劲仔食品-公司研究报告-大包装+新品齐发力放量正当时-230725（29页）.pdf

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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 劲仔食品劲仔食品(003000)休闲食品休闲食品/食品饮料食品饮料 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-07-25 Table_Invest 买入买入 首次覆盖 股票数据 2023/07/24 6 个月目标价（元）15.62 收盘价（元）11.15 12 个月股价区间（元）8.4015.84 总市值（百万元）5,029.42 总股本（百万股）451 A 股（百万股）451 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）3 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、 涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-13%-15%36%相对收益-11%-11%46%Table_Report 相关报告 咖啡行业深度报告：空间广阔，供需共振，看好持续高增-20230704 良品铺子（603719）：高端零食领军者，扩张有望提速-20230629 Table_Author 证券分析师：李强证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 证券分析师：范林泉证券分析师：范林泉 执业证书编号：S0550523040002 13122683585 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 大包装大包装+新品齐发力，新品齐发力，

3、放量正当时放量正当时 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 鱼类零食龙头，战略升级进入新发展阶段。鱼类零食龙头，战略升级进入新发展阶段。公司深耕卤味零食，是鱼类零食龙头。2021 年下半年开始，推出“大包装”战略，拓宽了渠道和价格带，业绩增长重回快车道，迈入新发展阶段，且推出股权激励计划，拟实行员工持股计划，确保经营目标实现。行业发展快，行业发展快，空间空间大大，有望向品牌企业集中有望向品牌企业集中。我国休闲食品行业市场规模持续扩张，在相关细分赛道，休闲卤市场增速高，潜力巨大，格局分散，市场份额有望向品牌企业集中；鱼类零食市场快速发展，劲仔稳居细分领域龙头，市占率仍然较低，提升空间大

4、；辣味具有成瘾性，辣味零食增速快于行业整体水平。大单品大单品打造能力突出打造能力突出，大包装大包装、散称、散称实现实现渠道和价格带渠道和价格带双双拓展拓展，有望持有望持续放量续放量。公司重视品牌建设，持续加大品牌投入，在市场上享有较高知名度。公司坚持大单品战略，大单品打造能力突出，鹌鹑蛋等新品逐渐成长为大单品，目前形成“一超多强”产品格局，产品矩阵进一步完善。随着产能陆续释放，鹌鹑蛋等新品有望快速放量。公司推出大包装战略，不仅拓宽价格带，提升消费者的购买客单价，还更多进入过去相对空白的 KA、CVS 等现代渠道，同时加大了品牌露出，提升终端品牌形象，有利于带动新品推广和反哺流通渠道；陆续开发散

5、称产品，鹌鹑蛋等新品天然适配散装渠道，推动现代渠道、零食专营渠道拓展。公司全渠道发展，线上紧跟新媒体发展趋势，线上营收高速增长；线下开发有终端服务能力经销商，重视核心经销商及终端售点建设，填补渠道空白，同时通过终端陈列的改善，提升品牌形象；以大包装和散称为抓手，拓展现代渠道，积极拥抱零食专营渠道，但空白市场仍多，大包装和散称有望持续放量。此外，在终端网点数、网点单店产出、华东以外区域等方面均有较大提升空间。盈利预测：盈利预测：预计公司2023-2025年营收和归母净利分别可达18.8/23.5/28.7亿元和 1.8/2.3/2.9 亿元，对应 EPS 可达 0.40/0.52/0.65 元。

6、采用 PE 进行相对估值，给予公司目标价 15.62 元，对应 2024 年 30 x PE，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：渠道拓展不及预期风险；新品推广不及预期风险等。Table_Finance财务摘要（万元）财务摘要（万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 111,105 146,203 188,091 235,229 286,924(+/-)%22.21%31.59%28.65%25.06%21.98%归属母公司净利润归属母公司净利润 8,494 12,466 17,989 23,479 29,191(+/-)%-17.76%4