【研报】电力设备行业：从8号文看国网巨轮驶向何方？-20200223[17页].pdf

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1、 1 从从 8 8 号文看国网巨轮驶向何方？号文看国网巨轮驶向何方？ 电力设备与工控：国网混改加速，综合能源业务开启。电力设备与工控：国网混改加速，综合能源业务开启。近日国家电网有限公司印 发了 2020 年改革攻坚重点工作安排(国家电网体改(2020) 8 号) ，提出十二项改革攻坚 重点工作、三项工作要求。总体来看，文件体现国网加大混改、引入更多社会资本， 主辅分离、改革自身管理机制等新思路。 国网综合能源业务混改启动。国网综合能源业务混改启动。2 月 18 日。国网综合能源服务集团有限公司召开了于 省综合能源公司建立资本纽带关系工作启动会。综合能源业务作为“第二主业”将综合能源业务作为“

2、第二主业”将 迎来跨越式发展迎来跨越式发展。2 月 13 号国家电网董事长毛伟明在工作调研时指出，国网综能服 务集团要以“五个全力以赴”落实好“五个抓好”工作思路，坚持“以市场为中心、 以客户为中心” 的理念， 力争营业收入突破 200 亿元。 而根据国家电网公司战略规划， 国网综合能源服务业务 2025 年要实现 800 亿元营收，成为行业主要推动者，2030 年 营收突破 3000 亿元，成为综合能源服务行业示范引领者。 投资建议：投资建议：重点推荐特高压和二次设备龙头标的。特高压设备技术难度大行业集中 度高，国网多项特高压基建项目近期重启，GIS、换流阀等相关制造商有望受益，重 点推荐：

3、许继电许继电气、平高电气、国电南瑞气、平高电气、国电南瑞。从能源行业发展趋势和电网建设阶段来 来看，我们认为电网的数字化建设进程只会加快，重点推荐：国电南瑞、岷江水电、国电南瑞、岷江水电、 金智科技金智科技等电网二次设备龙头企业和低压电器龙头正泰电器正泰电器和良信电器良信电器。综合能源 业务作为“第二主业”将迎来跨越式发展，重点推荐：涪陵电力涪陵电力。 新能源新能源汽车汽车：国产特斯拉将采用无钴电池，：国产特斯拉将采用无钴电池，LFPLFP 与高镍三元并行不悖。与高镍三元并行不悖。特斯拉和宁 德时代就中国版特斯拉汽车上使用宁德时代的不含钴电池正展开深入谈判，目前协 商已经进入尾声。 预计特斯拉

4、将会购买 CATL 的磷酸铁锂电池用于标准续航版 Model 3 上。我们预计 LFP 系统成本在 0.65 元/wh，考虑 CTP 方案可以做到 0.55 元/wh， 相比于三元 0.8-0.85 元/wh 的成本水平低 30%以上。这是特斯拉选择 LFP 电池最核 心因素。此外，国内市场在补贴逐步退坡、市场化选择加速下，部分车企也选择回 归磷酸铁锂实现更高性价比。根据最新一批推广目录，搭载磷酸铁锂刀片电池的比 亚迪汉 EV 正式入选，其电池系统能量密度为 140wh/kg，续航里程 605km；此外， 更多运营车辆预计也将采用磷酸铁锂技术以降低成本。长期从大方向上看，车企出 于自身品牌力、

5、消费者续航里程焦虑等方面考虑，以及高镍技术成熟后所带来的成 本改善，高镍三元技术依然是未来主要发展方向，而三元电池在乘用车市场的主流 地位也不会发生改变。 投资建议：投资建议：LFP 标的建议关注：宁德时代、比亚宁德时代、比亚迪、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能迪、国轩高科、亿纬锂能、鹏辉能 源、德方纳米、源、德方纳米、湘潭电化、星源材质、石大胜华湘潭电化、星源材质、石大胜华等。此外，依然重点推荐具备全球 竞争力的龙头公司：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、嘉元科技、当升科技、 新宙邦、三花智控、宏发股份、旭升股份新宙邦、三花智控、宏发股份、

6、旭升股份等。 新能源发电：光伏逆变器迎更换潮，风电利用率创新高新能源发电：光伏逆变器迎更换潮，风电利用率创新高。疫情导致短期需求略受 影响，但 Q2 需求会更旺盛，全年需求高增的趋势不会变。中性预期下，2020 年国 内需求将超 50GW，全球将超 150GW，同比增速 30%。此外，供给影响将大于需 求， 光伏产业链存在涨价预期， 且部分需求顺延至 2020Q2 将对 Q2 产业链价格构成 一定支撑。全年来看，电池片盈利有望触底回升，硅片受益需求释放节奏及成本因 素，后续下降空间有限。 光伏逆变器迎更换潮，国内逆变器供应商收入有望提升光伏逆变器迎更换潮，国内逆变器供应商收入有望提升。由于大量