【研报】电力设备行业：胡萝卜加量棍棒加码欧洲电动化步伐加快-20200609[52页].pdf

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1、 1 胡萝卜胡萝卜加量加量棍棒加码， 欧洲电动化棍棒加码， 欧洲电动化步伐步伐 加快加快 欧洲电车渗透率显著提升，未来欧洲电车渗透率显著提升，未来发展空间发展空间巨大巨大。2019 年以来，欧洲车市总 体结构变化明显，新能源车销量显著增长。2019 年实现销售新能源乘用车 56 万辆，同比+54%，新能源车渗透率同比增 1.3Pcts。2020Q1 销量 22.82 万辆，成为全球第一大新能源车市，渗透率达 7.5%，同比提升 4.1Pcts。欧 洲新能源车的增长主要来自于德、法、英领衔的较大车市和挪威、瑞典、荷 兰等新能源车渗透率较高车市，其中德、英、法、意、西渗透率仍处于较低 水平，市场潜

2、力巨大；而渗透率领先的挪威、荷兰和瑞典在近年来仍呈现渗 透率显著提升的趋势。从车型来看，特斯拉 Model 3 爆款效应持续，从 2019 年来始终占据畅销车型头名，引领纯电车型排名领先；不过，随着众多新车 型陆续推出，畅销车型市场份额呈现分散趋势。供给端复工复产进展顺利， 全年电动化趋势不会因疫情而停滞。 棍棒加码：全球范围最严，惩罚力度加大的棍棒加码：全球范围最严，惩罚力度加大的 CO2排放法规。排放法规。从欧盟以往碳 排放管控来看，罚款效果要显著优于承诺。目前欧盟立法制定全球范围最严 的碳排放强制性目标： 2021 年降低至 95g/km， 2025 年比 2021 年降至 80.75

3、g/km，2030 年降至 59.375 g/km。相较美国和中国，欧盟碳排放法规最严， 违反标准的潜在罚款严重，近两年，欧洲碳排放量小幅上升，从 2018 年数 据测算，车企面临罚款总额或高达 340亿欧元。碳排放法规和潜在巨额罚款 倒逼车企加快电动化转型脚步， 与此同时， 欧洲电动车相关测试标准由 NEDC 转向 WLTP+RDE，标准趋严，达标难度进一步加大。纯电是欧洲车企应对 碳排放的根本解决措施，电动化趋势将难以阻挡。 胡萝卜加量：税收优惠胡萝卜加量：税收优惠+补贴政策，电动化政策持续加码补贴政策，电动化政策持续加码：欧洲各国近年来 纷纷推出针对电动车的税收优惠和补贴政策，从目前来看

4、，疫情之下欧洲经 济急需复苏，叠加碳排放对电动化进程提速的要求，欧盟委员会、汽车协会 及各国的电动化政策正持续加码。此前欧盟委员会拟推出免增值税和基础设 施相关政策助力电动化；疫情之下，四个汽车协会也联合发布白皮书，列出 25 项关于汽车行业重启措施。国家方面，德国德国推出 1300 亿欧经济复苏计划 从补贴和基础设施等领域支持发展电动车，从新政来看，4 万欧以下纯电补 贴升至 9,000 欧， 补贴强度提升 50%；法国法国推出 80 亿欧补贴汽车产业计划， 从以往来看法国补贴政策主要以碳排放量为线索制定补贴政策，倾斜纯电动 车并将使 4.5 万欧以下纯电受益；英国英国则通过延长补贴期限和调

5、整消费税推 动电动化；荷兰荷兰首次针对个人购买或租赁电车提出补贴政策，近两年内 4 万 欧以上的中高端车型将会受益。挪威挪威目前是欧洲电车渗透率最高的国家，主 要以高税收优惠和出行特权推动电车发展；瑞典瑞典从政策端来看倾斜纯电，但 插混近年来增长更为迅猛，预计随着 Model Y 领衔此类车型推出，纯电销量 有望迅速上涨。 基础设施：政策引导，车企运营齐发力。基础设施：政策引导，车企运营齐发力。充电基础设施方面，截至 5月底， Tabl e_Ti t l e 2020 年年 06 月月 09 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析 证券研究报告 投

6、资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 目标价目标价 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 603659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 002050 三花智控 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -0.85 -11.29 -26.91 绝对收益绝对收益 0.62 -10.67 -14.08 邓永康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S14