【研报】电力设备与新能源行业光伏系列报告1：行业规范提标加速新技术产业化-20200612[15页].pdf

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1、 东方财智 兴盛之源 DONGXINGSECURITIES 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 光伏系列报告光伏系列报告1 1：行业规范提标，加速新：行业规范提标，加速新 技术产业化技术产业化 2020 年 06 月 12 日 看好/维持 电力设备与新能源电力设备与新能源 行业报告行业报告 分析师分析师 李远山 电话：010-66554024 邮箱： 执业证书编号：S1480519040001 分析师分析师 郑丹丹 电话：021-25102903 邮箱： 执业证书编号：S1480519070001 研究助理研究助理 张阳 电话：010-6655401

2、6 邮箱：zhangyang_ 执业证书编号：S1480119070043 投资摘要： 行业门槛提高行业门槛提高，提高行业发展水平，提高行业发展水平：5 月 29 日，工信部印发了光伏制造行业规范条件(2020 年本)(征求意见稿)，这 是自 2013 年首次发布以来， 第三次修订版征求意见。 与 2018 年版本对比， 本次意见稿在电池组件转换效率、 组件衰减率、 综合能耗等方面均有更为严格的规定， 有助于引导产业加快转型升级和结构调整， 加强光伏企业技术创新、 提高产品质量、 降低生产成本、加快落后产能出清。征求意见稿主要从三个方面阐述，生产布局与项目设立方面，严格控制新上单纯扩生产布局与

3、项目设立方面，严格控制新上单纯扩 大产能的光伏制造项目；工艺技术方面，电池组件的转换效率显著提升；资源综合利用及耗能方面，各环节耗能要求大产能的光伏制造项目；工艺技术方面，电池组件的转换效率显著提升；资源综合利用及耗能方面，各环节耗能要求 更高。更高。 大大尺寸尺寸硅片硅片助力行业降本增效助力行业降本增效。在光伏产业链中，硅片是核心环节，硅片尺寸由最初的 125mm 不断发展，扩大硅片尺寸提 升组件功率以获得产品竞争力成为个各厂商发展的方向，2018 年晶科率先推出 158.75mm，2019 年隆基股份推出 166mm 硅 片，中环股份推出 210mm，同时行业也在探索 180mm 尺寸，硅

4、片尺寸不断超预期扩大。主要原因是大尺寸硅片能够显著摊 薄成本，同时电池片技术向 N 型发展，加工工艺更加向半导体行业靠近，因此摩尔定律更加适用。根据中环股份的测算， M12 相比 M2 电池可平均节省 0.08 元/w，降幅达 25.6%，210mm 比 166mm 在电站建设环节节约 12%的 BOS 成本，相应的 LCOE 降低 4.1%，M12 硅片相比 M2 硅片组件效率上可提升 0.7%。根据下游扩产情况，通威、爱旭、东方日升、天合光能等龙头 企业均在积极布局大尺寸电池片和组件产能，我们预计大尺寸硅片市占率将逐步提升，率先布局的企业将持续收益。 N N 型技术加速产业化型技术加速产业

5、化，异质结有望成为行业新星，异质结有望成为行业新星。与 2018 年版本行业规范条件相比，2020 年征求意见稿在电池转换效率 方面的要求有明显提升。其中，现有多晶硅电池和单晶硅电池的平均光电转换效率分别不低于 19%和 22.5%，新建及改扩 建的多晶硅电池和单晶硅电池平均光电转换效率要求分别不低于 20%、23%，新建新规要求均已超过 2019 年多晶和单晶量 产平均转换率，新规规定的转换率下限将进一步促进电池技术进步。目前 PERC 电池片为市场主流，2019 年份额约 65%， 预计 2021 年超过 70%，虽然 PERC 技术目前在综合性能方面具有领先优势，但长远来看，PERC 电

6、池固有局限性导致效率性 能接近天花板，因此 N 型电池有望成为下一代主流技术路线，代表的技术路线包括：TOPCON、HJT 和 IBC。其中 HJT 转换 效率较高，性能优良，工艺仅有 4-5 步，有望成为未来市场主流技术。 新技术加速商业化，新技术加速商业化，组件步入组件步入 5 5.0.0 时代时代。受益于大尺寸和双面高效电池片的商业化应用加速，2019 年以来东方日升、天 合光能、隆基、晶澳、晶科等龙头企业纷纷推出 500W+大功率组件，推动光伏组件功率迈入 5.0 时代。大尺寸硅片能够显 著摊薄成本，提升转换效率；双面高效电池片增效显著，利用背面吸收反射光进行发电，能够提高单位发电量