2023年转基因育种技术应用现状及中国市场发展机会分析报告.pdf

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1、2023 年深度行业分析研究报告 2 正文目录正文目录 报告亮点报告亮点.3 转基因育种技术概述转基因育种技术概述.4 应用现状：美洲为主，三大作物应用现状：美洲为主，三大作物.5 推广廿余年，暂处平稳期.5 主要区域：美国、巴西和阿根廷.5 三大作物：大豆、玉米和棉花.11 两大性状：抗虫&除草剂耐受.14 壁垒所在：三大门槛，道阻且长壁垒所在：三大门槛，道阻且长.20 技术门槛：新基因难寻，高性能不易.20 资源投入：需时久、耗费高、风险大.26 知识产权保护：专利+品种权+合约，多效保护.30 历史红利：种业扩容洗牌，粮食格局变迁历史红利：种业扩容洗牌，粮食格局变迁.35 技术溢价升级，

2、全球种业规模加速扩张.35 种子+农药，农化销售模式变化.41 全球粮食格局变迁，南美大豆和印度棉崛起.43 乘技术东风，孟山都弯道超车.47 新兴机会：生物育种商业化可期新兴机会：生物育种商业化可期，中国农业迎来新机遇，中国农业迎来新机遇.53 商业化即将启动，仅待审定号下发.53 农业迎来新机遇，扩容重塑可期.56 涨价红利强化，玉米种业规模有望翻倍增长.56 性状三杰格局初现，种业集中化趋势难改.61 农业竞争力有望提升，粮食安全战略再巩固.67 投资建议：技术红利期将至，积极布局种业投资建议：技术红利期将至，积极布局种业.70 隆平高科：双赛道龙头，经营触底（000998 CH，买入，

3、目标价 21.50 元）.71 产业链其他公司梳理产业链其他公司梳理.76 先正达：农化巨头重整，登陆中国再出发.76 风险提示.80 首次覆盖公司首次覆盖公司.81 大北农（002385 CH，买入，目标价：11.7 元）.81 荃银高科（300087 CH，买入，目标价：20.5 元）.92 登海种业（002041 CH，增持，目标价：21.00 元）.101 RUhVgVQVlZjWsRsRpN7NdN8OpNoOpNnOeRoOrNjMnNnO6MqQuNxNpOmOuOqNtP 3 报告亮点报告亮点 有别于市场的观点：有别于市场的观点：1）我们看好转基因商业化启动后的爆发力和高渗透率

4、的可实现性：我们看好转基因商业化启动后的爆发力和高渗透率的可实现性：从海外经验来看，转基因性状的增产降本效果可为农作物的种植带来良好收益和示范效应，因此除了欧盟这种政策转向的个例之外，在推广国、推广作物上大多能实现 90%以上的渗透率，且推广得越晚、推广期的粮价越高，推广速度越快。而目前，国内外粮价均处于高位，转基因玉米和大豆的商业化流程接近启动，结合消费习惯和构成情况，我们判断转基因玉米在国内也有望实现 90%左右的高渗透率。更重要的是，我们觉得，不必过多纠结第一年或第二年的推广面积情况（因其主要受政策、制种安排等因素的干扰），技术的优越性决定了转基因玉米在中国的推广也有望复制巴西的模式、在

5、充分市场化阶段实现快速增长。2）我们看好转基因玉米商业化带来的盈利兑现性：我们看好转基因玉米商业化带来的盈利兑现性：我们认为，转基因盈利兑现的核心在于技术的优越性和壁垒（特别是知识产权保护）。而知识产权的保护主要涉及两个层面，一是法规法律的官方要求，二是执法层面的实际落实。关于后者，市场根据 2021 年以来的种业振兴计划、品种审定标准的修改等政策的梳理已有一定认知，未来仅需跟踪验证。关于前者，我们在本篇报告的梳理中试图理清国际上在专利、品种权等层面分别是如何对育种技术进行保护的。同时，结合孟山都依赖技术的革新和保护实现弯道超车的案例，以及国产抗虫棉因为专利授权权属不清、企业不掌握核心技术和专

6、利导致无法充分受益的案例，我们预计，由于相关专利和技术掌握在领军企业自己手里，本轮转基因玉米的商业化在盈利端具备强兑现性。3）我们认为转基因商业化的影响并不仅仅局限在种子行业，农药、甚至中国农业的生产我们认为转基因商业化的影响并不仅仅局限在种子行业，农药、甚至中国农业的生产模式和国际竞争力都有望发生变革模式和国际竞争力都有望发生变革：由于转基因性状的特性，除草剂耐受种子+除草剂的捆绑销售在海外已是成熟的模式。而国内过往尚未推广过除草剂耐性的转基因种子。预计本轮转基因抗虫+除草剂耐受玉米和除草剂耐受大豆的商业化将带动国内草甘膦除草剂的需求增长，甚至引发玉米和大豆种植模式的变革、加快玉米大豆带状复