宏信建发-港股公司研究报告-设备运营服务行业龙头积极开拓万亿市场首予“收集”-230714（21页）.pdf

1、 See the last page for disclaimer Page 1 of 21 Equity Research Equity Research Report Company Report 股股票票研研究究 宏信建发宏信建发 Horizon Construction Development(09930 HK)公公司司报报告告 证证券券研研究究报报告告 机械行业机械行业 Machinery Sector Company Report:Horizon Construction Development(09930 HK)Alex Bai 白舸(852)2509 7202 公司报告：宏信建

2、发(09930 HK)中文版 Chinese version .hk 14 July 2023 设备运营服务行业龙头，积极开拓万亿市场，首予“收集”首予首予“买入买入”，目标价，目标价为为 4.22 港元。港元。我们预计公司 2023-2025 年净利润分别为人民币 1,014/1,311/1,624 百万元。我们的目标价对应 12.0 倍/9.3 倍/7.5倍的 2023-2025 年市盈率和 1.5 倍的 2023 年市净率。宏信建发宏信建发(“公司公司”)是中国领先设备运营服务商，具备强大的综合设备供应及是中国领先设备运营服务商，具备强大的综合设备供应及服务能力。服务能力。公司是中国最大

3、的设备运营服务提供商。公司凭借其强大的设备运营服务能力，可以提供覆盖项目全周期的全方位、多功能服务。公司的业务包括（i）经营租赁服务、（ii）工程技术服务；及（iii）平台及其他服务。设备运营行业成长空间广阔，行业长期保持快速增长。设备运营行业成长空间广阔，行业长期保持快速增长。我们认为工程设备租赁行业将持续增长，主要基于 1）下游对各类工程设备的持续需求；以及 2）新型设备及运营服务对传统模式的替代。根据弗若斯特沙利文，中国设备运营服务的市场规模 2022 年约为人民币 9,354 亿元，预计中国设备运营服务的市场规模于 2024 年将增加至人民币 15,932 亿元，复合年增长率为 10.

4、3%。下游行业较为分散，受地产行业影响较小。下游行业较为分散，受地产行业影响较小。设备运营行业的主要下游包括制造业、基建、地产等多个行业。中国制造业的长足发展，是公司设备运营服务的最大需求来源，且我们认为地产行业对公司的影响较小。在制造业、基建行业需求长期增长的情况下，公司将持续保持快速增长。催化剂催化剂：公司可能继续扩大其市场份额、公司运营的设备数量可能持续增加。风险：风险：下游需求衰退风险、市场竞争加剧风险、经营效率下滑风险。Rating:Buy Initial 评级：买入买入(首次覆盖)6-18m TP 目标价:HK$4.22 Share price 股价：HK$2.550 Stock

5、performance 股价表现 Change in Share Price 股价变动 1 M 1 个月 3 M 3 个月 1 Y 1 年 Abs.%绝对变动%(4.9)Rel.%to HS Index 相对恒指变动%(5.1)Avg.share price（HK$）平均股价（港元）2.6 Source:Bloomberg,Guotai Junan International.Table_Year End Turnover Net Profit EPS EPS PER BPS PBR DPS Yield ROE 年结 收入 股东净利 每股净利 每股净利变动 市盈率 每股净资产 市净率 每股股息

6、 股息率 净资产收益率 12/31(RMB m)(RMB m)(RMB)(%)(x)(RMB)(x)(RMB)(%)(%)2021A 6,141 710 0.222 58.3 9.5 1.880 1.4 0.000 0.0 12.5 2022A 7,878 667 0.235 6.0 9.7 2.357 1.1 0.000 0.0 10.5 2023F 10,402 1,014 0.317 34.8 7.3 2.906 0.9 0.000 0.0 12.7 2024F 13,553 1,311 0.410 29.3 5.7 3.316 0.8 0.000 0.0 13.2 2025F 17,5