多浦乐-公司研究报告-国产超声相控阵检测设备领先企业看好未来成长空间-230730（81页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 投资价值研究报告 2023 年 07 月 30 日 多浦乐多浦乐 国产国产超声相控阵检测设备超声相控阵检测设备领先企业领先企业，看好未来成长空间看好未来成长空间 财务指标财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）150 202 261 333 420 增长率 yoy（%）17.2 34.8 29.1 27.8 25.9 归母净利润（百万元）64 85 108 136 169 增长率 yoy（%）23.4 33.8 26.9 25.8 24.2 ROE（%）22.2 22.9 22.4 22.4 2

2、2.2 EPS 最新摊薄（元）1.03 1.38 1.75 2.20 2.73 资料来源：长城证券产业金融研究院 无损检测无损检测行业长坡厚雪，行业长坡厚雪，下游应用场景下游应用场景扩容扩容，政策支撑，政策支撑+进口替代进口替代，看好看好发发展前景展前景。无损检测目前已成为工业发展中必不可少的有效工具，应用场景广阔，从飞机、卫星等航空航天，到日常的生活用品；因此其在国民经济的各个行业中承担关键角色，是保证和提高产品质量的重要手段。公司招股说明书提到，根据市场咨询机构 Markets and Markets 研究报告显示，预计 2022年全球超声检测市场规模增长至 39.3 亿美元，2016 年

3、至 2022 年的年复合增长率为 8.3%。近年来我国国内厂商竞争力不断增加，但高端产品仍以国外企业为主，根据我国海关统计的相关数据，2019 年至 2021 年，我国进口的无损检测设备（不含探头等配件）进口额分别 16.46 亿元、14.86 亿元和 13.90亿元，进口替代趋势较为明显。同时，在“工业 4.0”及国民经济持续快速发展的背景下，国家产业政策持续支持无损检测行业。国产超声相控阵检测设备领先企业国产超声相控阵检测设备领先企业，盈利能力，盈利能力维持较高水平维持较高水平，技术储备夯实，技术储备夯实，有望受益于进口替代趋势有望受益于进口替代趋势+下游应用场景扩容下游应用场景扩容。公司

4、的主要产品包括工业超声相控阵检测设备、自动化检测设备、超声换能器、定制化检测分析软件及其他检测配套零部件等。公司能提供针对性的完整检测方案，从前端的检测工艺到探头、设备，再到后端的系统集成和智能评判等高端软件算法，能向客户提供“一站式”超声检测设备和服务，形成了全链条服务能力。公司业绩稳健增长，营业总收入自 2018 年至 2022 年由 0.72 亿元增至 2.02 亿元，CAGR 为 29.12%；归母净利润由 0.19 亿元增至 0.85 亿元，CAGR 达 45.36%。综合毛利率维持较高水平，2020-2022年分别为75.92%、76.69%和73.90%。自成立以来，公司通过自主

5、研发以相控阵技术为基础，围绕相控阵超声检测仪、超声换能器、行业应用解决方案全链条业务体系形成多项关键核心技术，筑造较高的产品技术壁垒，2020-2022 年公司研发费用分别为1,427.22 万元、1,782.51 万元和 2,254.86 万元，相应的研发费用率分别为 11.16%、11.89%、11.16%。募投项目募投项目助力公司助力公司解决解决长期长期发展掣肘问题发展掣肘问题，核心竞争力持续增强，核心竞争力持续增强。公司本次实际募集资金扣除发行费用后的净额计划投入无损检测智能化生产基地建设项目以及总部大楼及研发中心建设项目，总计募集资金投资额为 4.89 亿元。无损检测智能化生产基地建

6、设项目建成达产后，预计将形成工业便携式无损检测设备 1,000 台、自动化检测设备 100 台、工业超声探头 200,000 个、相控阵探头 18,000 个及扫查装置等其他配件的生产能力。项目的实施将解决公 作者作者 分析师分析师 孙培德孙培德 执业证书编号：S1070523050003 邮箱： 联系人联系人 陈郁双陈郁双 执业证书编号：S1070122030032 邮箱： 未来未来 6-12 个月公允价值区间个月公允价值区间 34.99 亿元-40.24 亿元 发行数据发行数据 所属行业 仪器仪表制造业 发行规模（万股）1,550.00 发行后总股本（万股）6,190.00 发行方式 向参