轮胎行业深度报告：美国轮胎消费全面探究短期波动不改稳健成长趋势-230630（34页）.pdf

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1、 轮胎行业深度报告：美国轮胎消费全面探究，短期波动不改稳健成长趋势 Table_ReportDate2023 年6 月 30 日 Table_ReportDate 请阅读最后一页免责声明及信息披露2 证券研究报告 行业研究 Table_ReportType 行业深度报告 化工行业化工行业 张燕生 化工行业首席分析师 执业编号：S1500517050001 联系电话：+86010-83326847 邮箱： 洪英东 化工行业分析师 执业编号：S1500520080002 联系电话：+86010-83326848 邮 箱： 尹 柳 化工行业研究助理 联系电话：+86010-83326712 邮 箱：

2、 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北 京 市 西 城 区 闹 市 口 大 街9号 院1号 楼 邮编：100031 Table_Title 美国轮胎消费全面探究，短期波动不改稳健成长趋势美国轮胎消费全面探究，短期波动不改稳健成长趋势 Table_ReportDate 2023 年 6 月 30 日 本期内容提要本期内容提要:Table_Summary 我们为什么要研究美国轮胎需求？我们为什么要研究美国轮胎需求？美国是全球最大的轮胎市场，这种最大体现在两方面，一方面是数量上，2014 年以来美国每年消费的轮胎数量在3 亿条以上，并从 2014 年的 3.11 亿

3、条波动增长至 2022 年的 3.32 亿条。根据米其林的年报统计，2022 年全球轮胎消费量为 17.50 亿条，美国轮胎消费量占全球的 19%，为全球最大的区域市场。另一方面体现在市场价值上，以全球轮胎巨头的分区域收入来看，以 2022 年为例，米其林北美业务收入占比 38%，韩泰北美收入业务占比 29%。因此，美国市场的需求，对全球的轮胎需求至关重要。此外，美国市场也是中国轮胎出海的重要目标市场，多个轮胎企业通过东南亚工厂出口轮胎到美国，实现了较高的利润率。配套市场：汽车产销量主导，配套系数稳步提升。配套市场：汽车产销量主导，配套系数稳步提升。配套市场即前装市场，轮胎的需求受到汽车产销的

4、影响。美国汽车自产率在 66%左右，也就是说，剩下的近 34%的汽车为进口汽车，其对应的轮胎需求并不体现为美国的配套轮胎需求。因此我们计算了美国汽车产量和配套市场轮胎消费量的关系。2012 年-2022 年，美国汽车的单车配套轮胎数量在波动中从 4.77 上升至5.41，这一比例的上升主要是由于新车的结构，也就是不同车型的销量占比发生变化，从生产数据来看，2012-2022 年，美国汽车产量中，商用车的占比从 60.24%提升至 82.60%，轿车的数量和占比持续下降，这也体现在销售端，从销量上来看，2012-2022 年，轻卡的销量从 700 万+增长至 1000 万+，而轿车的销售从 70

5、0 万+下降至 300 万左右。2019 年以来，美国市场的单车配套轮胎系数在 5.4 左右。替换市场：保有量和换胎频率主导。替换市场：保有量和换胎频率主导。替换市场消费需求主要由汽车保有量和换胎频率两个因素主导。而换胎频率又与汽车的行驶里程、消费习惯、交通事故等因素相关。我们主要梳理了替换市场轮胎需求与汽车保有量、行驶里程、燃料消耗量、交通事故涉事车辆数等的相关性，且区分了总体和平均两个维度。总体维度下，汽车保有量在波动中增加，行驶里程、燃料消耗量、交通事故涉事车辆总数、替换市场轮胎消费量都会随之变动，因此替换市场轮胎消费量与汽车保有量、行驶里程、燃料消耗量、交通事故涉事车辆总数都有较显著的

6、相关性，2012-2019 年半钢胎（乘用车及轻卡胎）、全钢胎（卡客车胎）与这几个指标的相关系数均在 0.9 左右。个体平均维度下，换胎率这一指标在波动中上升，而单车行驶里程、单车燃料消耗量、每亿英里交通事故车辆数这些指标是在波动中下降的，其相关性不强，我们认为主要是汽车的节油能力越来越强、新能源车渗透率越来越高、交通管理能力越来越好等大趋势的影响。展望展望 2023 年，美国轮胎需求年，美国轮胎需求仍相对坚韧。仍相对坚韧。USTMA（美国轮胎制造商协会）预期 2023 年美国轮胎需求将平稳增长。据 USTMA 预测，2023 年美国轮胎市场总计出货量将达到 3.34 亿条，同比增长 0.7%