城建设计-港股公司首次覆盖报告：轨交设计咨询领域引领者设计工程双主业齐发展-230811（22页）.pdf

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1、建筑装饰建筑装饰/专业工程专业工程 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/22 城建设计城建设计（01599.HK）2023 年 08 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）日期 2023/8/11 当前股价(港元)2.160 一年最高最低(港元)2.800/1.490 总市值(亿港元)29.13 流通市值(亿港元)8.38 总股本(亿股)13.49 流通港股(亿股)3.88 近 3 个月换手率(%)5.3 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 轨交设计咨询领域引领者，设计工程双主业齐发展轨交设计咨询领域引领者，设计工程双主业齐发展 港股公司首次覆盖报告港股公司首次覆盖报

2、告 齐东（分析师）齐东（分析师） 证书编号：S0790522010002 轨交设计咨询领域引领者轨交设计咨询领域引领者，设计工程双主业齐发展设计工程双主业齐发展，给予“，给予“买入买入”评级评级 城建设计作为城市轨道交通设计咨询领域的引领者，坚持做大设计咨询、做强工程总承包、积极拓展新业务，将长期受益于城轨发展的红利。在手合同金额超280 亿元，后续业绩释放可期。我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为11.57、13.73、16.67 亿元，对应 EPS 为 0.86、1.02、1.24 元，当前股价对应 PE为 2.3、1.9、1.6 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。城市轨交发

3、展前景明朗，项目中标数量居行业第一城市轨交发展前景明朗，项目中标数量居行业第一 中国城市轨道交通协会预计 2025 年城轨交通运营线路规模将接近 13000 公里，运营城市有望超过 60 座。轨交设计行业呈现市场集中度高、头部效应较为明显等特点，过去六年头部 7 家企业轨交设计中标数量占比约 89%。截至 2022 年底，城建发展承担了国内 40 多个城市、197 条城市轨道交通线路的总体设计任务，已开通里程达到 2274 公里，占全国已开通总里程的 20%，设计了国内外 38 座城市的第一条轨交线路。公司 2022 年取得北京、石家庄、重庆等 8 座城市的 9 条总体设计项目，中标数量居行业

4、第一，截至 2022 年末公司设计勘察及咨询在手合同金额 167.21 亿元，在手订单充足。全力推动工程建设市场拓展，积极推动多元业务发展全力推动工程建设市场拓展，积极推动多元业务发展 公司作为国内第一条地铁的建设主体，在轨交施工行业具有领先优势。公司工程承包板块在 2021 和 2022 年新签合同额分别为 228.7 和 34.8 亿元，2022 年中标北京 3 号线、6 号线南延、13 号线拆分等施工项目，北京新机场线、广州 10 号线等工程获得增补合同，拓展了北京既有线车辆段、地铁防汛排涝施工总承包业务，工程建设市场拓展快速推进。同时公司拥有高端的投融资智库、多元化的投融资渠道、丰富的

5、投融资经验，拥有昆明地铁 4 号线 30 年特许经营权，参与实施的轨交类 PPP 项目大部分已经入运营回报期，获取稳定的业务收益。风险提示：风险提示：行业竞争加剧、新拓订单不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元)9,501 10,600 11,835 13,724 15,520 YOY(%)(4.8)11.6 11.7 16.0 13.1 净利润(百万元)852 972 1,157 1,373 1,667 YOY(%)8.3 14.1 19.0 18.7 21.4 毛利率(%)18.5 17.3 1

6、7.6 17.7 18.1 净利率(%)8.3 8.6 9.5 9.7 10.4 ROE(%)14.0 14.3 16.3 18.2 21.1 EPS(摊薄/元)0.63 0.72 0.86 1.02 1.24 P/E(倍)3.1 2.7 2.3 1.9 1.6 P/B(倍)0.4 0.4 0.4 0.4 0.3 数据来源：聚源、开源证券研究所（股价截至 2023 年 8 月 11 日，汇率 1 港币=0.92人民币）-40%-20%0%20%40%60%80%2022-082022-122023-042023-08城建设计恒生指数开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 港股公司首次覆盖报