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1、 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。证券研究报告证券研究报告行业深度行业深度 生物医药 多肽合成试剂：迎加速发展机遇 核心观点核心观点 多肽合成试剂在提升酰胺键合成效率、产品纯度和产物收率等方面具有明显的优势，广泛应用于多肽药物中氨基和羧基形成肽键的过程。我们认为多肽药物尤其是 GLP-1 类药物在减肥、降糖等多个适应症领域的拓展，以及小分子药物合成工艺的迭代升级过程中，将会进一步带动多肽合成试剂市场加速扩容。昊

2、帆生物等行业内头部企业将会快速发展。摘要摘要 多肽及小分子药物带动合成试剂行业持续扩容。多肽及小分子药物带动合成试剂行业持续扩容。多肽合成试剂是是有机合成、药物制备领域常温下合成酰胺键的基础。合成试剂市场将伴随着多肽药物市场的增长持续扩容。2015 年至2020 年间，全球合成试剂市场年复合增长率为 3.51%。我们认为未来多肽药物尤其是 GLP-1R 激动剂在糖尿病、减肥等适应症的发展将会进一步带动多肽合成试剂市场的快速增长。预计 2020 年至 2027 年，全球合成试剂市场规模将以 7.21%的年复合增长率增长。同时合成试剂在小分子药物合成中的渗透率提升也会带动整体行业的发展。全球多肽产

3、能不足，中国全球多肽产能不足，中国 CDMO 有较大机会有较大机会，将会带动国内多，将会带动国内多肽合成试剂行业快速发展肽合成试剂行业快速发展。由于自建产能成本较高导致制造困难，API 制造商更愿意将肽制造外包给 CDMO 企业。2020 年全球多肽 API 中高达 65%的市场是通过外采购入，因此拥有合规大产能的多肽 CDMO 厂商以及仿制药原料药供应商有望显著受益 GLP-1 类药物的持续放量，中国多肽 CDMO 行业的持续向好也会进一步带动上游国内多肽合成试剂领域的发展。同时由于多肽合成试剂在整体生产成本占比较低，但在药物合成以及生产过程中起到重要作用，我们认为 CDMO 企业在后期替换

4、合成试剂的意愿较低，在该领域发展较早、具有良好品牌形象的试剂供应商具有一定的先发优势。多肽合成试剂龙头企业，昊帆生物受益于多肽及小分子药物行多肽合成试剂龙头企业，昊帆生物受益于多肽及小分子药物行业快速发展。业快速发展。昊帆生物成立于 2003 年，经过近 20 年的行业深耕和技术积累，昊帆生物已形成了以多肽合成试剂为主，通用型分子砌块和蛋白质试剂为辅的产品体系。多肽合成试剂是公司主要产品，又分为缩合试剂、保护试剂和手性消旋抑制试剂。受益于全球小分子化学药、多肽药物以及 ADC 药物等下游行业的快速发展以及公司自身竞争力的显著增长。风险分析：风险分析：多肽合成试剂行业竞争加剧的风险；委外生产模式

5、带来的经营风险；产品的质量以及批间稳定性风险。维持维持 强于大市强于大市 贺菊颖 010-86451162 SAC 编号：S1440517050001 SFC 编号：ASZ591 袁清慧 010-85130634 SAC 编号：S1440520030001 SFC 编号：BPW879 研究助理：魏佳奥 发布日期：2023 年 07 月 08 日 股价表现 相关研究报告 -19%-9%1%11%2022/6/272022/7/272022/8/272022/9/272022/10/272022/11/272022/12/272023/1/272023/2/272023/3/272023/4/27

6、2023/5/27医药生物上证指数多肽合成试剂行业多肽合成试剂行业 行业深度 多肽合成试剂多肽合成试剂 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。目录目录 核心观点.1 摘要.1 多肽应用场景丰富：降糖、减重适应症成为新一轮快速增长驱动力.1 多肽应用场景丰富，GLP-1 类药物将带动市场快速增长.1 降糖、肥胖市场驱动，多肽类药物进入快速增长期.4 全球多肽产能不足，中国 CDMO 有较大机会.8 多个 GLP-1 新产品即将上市，CDMO 需求旺盛.8 多肽药物规模生产壁垒较高，通常在研发早期选择与 CDMO/CRO 企业合作。.9 中国 CDMO承接全球产业转移，国产缩合试剂迎发展机遇.10