3%的复合增速由 2021 年的 13.0 亿元迅速于 2030 年增长至 185.1 亿元。核心竞争力：重视研发、客户优质，产品丰富覆盖主流功效核心竞争力：重视研发、客户优质，产品丰富覆盖主流功效&重磅品种重磅品种（1）技术优势：重视研发团队建设，掌握多项核心技术技术优势：重视研发团队建设，掌握多项核心技术

6、。公司高度重视研发创新，截止22 年底搭建起 78 人研发团队，其中 3 位核心技术人员均具专业背景且在业内深耕多年任职稳定，公司研发费用投入持续攀升 2020-2022 年复合增速 31.6%，且经多年积累现已形成 7 项核心技术，并广泛应用于各类多肽产品生产且均已实现产业化。（2）产品优势：产品丰富度领先，覆盖主流功效产品优势：产品丰富度领先，覆盖主流功效&重磅品种重磅品种。多肽化妆品原料：多肽化妆品原料：主要包含信号类肽、神经递质抑制类肽、承载类肽及特殊功能肽，38 种产品覆盖抗衰、修复、美白等多种主流及丰胸、防脱生发等特殊功效，公司多肽化妆品原料开发技术领先，旗下红蝎毒素为国内首个自主