绿能慧充-公司研究报告-专注直流充电桩星环功率分配引领快充-230710（34页）.pdf

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1、 绿能慧充(600212)/其他电源设备/公司深度研究报告/2023.07.10 请阅读最后一页的重要声明！专注直流充电桩，星环功率分配引领快充 证券研究报告 投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点 基本数据基本数据 2023-07-10 收盘价(元)9.15 流通股本(亿股)5.12 每股净资产(元)0.27 总股本(亿股)5.12 最近 12 月市场表现 分析师分析师 张一弛 SAC证书编号：S0160522110002 分析师分析师 张磊 SAC证书编号：S0160522120001 相关报告 收购绿能技术进军新能源领域收购绿能技术进军新能源领域，剥离传统业务轻松上阵，剥

2、离传统业务轻松上阵。公司于 1999年登陆上交所，早年从事发电、铁路运输等业务，2022 年收购绿能技术、剥离原有热电业务，成功实现向新能源充电及储能业务转型。2022 年公司营收2.86 亿元，新能源充电及储能业务实现营收 2.36 亿元，占总收入 82.44%。主攻公用主攻公用直直流快充路线流快充路线，充电堆，充电堆放量放量同时开拓储能市场同时开拓储能市场。公司主攻公用主流快充路线，分体式直流充电堆采用首创星环功率分配技术，产品稳定性与技术优势显著，为公司目前主推产品，2022 年直流充电堆产品订单占比超过 50%。公司储能产品覆盖集中式、分布式、光储充一体化解决方案，23年业绩有望正式放

3、量。客户结构持续优化，充电桩出海前景广阔客户结构持续优化，充电桩出海前景广阔。公司正加快由中小运营商向国际国内能源巨头及地方城投、产投、交投等大型运营商转变，市场遍布陕西、新疆、甘肃、四川、广东、江苏、福建、湖南等全国过多地。海外充电基础设施建设相对滞后且享有高溢价高毛利，公司部分充电产品已通过欧标认证，海外市场将为重点发力方向之一。投资投资建议建议：我们预计公司 2023/2024/2025 年实现总营收 10.03/15.23/20.46 亿元，归母净利 0.78/1.46/2.21 亿元，对应 PE 分别为 59.84x/32.10 x/21.14x。考虑到公司传统业务已基本出清，转型之

4、后以新能源汽车充电设备为主要业务，且在直流充电堆产品上具有较大优势，2023 年充电堆、储能产品有望逐渐放量，盈利能力有望提升，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：收购整合风险；政策变动风险；市场竞争风险；原材料价格波动风险 盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入(百万元)243 286 1003 1523 2046 收入增长率(%-12.28 17.96 250.11 51.88 34.31 归母净利润(万元)-20-97 78 146 221 净利润增长率(%)-202.73-380.

5、90 181.05 86.43 51.80 EPS(/股)-0.04-0.19 0.15 0.29 0.43 PE 59.84 32.10 21.14 ROE(%)-8.61-70.34 36.29 40.36 37.99 PB 8.98 29.04 21.72 12.95 8.03 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 -19%2%23%44%65%86%绿能慧充沪深300上证指数其他电源设备 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 公司深度研究报告/证券研究报告 1 积极投身新能源浪潮，华丽变身充电桩新秀积极投身新能源浪潮，华丽变身充电桩新秀.5 1.1 大刀阔斧剥离旧业

6、务，轻装上阵进军新能源大刀阔斧剥离旧业务，轻装上阵进军新能源.5 1.2 充电产充电产品全系列覆盖，加速开拓储能矩阵品全系列覆盖，加速开拓储能矩阵.6 1.3 重视核心经营团队，技术攻坚铸就高壁垒重视核心经营团队，技术攻坚铸就高壁垒.7 1.4 定增补充流动资金，积极推动业务扩张定增补充流动资金，积极推动业务扩张.9 1.5 财务情况：新能源业务打开增长空间，业绩有望迎来强势反转财务情况：新能源业务打开增长空间，业绩有望迎来强势反转.10 2 充电桩：充电设施建设进程加速，积极化身充电堆领航者充电桩：充电设施建设进程加速，积极化身充电堆领航者.11 2.1 新能源车放量释放充电需求新能源车放量