华自科技-公司研究报告-多能物联技术领航者储能成为新增长极-230714（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 评级评级：增持（首次）：增持（首次）市场价格：市场价格：16.5（元）（元）分析师：曾彪分析师：曾彪 执业证书编号：执业证书编号：S0740522020001 Email： 分析师：朱柏睿分析师：朱柏睿 执业证书编号：执业证书编号：S0740522080002 Email： 基本状况基本状况 总股本(百万股)394 流通股本(百万股)323 市价(元)16.5 市值(百万元)6,504 流通市值(百万元)5,331 股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 20

2、21A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）2,165 1,740 4,975 6,380 7,969 增长率 yoy%86%-20%186%28%25%净利润（百万元）21-421 252 380 548 增长率 yoy%-29%-2079%160%51%44%每股收益（元）0.05 -1.07 0.64 0.96 1.39 每股现金流量-0.46 -0.54 -4.49 -0.53 -0.29 净资产收益率 1%-19%11%14%17%P/E 305.7 -15.5 25.8 17.1 11.9 P/B 2.6 3.1 2.9 2.5 2.1 备注：截至 2

3、023 年 7 月 14 日收盘价 报告摘要报告摘要 水电自动化发家，布局锂电设备、储能等多领域水电自动化发家，布局锂电设备、储能等多领域。公司以电力自动化信息化起步，目前形成新能源和环保两大业务板块。新能源业务主要产品为锂电池后段制造装备、储能装备和清洁能源控制设备；环保业务主要产品为膜及膜装臵，水利、水处理自动化产品及整体解决方案。2022 年公司营业收入为 17.4 亿元，同比下降 20%；归母净利润-4.2亿元（计提环保子公司商誉减值 2.38 亿元），同比下降 2079%；毛利率 21.6%，同比下滑 3.7pct。盈利承压主要因为原材料价格上涨，叠加间歇性停工停产，项目推进延迟，导

4、致企业生产成本上涨，但公司订单充足，为公司营业收入和利润的增长打下基础。新型储能需求上涨，公司自研产品多样，综合服务能力优越。新型储能需求上涨，公司自研产品多样，综合服务能力优越。公司在电力系统领域深耕多年，拥有近三十年项目实施经验。公司以丰富的产品加速储能市场布局。公司产品包括 PCS、EMS、BMS、CCS、储能电池 PACK，公司储能产业链布局持续完善。公司自持项目邵阳城步儒林100MW/200MWh储能电站及冷水滩谷源100MW/200MWh储能已实现并网，并先后与国网等公司合作实施了多个项目。公司储能订单持续落地，2022年 12月子公司格莱特新能源中标湖北谷城 100MW 光伏发电

5、储能项目及水发湖北谷城 50MW 集中式（共享式）储能电站 EPC 项目，中标金额约 5.8 亿。23 年上半年，公司相关储能产品出货量已超过 1GW。锂电行业发展迅速，公司具备技术优势锂电行业发展迅速，公司具备技术优势获龙头客户认可获龙头客户认可。2021 年中国锂电设备市场规模为 588 亿元，其中后段设备市场规模为 119 亿元，占比 20.24%，化成和分容占到后端设备价值的 70%。子公司精实机电研发和技术优势突出，多项技术为国内首创，在锂电设备化成分容领域处于行业先进地位，可以负责不同规格的电池后段处理。其专业化的设备，领先的技术和高效的服务使公司获得国内主流锂电池生产企业，如宁德

6、时代等的认可。环保业务深耕多年，业绩有望实现回升。环保业务深耕多年，业绩有望实现回升。“十四五”城镇污水处理及资源化利用发展规划提出，到 2025 年国城市生活污水集中收集率力争达到 70%以上；县城污水处理率达到 95%以上。根据前瞻产业研究院预测，从 2019 年至 2024 年，我国膜产业产值将保持 10%以上的年均复合增长率并于 2024 年达到 3630 亿元规模。公司以变配电和水电自动化起家，2017 年收购子公司格兰特。格兰特以膜技术为核心，将膜制造相关工艺和污水深度处理有机结合。2022 年受市场竞争等客观原因影响新增订单减少，以及部分项目延迟开工导致项目进度延后，导致 202