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1、平安证券研究平安证券研究所所TMT团团队队2023年年8月月4日日证券分析师证券分析师徐勇徐勇投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060519090004 付强付强投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060520070001 闫磊闫磊投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060517070006徐碧云徐碧云 投资咨询资格编号：投资咨询资格编号：S1060523070002 证券研究报告证券研究报告智能手机迎来弱复苏，折叠屏实现逆市增长智能手机迎来弱复苏，折叠屏实现逆市增长TMT全景图全景图手机篇手机篇2投资逻辑图投资逻辑图手手机机折叠屏手机折叠屏手机5G手机占比提升，22年全球渗透率

2、约50%50%智能手机智能手机2025年年全球国内5470万台万台1700万台万台折叠屏手机新品频发，出货量实现逆市增长关注产业链升级带来的增量零部件机会手机产品创新趋弱，经济低迷导致需求疲软预计2023年全球智能手机出货量同比-3%3%至11.611.6亿台铰链柔性屏铰链是折叠屏手机核心零部件23年全球市场规模达5亿美元市场进入存量替换阶段，5G手机渗透率持续提升盖板是柔性屏实现折叠的关键23年UTG市场规模达2.4亿美元弱复苏弱复苏重要增量市场重要增量市场高端市场依旧坚挺，22年占全球手机收入55%55%4XkXsYkYjWfWmOpNmPbRcM8OsQpPnPmPlOnNwOjMpPr

3、OaQnMnNMYtPoOuOmQqP3投资要点投资要点 智能手机进入存量替换阶段，出货量整体延续收缩趋势。智能手机进入存量替换阶段，出货量整体延续收缩趋势。由于手机产品创新趋弱，加之经济低迷导致下游需求疲软，根据IDC数据，2022年全球/国内智能手机出货量分别达12亿台（同比-11%）/2.9亿台（同比-13%）。尽管手机行业产业链积极推进库存去化，但宏观诸多不确定因素仍将拖累全球智能手机市场，当前智能手机市场主要以存量替换为主，短期未发现需求大幅提升的迹象，未来整体出货量将保持小幅度上下震荡，根据TechInsights数据，预计2023年全球智能手机出货量将同比-3%至11.6亿台，2

4、024年则有望实现同比+4%至12.1亿台。折叠屏手机渗透加速，出货量实现逆市增长。折叠屏手机渗透加速，出货量实现逆市增长。当前折叠屏手机产品完成度愈发成熟，相较早期产品使用体验感得到明显改善，且产品价格呈现整体下探趋势，用户购机门槛不断降低，折叠屏手机出货量实现逆市增长，根据Counterpoint数据，2022年全球/国内折叠屏手机出货量分别增至1310万台（同比+44%）/340万台（同比+199%）。伴随头部厂商的相继入场，不论是产品力亦或是产业链均得到持续优化，新品推出数量快速上升，折叠屏手机渗透率实现进一步加速，预计2025年全球/国内折叠屏手机出货量将分别突破5470万台/170

5、0万台，是当前消费电子行业中的重要增量市场。投资建议：投资建议：我们认为，当前智能手机产业链积极推进库存去化，需求端消费水平也在逐步恢复，2023年智能手机行业整体将呈现弱复苏态势。考虑到5G渗透率提升以及下半年手机消费旺季的到来，加上iPhone15系列或在USB-C接口、镜头和边框等方面进行创新，我们认为智能手机行业景气度有望于23H2迎来边际改善，看好产业链中库存情况好转、业绩逐步修复以及产品横向拓展顺利的细分龙头，推荐卓胜微、立讯精密，建议关注京东方A、鹏鼎控股、东山精密、领益智造、华力创通、美芯晟、唯捷创芯、顺络电子。风险提示：风险提示：（1）下游需求不及预期；（2）竞争加剧的风险；

6、（3）新品研发进度受到阻碍风险；（4）库存去化速度不及预期。4智能手机产业链全景图智能手机产业链全景图资料来源：wind，各公司公告，平安证券研究所（备注：图中标红百分数为该零部件成本占比）内存内存 1515-20%20%三星SK海力士美光南亚科技华邦电子DRAMDRAMNANDNANDNOR FlashNOR Flash三星铠侠西部数据SK海力士美光华邦旺宏兆易创新Cypress美光芯片芯片1515-20%20%设设计计设设备备材材料料制制造造封封装装高通博通德州仪器联发科华为海思展讯苹果英伟达ASMLASMIAMATLAMCanonNikon住友化学德国默克信越胜高台积电联电中芯国际格罗方