富士达-公司研究报告-专精于射频同轴连接器的品牌供应商-230710（25页）.pdf

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1、 1 公司报告公司报告公司深度研究公司深度研究 富富 士士 达（达（835640）通信 专精于射频同轴连接器的品牌供应商专精于射频同轴连接器的品牌供应商 投资要点：投资要点：公司公司技术行业领先技术行业领先 公司是先进的射频同轴连接器及射频同轴电缆组件产品的供应商，已自行研发近40个系列的射频同轴连接器，设计、制造核心工艺技术居国内先进水平，部分达到国际先进水平。截至2022年，公司已成功主导和参与制修订国际、国家和行业标准近50项，共发布13项IEC国际标准，是我国射频连接器行业拥有IEC国际标准最多的企业。客户客户优质，优质，合作合作关系稳定关系稳定 公司产品的主要客户集中在通信和防务领域

2、，与华为、RFS等国内外大型通信设备生产厂商以及中国电科、中国航天、航天科工等大型军工集团下属企业及科研院所建立稳定的合作关系，产品出口至欧洲、东南亚、韩国、新加坡等多个国家和地区。募投项目募投项目助力产能提升助力产能提升 2022年，公司主要产品中，射频同轴连接器产能2500万只，电缆组件产能1000万根。2023年3月，公司拟向特定对象发行A股股票筹集资金，投资“富士达生产科研楼建设及生产研发能力提升项目”，有望提升公司射频同轴连接器特别是宇航用射频同轴连接器的生产和交付能力，进一步扩大公司在行业的市场份额。盈利盈利预测、估值与评级预测、估值与评级 我们预计公司2023-2025年收入分别

3、为9.94/11.45/12.97亿元，对应增速分别为22.91%/15.20%/13.28%；归母净利润分别为1.78/2.08/2.34亿元，对应增速分别为24.92%/16.32%/12.65%；EPS分别为0.95/1.11/1.25元/股，3年CAGR为17.85%。DCF绝对估值法测得公司每股价值22.66元，可比公司2023年平均PE为28倍，鉴于公司技术领先、产品丰富、客户优质，综合绝对估值法和相对估值法，我们给予公司2023年24倍PE，目标价22.81元，首次覆盖，给予“买入”评级。风险风险提示：提示：下游需求不及预期风险；客户集中度较高风险；技术研发不及预期风险；产能扩充

4、不及预期风险。Table_First|Table_Summary|Table_Excel1 财务数据和估值财务数据和估值 20212021 20222022 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入（百万元）603 808 994 1,145 1,297 增长率（%）11.43%34.02%22.91%15.20%13.28%EBITDA（百万元）133 194 251 289 325 归母净利润（百万元）102 143 178 208 234 增长率（%）48.87%40.10%24.92%16.32%12.65%EPS（元/股）0.54 0.76 0.95

5、 1.11 1.25 市盈率（P/E）30.72 21.92 17.55 15.09 13.39 市净率（P/B）4.88 4.16 3.64 3.17 2.77 EV/EBITDA 30.68 15.17 12.05 10.26 8.89 数据来源：公司公告、iFinD，国联证券研究所预测；股价为 2023 年 7 月 10 日收盘价 证券研究报告 2023 年 07 月 10 日 投资评级：投资评级：行行 业：业：通信设备通信设备 投资建议：投资建议：买入买入（首次评级）（首次评级）当前价格：当前价格：16.68 元 目标价格：目标价格：22.81 元 基本数据基本数据 总股本/流通股本（

6、百万股）188/176 流通 A 股市值（百万元）2928 每股净资产（元）4.26 资产负债率（%）38.94 一年内最高/最低（元）18.64/14.69 股价相对走势股价相对走势 分析师：孙树明 执业证书编号：S0590521070001 邮箱： 相关报告相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%2022/07/112022/10/112023/01/112023/04/11富士达沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 公司报告公司深度研究公司报告公司深度研究 投资聚焦投资聚焦 核心逻辑核心逻辑 公司凭借产品技术、