【研报】汽车行业专题研究：自动驾驶系列Ⅲ拐点已至浪潮呼啸-20200220[33页].pdf

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1、 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 02月 20日 汽车汽车 自动驾驶系列自动驾驶系列：拐点已至，拐点已至，浪潮呼啸浪潮呼啸 行业行业发展拐点发展拐点将至将至，由起步，由起步逐步迈入逐步迈入普及期普及期。从历史配臵的渗透率曲线看， 自动驾驶类配臵的 S曲线在起步阶段大约持续 4-5年， 并且在渗透率接近 20% 左右出现拐点，随后产业链逐渐成熟，进入加速渗透的阶段。截止 2019 年， 指导价 5-25 万元的主力销售区间内，主动刹车、车道保持、并线辅助、自动 泊车等辅助驾驶的配臵率均低于 20%（个别功能接近 20%）。从价格看，目 前搭载 L2 级自动驾驶车型的平均指导价，高出

2、全行业平均水平 4-5 万元，配 臵成本仍然较高，未来参考 L1 级自动驾驶的渗透过程，价格有望在渗透率提 升后快速下降。而主机厂也开始加速转型，最为典型的就是作为保守品牌之 一的丰田汽车，宣布 2020 年起全面导入雷克萨斯 L2 级主动安全技术。行业 拐点已日趋临近。 未来未来行业驱动力行业驱动力 1：海外法规：海外法规 2022 年强制搭载主动安全配臵年强制搭载主动安全配臵。1）美国：自 动驾驶计划由美国运输部（USDOT）牵头，由公路交通安全管理局（NHTSA） 负责，目标是保持美国在自动化领域的领导地位。在执行层面，占全美 99% 销量的主机厂承诺到 2022 年，在他们生产的每辆

3、3.86 吨以下的汽车中，均 安装 AEB；2）欧洲：作为“Europe on the Move”计划，欧盟要求 2022 年 所有新车强制搭载智能速度辅助（ISA）、酒精呼吸检测、嗜睡预警系统、分 心识别和预防系统、紧急停车信号、倒车检测系统、事件数据记录器、精确 的胎压监测等配臵，此外，轿车和货车需额外加装紧急制动、紧急车道保持 系统、头部碰撞保护区，卡车和公共汽车必须加装盲区监测。 未来未来行业驱动力行业驱动力 2：国内消费者对自动驾驶国内消费者对自动驾驶接受度接受度的提高的提高。一方面在于国内 车企近两年不遗余力的宣传力度；另一方面在于国内消费者乐于体验自动驾 驶带来的驾驶感提升，而海

4、外消费者目前仍然对自动驾驶的安全性有所顾虑。 根据 AlixPartners 报告，全球各主要汽车消费市场中，中国消费者对于 L2/L4 级自动驾驶的接受程度分别为 63%/43%，意愿支付成本分别为 2178/2343 美元，均高于其他成熟汽车市场。 未来未来行业驱动力行业驱动力 3：商业化运营不断推进，技术日趋成熟商业化运营不断推进，技术日趋成熟。在人均汽车保有 量较低的国家，消费者往往更倾向于从购买自动驾驶汽车转向使用自动驾驶 网约车服务，而中国消费者在这方面表现突出。根据美国加州车辆管理局每 年的自动驾驶人工接管报告，目前全球各车企正在不断尝试 L4 级自动驾驶的 商业化运营，而国内文

5、远知行已于 2019 年 12 月试运行 robotaxis 车队，并于 2020 年 2 月发布首份运行报告，行业对于商业化的不断尝试，将加速技术成 熟，并推进渗透率的迅速提升。 汽车电子架构大变革，为汽车电子架构大变革，为 ADAS解开约束解开约束。未来随着自动驾驶向 L2、L4 级过 渡，车内接纳的信息量与运算处理要求将呈现几何级数上升，以域控制器为 代表的新一代电子架构势在必行。目前特斯拉通过 Model 3，已率先完成电子 架构升级，而大众集团则计划投入 70 亿欧元，超过 1 万人的规模，目标统一 大众现有 8 个电子架构，实现 ADAS 配臵的模块化搭载。与整车的电子架构 相匹配

6、， 行业内支持 L3/L4 级别的控制器与算力平台将于 2020 年起逐步量产， 行业新玩家不断涌入，变革机遇渐行渐近。 投资建议。投资建议。智能化浪潮下，行业将迎来新一轮的格局重塑，建议关注：1）研 发能力强，实力过硬的自主龙头：吉利汽车、广汽集团；2）电子领域优势明 显零部件供应商：保隆科技、德赛西威、均胜电子。 风险提示风险提示：宏观经济持续下行致使行业需求不振，行业价格战风险。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 分析师分析师 程似骐程似骐 执业证书编号：S0680519050005 邮箱： 研究助理研究助理 李若飞李若飞 邮箱： 相关研究相关研究 1、 汽车：再融资新规