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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 社会服务 教育 行动教育深度报告：企业管理培训龙头 深挖客户打开成长空间 一年该股与沪深一年该股与沪深走势比较走势比较 报告摘要 行动教育自 2006 年成立以来，不断优化打磨精品课程，聚焦管理培训，于 2015 年成功登陆新三板成为中国管理教育第一股。目前公司确立“一核两翼”经营模式，主营管理咨询、管理培训和销售图书音像制品。从业务模式上看从业务模式上看，培训和咨询双管齐下，线上线下业务全线发展。从股权结构上看从股权结构上看，公司控股集团上海蓝效实力雄厚，创始人及实际控制人李践行业经验丰富并承诺避免同业竞争。从激励计划上从激励计划上

2、看看，行动教育为了吸引与保留优秀管理人才和业务骨干，公司实施了股票期权激励方案，将公司业绩和个人绩效与行权条件挂钩。从经营从经营业绩上看业绩上看，2022 年，受疫情影响，部分线下课程无法展开，整体营业收入/归母净利润同比减少 18.78%/35%。2023 年 Q1，随着疫情政策放开，公司课程正常开展，整体营业收入/归母净利润同比增加 12%/124%达到 110/17.85 百万元。管理培训咨询行业整体呈现非周期性，存在行业壁垒，结构性失管理培训咨询行业整体呈现非周期性，存在行业壁垒，结构性失衡，市场需求广阔。非周期性。衡，市场需求广阔。非周期性。企业管理培训和咨询业务通常都伴随着企业发展

3、的全过程，具有长期、连续、稳定的特点。存在行业壁垒，存在行业壁垒，先发优势显著。先发优势显著。存在品牌壁垒、人力资源壁垒、客户资源壁垒和销售渠道壁垒，后入公司很难快速、有效地建立起营销网络和销售渠道。结构性失衡。结构性失衡。市场上企业更倾向于符合新经济发展要求的管理培训内容，但能满足需求的企业较少，因此企业存在大量发展空间。市场需市场需求广阔。求广阔。高达 70%的中小企业趋向将培训整体外包给专业培训机构，为企业培训市场提供了源源不断的刚性需求。做大本土管理教育品牌，助力企业成长做大本土管理教育品牌，助力企业成长。导师阵容方面，。导师阵容方面，公司导师团队均为实战型导师，兼具专业实务操作经验和

4、理论学术造诣。人人才建设体系方面，才建设体系方面，公司有完善的人才培养体系行动大学。销售团队销售团队方面，方面，逐步扩大销售团队，2023 年计划引进销售团队 300 人。培训培训+咨询咨询+投资投资+Saas+Saas 平台多元化布局，平台多元化布局，以线下课程培训为基础，OMO 数字化商学院、SaaS 平台为突破，巩固在公司在管理培训行业的领导地位。估值及投资建议：估值及投资建议：预计 2023-2025 年行动教育将实现归母净利润2.19 亿元、2.94 亿元和 3.62 亿元，同比增速 97.9%、34.0%和 23.2%。预计 2022-2024 年 EPS 分别为 1.86 元/股

5、、2.49 元/股和 3.07 元/股，2022-2024 年 PE 分别为 21X、16X 和 13X。看好公司发展，给予“买入”评级。走势比较走势比较 Table_InfoTable_Info 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股)118/44 总市值/流通(百万元)4,707/1,752 12 个月最高/最低(元)43.94/22.38 Table_ReportInfoTable_ReportInfo 相关研究报告：相关研究报告：证券分析师：王湛证券分析师：王湛 电话：010-88321716 E-MAIL： 执业资格证书编码：S1190517100003 (16%)4%25%45%6

6、5%85%22/7/2922/9/2922/11/2923/1/2923/3/2923/5/29行动教育沪深3002023-07-29 公司深度报告 买入/首次 行动教育(605098)目标价：56.8 昨收盘：39.86 公司研究报告公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司深度报告公司深度报告 P2 行动教育深度报告：企业管理培训龙头行动教育深度报告：企业管理培训龙头 深挖客户打开成长空间 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 风险提示：风险提示：行动教育存在宏观经济增长放缓，业务需求受影响的风险；存在疫情反复，线下课程培训