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1、1证券研究报告证券研究报告【中泰汽车中泰汽车|行业深度行业深度】乘用车座椅行业深度：汽车显性消费属性重要配置，乘用车座椅行业深度：汽车显性消费属性重要配置，23年年期产品升级趋势加速期产品升级趋势加速汽车行业首席分析师：何俊艺S汽车行业分析师：刘欣畅S汽车行业分析师：毛玄S2023年8月8日目目 录录前言：前言：我们为何认为座椅升级趋势显著？我们为何认为座椅升级趋势显著？一、一、1010-2020万车型座椅：配置较基础，主打性价比，部分产品实现跨级差异化万车型座椅：配置较基础，主打性价比，部分产品实现跨级差异化二、二、2020-3030万车型座椅：主要增加方向调节及通风、加热等功能升级万车型座

2、椅：主要增加方向调节及通风、加热等功能升级三、三、3030-5050万车型座椅：真皮座椅标配，围绕舒适性（按摩、零重力）、娱乐性万车型座椅：真皮座椅标配，围绕舒适性（按摩、零重力）、娱乐性（音乐座椅）打造卖点（音乐座椅）打造卖点四、四、5050万万+车型座椅：可覆盖商务、家庭等多种车型座椅：可覆盖商务、家庭等多种场景，突出豪华定制工艺场景，突出豪华定制工艺五、投资建议五、投资建议六、风险提示六、风险提示2核心观点核心观点3乘用车座椅：消费属性配置最重要卖点乘用车座椅：消费属性配置最重要卖点，高端配置加速下沉高端配置加速下沉，升级趋势全面提速升级趋势全面提速。中观维度：电动化差异弱、智能化差异当

3、前阶段暂不明显，消费属性配置成为车企打造差异性的重要发力点。微观维度：座舱是消费属性配置落脚点，座椅是智能座舱最重要消费属性的硬件。座椅升级趋势：依托零部件增量和升级实现舒适性和个性化的二维功能升级，高端配置加速下沉，所有价格带车型座椅配置均加速“内卷”，零重力、按摩、通风、记忆等功能未来有望进一步在中低价格带车型中普及。分价格带座椅升级趋势：分价格带座椅升级趋势：1）10-20万：主打性价比，部分高配版车型在座椅调向上增配；2）20-30万：增加座椅调向（12-14）及通风、加热等升级功能；3）30-50万：真皮座椅成为标配，围绕舒适性（按摩、零重力）、娱乐性（音乐座椅）打造卖点；4）50万

4、以上：更加精细化、个性化配置，如肩部调节、可覆盖更多细分用车场景（商务、社交、家庭、出游等）的个性化座椅，同时突出豪华定制工艺；投资建议：持续看好大空间投资建议：持续看好大空间&好格局好格局&消费升级的乘用车座椅赛道消费升级的乘用车座椅赛道，国产化迎来重要窗口期国产化迎来重要窗口期，20232023年国产化进度有年国产化进度有望加速望加速，看好后续本土厂商在高壁垒环节整椅看好后续本土厂商在高壁垒环节整椅+骨架的持续替代骨架的持续替代，重点推荐：继峰股份重点推荐：继峰股份，建议关注：上海沿浦建议关注：上海沿浦。1 1）空间大：空间大：当前国内1000亿，全球3000亿，预计25年国内1500亿，

5、CAGR=17%；2 2）格局好：格局好：集中度高（全球CR585%，国内CR570%）、外资垄断、本土民营份额少；3 3）消费升级带来消费升级带来ASPASP提升提升&加速国产替代：加速国产替代：提价：座椅消费属性显著，升级趋势全面提速，有望带动ASP从32005100元（+59%）；加速国产替代：升级提速配置加码对响应要求更高，加速本土替代。风险提示风险提示：乘用车销量不及预期、上游原材料价格波动、座椅ASP提升不及预期，以及研报使用信息更新不及时的风险、行业规模测算偏差风险等市场空间：市场空间：2025年国内约年国内约1500亿亿(CAGR=17%)4图表图表1：乘用车座椅市场空间测算（

6、：乘用车座椅市场空间测算（2021年）年）来源：中汽协，中泰证券研究所（注：分价格带座椅单车价值量为假设值）分价格带销量及单车价值量：分价格带销量及单车价值量：中汽协数据表明，2021年5万以下、5,10)、10,15)、15,20)、20,30)、30,40)、40万以上乘用车销量分别为70、412、663、319、341、157、117万辆，销量总计2079万辆。考虑到座椅成本与整车售价密切相关，我们假设各价格带座椅单车价值量分别为2000、2500、3000、3500、4000、4500、5000元。经测算，2021年各价格带市场空间分别为14、103、199、112、136、71、58