海伦哲-公司研究报告-国内高空作业车老牌龙头专注主业重新出发 -230706（22页）.pdf

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1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Title 评级评级：增持增持（首次）（首次）市场价格：市场价格：3.823.82 分析师：王可分析师：王可 执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001 Email： 分析师：姜楠宇分析师：姜楠宇 执业证书编号：执业证书编号：S0740522110001 Email： Table_Profit 基本状况基本状况 总股本(百万股)1,041 流通股本(百万股)1,036 市价(元)3.82 市值(百万元)3,976 流通市值(百万元)3,959 Table_QuotePic 股价与行业股价与行业-市场走势

2、对比市场走势对比 公司持有该股票比例 相关报告相关报告 Table_Finance1 公司盈利预测及估值公司盈利预测及估值 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元）1,666 1,024 1,766 2,243 2,595 增长率 yoy%-18%-39%72%27%16%净利润（百万元）131 73 157 206 247 增长率 yoy%128%-44%116%31%19%每股收益（元）0.13 0.07 0.15 0.20 0.24 每股现金流量-0.03 0.04 0.07 0.21 0.12 净资产收益率 10%5%11%13%14%P/E

3、 30.4 54.7 25.3 19.3 16.4 P/B 3.1 2.9 2.8 2.5 2.3 备注：截止 2023 年 07 月 06 日 报告摘要报告摘要 高空作业车和电力保障车行业龙头，收购进入军品消防车领域。高空作业车和电力保障车行业龙头，收购进入军品消防车领域。公司成立于 2005 年，由江苏省机电研究所有限公司与外资股东共同出资成立；2011 年公司在创业板上市，成为国内高空作业车行业首家上市公司；2012 年公司全资收购上海格拉曼国际消防装备有限公司，进入军品及消防车领域。公司主要从事包括高空作业车、电力应急保障车（包含电源车、抢修车）、军品及消防车等在内的特种车辆产品的研发

4、、生产、销售和服务业务。由于高毛利产品高空作业车、电力应急保障车辆收入的占比提升，2023 年一季度公司实现营业收入 2.45亿元，同比+15.3%，实现归母净利润 0.22 亿元，同比+10.18%。目前公司股东纠纷已解决，无控股股东和实控人。行业分析：高空作业车需求稳定增长，消防车迎政策利好行业分析：高空作业车需求稳定增长，消防车迎政策利好。高空作业车伸缩臂和绝缘臂市场高空作业车伸缩臂和绝缘臂市场需求增长较快，租赁市场发展迅猛。需求增长较快，租赁市场发展迅猛。根据底盘的性质划分，高空作业平台与高空作业车是两个标准的产品，替代性不强，高空作业平台主要应用于建筑施工行业，而高空作业车主要应用于

5、市政领域。欧美高空作业车发展起步较早，我国尚处于发展期，近年来高空作业车销量稳健增长，基建、公用事业及电力不停电作业的发展，驱动大高度、绝缘臂高空作业车的销量占比上升。政策增量政策增量+存量替换需求驱动，消防车的市场空间存量替换需求驱动，消防车的市场空间超超百亿。百亿。近年来我国火灾事故、应急救援频发，消防相关政策密集出台，消防车产销逐年增长。根据测算，2022-2023 年消防车新增市场需求约为 90 亿元；机动车报废年限一览表规定，消防车使用寿命为 10 年，每年车辆更新需求约为 40 亿元，市场规模合计 130 亿元左右。行业进入壁垒较高，竞争格局稳定，中卓时代/浩淼科技/海伦哲 202

6、2 年消防车收入分别为 9.52/4.50/2.57 亿元。国内高空作业车老牌龙头，特种车辆领军企业国内高空作业车老牌龙头，特种车辆领军企业 坚持“技术领先型的差异化”战略，高空作业车等多项产品国内技术领先。坚持“技术领先型的差异化”战略，高空作业车等多项产品国内技术领先。作为国家高新技术企业，公司始终坚持“技术领先型的差异化”发展战略，高空作业车等多项产品国内技术领先，已实现绝缘车国产替代，同时也已经成为国内产品种类多、功能全，解决方案完备的电力应急保障车系统提供商。公司特种机器人产业起步早，消防机器人一枝独秀。公司特种机器人产业起步早，消防机器人一枝独秀。公司的特种机器人产业起步早、成果多