金盘科技-公司研究报告-干式变压器龙头储能&数字化成长动能十足-230703（49页）.pdf

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1、 干式变压器龙头，储能&数字化成长动能十足 Table_CoverStock Table_ReportDate Table_CoverAuthor 武浩 电新行业首席分析师 曾一赟 电新行业研究助理 S1500520090001 010-83326711 15919166181 Table_CoverReportList 相关研究 请阅读最后一页免责声明及信息披露 2 atr 证券研究报告 公司研究 Table_ReportType 公司深度报告 Table_StockAndRank 金盘科技（金盘科技（688676.SH688676.SH）投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 Tab

2、le_Chart 资料来源：Wind，信达证券研发中心 Table_BaseData 公司主要数据 收盘价（元）30.29 52 周内股价波动区间(元)44.96-26.75 最近一月涨跌幅()10.43 总股本(亿股)4.27 流通 A 股比例()44.96 总市值(亿元)143 资料来源：Wind，信达证券研发中心 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 Table_Title 干式变压器龙头，储能干式变压器龙头，储能&数字化成长动能十足数字化成长动能十足 Table_ReportDate 2023 年

3、 7 月 3 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 全球干式变压器龙头企业，积极布局数字化、储能业务全球干式变压器龙头企业，积极布局数字化、储能业务。公司创立之初，产品主要为干式变压器，随后产品逐步丰富成包括变压器系列、成套电气系列等产品，近两年公司积极布局数字化工厂整体解决方案、储能系列产品等新业务，有望成为公司强劲的成长动力。业绩体量来看，公司 2020-2022 年实现营业收入 24.23、33.03、47.46 亿元，同比增长7.95%、36.32%、43.96%；实现归母净利 2.32、2.35、2.83 亿元，同比增长 10.29%、1.31%、20.74%。拆

4、分来看，公司 2022 年的高成长主要来自新能源领域的干变、成套系列产品，其中 2022 年公司新能源领域业务实现营业收入 14.77 亿元（YOY+34.12%）。另外，2022 年是公司储能与数字化的元年，储能实现收入 0.64亿，数字化实现 1.36亿，未来有望快速起量。公司干变中高端市场持续发力，助力干式变压器龙头扬帆起航公司干变中高端市场持续发力，助力干式变压器龙头扬帆起航。空间上空间上看，看，根据 Modor Intelligence 数据，全球 2024 年干变市场规模有望达到45.7 亿美元，2017-2024 年 CAGR 为 6%。公司来看，公司来看，公司的干式变压器产品主

5、要面向风能、轨道交通、高效节能等中高端市场，我们认为公司聚焦的干变领域成长动力仍然强劲。1）海内外风电需求共振，干变龙头乘风而起。行业层面，海内外风电需求共振，干变龙头乘风而起。行业层面，2022 年全球风电新装增机容量77.6GW，2026年有望达到128.8GW。另外，风机大型化趋势下干式变压器上置方案优势逐步凸显，因此干式变压器渗透率有望提升。我们测算得到全球风电带来的干变空间 2026 年有望达到 63 亿，22-26 年 CAGR 为 21%。公司层面，公司客户结构优质，是全球前五大制造商的主要供货商；公司技术优势显著，完成多个“最大”、“首个”项目案例。2）光伏市场空间广阔，公司技

6、术应用多种光伏领域。光伏市场空间广阔，公司技术应用多种光伏领域。2022 中国新增光伏装机容量 87.41GW，2030年全球新增光伏装机量有望超 500GW，公司干式变压器应用多种光伏领域场景比如硅料生产环节、光伏组件、光伏电站生产等，因此有望随光伏行业发展起量。3）城轨建设持续带动干变市场，公司产品覆盖轨道交通全系列。城轨建设持续带动干变市场，公司产品覆盖轨道交通全系列。我国城市化进程的不断推进，轨道交通建设投资整体呈上升趋势，我们测算得到轨道交通领域带来的干式变压器市场规模 2026 年有望达到 15.68 亿元。公司产品种类丰富，覆盖轨道交通领域全系列的干式变压器产品；公司市占率领先，