《碧兴物联-公司研究报告-物联网核心设备商拓展大数据应用业绩增长可期-230720（59页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《碧兴物联-公司研究报告-物联网核心设备商拓展大数据应用业绩增长可期-230720（59页）.pdf（59页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 1 Ta公司报告公司报告公司投资价值分析报告公司投资价值分析报告 新新股股询询价价与与上上市市定定价价 碧兴碧兴物联物联/仪器仪表制造业仪器仪表制造业 物联网核心设备商拓展大数据应用，业绩增长可期物联网核心设备商拓展大数据应用，业绩增长可期 物联网感知层物联网感知层监测综合服务商监测综合服务商，核心团队较强竞争力，核心团队较强竞争力 公司专注于物联网感知层，提供以自研智慧监测仪器和系统等方案。何愿平合计控制公司53.78%的股份表决权，是公司实控人，成功创业履历丰富，是公司发展的核心。国家产业政策推动生态监测、水务水利、公共安全等快速发展国家产业政策推动生态监测、水务水利、公共安全等快速发展

2、 国家相关产业政策推动生态监测、水务水利、公共安全等行业在感知仪器、物联网和数字化应用领域的快速发展。根据国家认证认可监督管理委员会预测，我国生态环境监测行业2025年市场规模为614亿元，可比公司主要为力合科技、聚光科技、蓝盾光电、皖仪科技、佳华科技，2021年市占率分别为7.12%、30.21%、6.55%、2.46%、3.04%，公司市占率4.59%。水质监测领域，我们预计“十四五”期间，5年地表水、地下水和水质污染源市场总规模分别为109.27亿元、23.98亿元、163.5亿元；气体监测领域，我们预计“十四五”期间，5年气体污染源监测和环境空气监测市场总规模分别为135.4和90.2

3、5亿元，公司有望在水质监测和气体监测领域中持续提升市场份额。公司主营业务核心技术储备充足，在研项目公司主营业务核心技术储备充足，在研项目众多众多 公司技术储备充足，拥有7项自主研发的核心技术，在大数据应用方面，公司拥有173项软件著作权。公司拥有微型模块化水质、地表水、超低排放烟气等领域核心技术。盈利预测与估值盈利预测与估值 我们预计公司2023-2025年营收分别为6.38/8.22/9.85亿元；归母净利润分别为0.76/0.99/1.20亿元,EPS（上市摊薄后）分别为0.97/1.26/1.53元/股,三年CAGR为27.21%。公司估值区间中值对应2022年扣非前PE为39.31，扣

4、非后PE为42.22。我们采用相对估值法与绝对估值法估值，绝对估值法测得公司价值为28.73亿元；相对估值法参照同行业相对估值（2023年可比公司动态PE均值为30倍）并考虑到公司的成长性较好，以及可比公司历史估值波动，我们认为可参照行业均值30倍给予上下10%浮动，对应2023年PE为27-33倍，对应本次公开发行股票后未来6个月公允价值区间为20.52-25.08亿元，在假设不采用超额配售选择权的情况下的每股价值区间为26.13-31.94元。风险提示风险提示：技术更新迭代风险、核心技术保护不当风险、技术人员流失风险；募投项目投资效益不及预期的风险、募投项目新增折旧摊销的风险；应收账款发生

5、坏账损失的风险、存货规模较大的风险、综合毛利率持续下降的风险、政府补助政策变化的风险、税收优惠政策变化的风险、整体变更时存在未弥补亏损的风险；实际控制人不当控制的风险、内部管理的风险；因社保、公积金第三方代缴事项被处罚的风险、运营服务受到处罚的风险、客户采购程序瑕疵风险；政策变化的风险、市场竞争加剧的风险、市场开拓风险、原材料价格波动的风险、季节性波动风险；发行失败风险；市场波动加剧风险；盈利预测不及预期的风险及负面影响；公司报告期内业绩下滑风险；扣非后PE高于行业均值风险。财务数据和估值财务数据和估值 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）573 472

6、638 822 985 增长率（%）40.30%-17.49%35.00%28.95%19.79%EBITDA（百万元）87 72 86 109 132 归母净利润（百万元）72 58 76 99 120 增长率（%）58.31%-18.54%30.49%29.43%21.88%EPS（元/股）1.22 0.99 0.97 1.26 1.53 数据来源：招股说明书，Wind，国联证券研究所预测，股本按发行后总股本摊薄测算 证券研究报告 2023 年 7 月 20 日 整体市值区间：整体市值区间：20.52-25.08 亿元亿元 行业静态市盈率：行业静态市盈率：39.70 发行资料发行资料 发行