2023猪肉产业链及行业周期轮动分析报告.pdf

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1、2023 年深度行业分析研究报告 2目 录目 录1.猪肉行业简介.51.1猪肉食用后来居上，饮食习惯较难改变.51.2猪肉消费趋于稳定，占全球市场的二分之一.51.3猪肉基本实现自给自足，国内市场相对独立.72.猪肉产业链分析.82.1全景：猪肉产业大且强，生猪养殖是关键.82.2上游：市场规模有上限，但利润增长有空间.92.2.1饲料：业绩增厚因素将由需求增多向成本下行转移.92.2.2育种：种猪国产化和本地种猪改良是重点发展方向.102.2.3动保：将受益于规模化提升与疫病防控意识增强.122.3中游：基本主导猪周期，产能去化已显现.122.3.1生猪养殖规模：小企业瓜分大市场.122.3

2、.2生猪养殖周期：长时间传导慢预期.142.3.3生猪养殖成本：大差距考验强资金.142.4下游：瞄准猪肉价格，市场反应相对被动.152.4.1屠宰：猪肉价格影响开工率，预计今年维持高位.162.4.2收储：保供稳价的有效举措，力度与节奏趋向精准.162.4.3加工与流通：谨慎饮食习惯变化带来的市场冲击.183.国内猪肉行业的周期轮动.193.1历次猪周期的行情演绎.193.1.1猪肉价格变动大约四年一周期.193.1.2上市公司估值抬升先于业绩提振.203.2猪周期规律特点与影响因素.213.2.1历史规律特点总结.213.2.2周期根本是供需跨期错配.223.2.3外部冲击加强周期性表现.

3、233.2.4内部博弈看预期更看实力.243.2.5政策调节是试探更是方向.253.3新一轮猪周期的研判.263.3.1时间：近在咫尺，拭目以待.263.3.2空间：预期一致，难超前浪.273.3.3结构：格局优化，强者恒强.274.猪肉板块投资机会.284.1投资逻辑.284.2投资建议.29 EYkZ0XiYfWFZkZZYiYcV6MdNbRtRrRpNpMlOrRnQiNoPvN9PnMoONZrQtMwMpOxO3图目录图目录图 1猪肉食用习惯变迁.5图 2全球猪的供需库存（单位：千头）.6图 3全球猪肉的供需库存（单位：千吨）.6图 42022 年各国人均猪肉消费量（单位：千克/人

4、）.6图 5我国肉类产量（单位：万吨）.7图 6我国居民人均肉类消费（单位：千克）.7图 7我国猪肉产量持续增长（单位：万吨）.7图 8我国猪肉消费近十年来趋于稳定（单位：万吨）.7图 9我国猪肉进出口情况.8图 10A 股生猪养殖行业上市公司 2022 年年中国内收入占比（%）.8图 11猪肉产业链全景.9图 12猪饲料产量及价格.9图 13畜禽饲料行业上市公司营收与毛利率（整体法）情况.9图 14猪饲料产量开始与生猪存栏量挂钩.10图 15饲料成本上涨带动饲料价格上涨（单位：元/公斤）.10图 16我国种猪主要依赖进口，商品肉猪以外三元为主.11图 17我国改良种用猪进口自高位回落.11图

5、 18种猪存栏量及平均价格（单位：万头）.11图 19猪用疫苗市场处于缓慢增长阶段（单位：亿元）.12图 20动保行业盈利能力相对较强.12图 21我国生猪存栏仍处高位（单位：万头）.13图 22生猪养殖行业盈利能力波动较大.13图 23生猪出栏场数规模占比.13图 24生猪养殖逐步向规模化发展（单位：%）.13图 25三元体系下的生猪养殖周期.14图 262022 年养猪成本构成.15图 27猪饲料价格上涨给养殖成本带来压力（单位：元/公斤）.15图 28我国生猪养殖的成本与利润（单位：元/头）.15图 29生猪养殖行业盈利能力波动较大.154图 30生猪屠宰利润来源（单位：元/千克）.16

6、图 31我国生猪屠宰量再攀高峰（单位：万头）.16图 32历次国家冻猪肉收储时段的猪粮比表现.18图 33肉制品加工行业上市公司营收与毛利率（整体法）情况.19图 34肉制品加工产量近年来缩减明显.19图 35五轮猪周期演绎（单位：元/千克）.19图 37生猪养殖公司股价与猪肉价格周期基本同步反映.21图 38猪周期运行规律及影响因素.22图 39种猪进口量拐点先于能繁母猪存栏拐点.23图 40能繁母猪存栏变化拐点先于生猪存栏拐点（单位：%）.23图 41猪肉价格上涨带动能繁母猪存栏增加（单位：%）.23图 42猪肉价格上涨带动生猪存栏增加（单位：%）.23图 43疫病对猪周期表现的影响.24