【研报】传媒行业深度报告：中国广电股份公司浮出水面广电系千亿收入增量可期-20200601[20页].pdf

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1、 证券研究报告 传媒传媒 行业研究/深度报告 前言前言 近期在中国广电和中国移动共享共建 5G 网络、 歌华有线停牌和其余 10 家 广电网络上市公司共同公告发起组建中国广电网络股份有限公司等一系 列密集的事件催化下， 广电板块关注度迅速提升。 此篇报告以问答的形式，此篇报告以问答的形式， 全面梳理和回答了有关中国广电、国网整合和广电全面梳理和回答了有关中国广电、国网整合和广电 5G5G 等一系列资本市场等一系列资本市场 关注度最高的问题。关注度最高的问题。 为何在目前的时点推荐关注广电板块的机会？为何在目前的时点推荐关注广电板块的机会？ 今年明显加速推今年明显加速推 进以及关注度提升进以及关

2、注度提升 自从 2020 年 2 月中宣部印发全国有线电视网络整合发展实施方案以 来，各项实质性事件落地，中国广电国网整合和 5G 网络建设进度相较往相较往 年明显加速推进年明显加速推进：1 1）2020 年作为“十三五”末年，要“基本完成”“基本完成”全国有 线电视网络整合；2) 2) 所以在 2020 年开局，中宣部就首次提出“作为重大“作为重大 紧迫任务加快推进” ，这是以往没有过的表述紧迫任务加快推进” ，这是以往没有过的表述；3 3） 方案的细节从侧面表从侧面表 明明有关部委正加速推行中国广电的国网整合和 5G 网络建设； 4 4） 中国广电 和中国移动宣布共享共建 5G 网络，向市

3、场传达了中国广电的向市场传达了中国广电的 5G5G 网络业网络业 务正在实质性推动的信号务正在实质性推动的信号；5 5）歌华有线停牌以及其余 10 家广电网络公司 同时发布公告， 宣告了中国广电对上市广电系公司的股权整合正式拉开序正式拉开序 幕。幕。此外，与以往中国广电和非上市省级广电网络的整合不同的是，对于 已上市的省级广电网络公司的整合是在资本市场的层面进行操作。 这将成这将成 为整个广电板块的催化剂，极大程度上提升市场的关注度。为整个广电板块的催化剂，极大程度上提升市场的关注度。 中国广电、 国网整合和广电中国广电、 国网整合和广电 5G5G 都有什么关联？都有什么关联？ 都是为了让广电

4、都是为了让广电 系开展系开展 5G5G 业务业务 电信业务对全程全网有着非常高的要求， 各省广电网络却长期 “各自为政” 。 在这种体制下，广电网络虽然能够满足广播电视的传输需求，但是却不适 用于电信业全程全网的体制特点。因此，要想开展因此，要想开展 5G5G 电信业务，广电系电信业务，广电系 必须首先完成各省级广电网络公司的整合，这既包括股权层面的整合，也必须首先完成各省级广电网络公司的整合，这既包括股权层面的整合，也 包括了物理网络层面的整合。包括了物理网络层面的整合。 所以， 完成国网整合是广电 5G 建设的前提， 两者均由中国广电牵头推动。 广电系为什么要做广电系为什么要做 5G5G

5、业务？业务？ 三网融合下广电系进一步加强向三网融合下广电系进一步加强向 电信系渗透电信系渗透 在三网融合实施以来，电信系向广电系渗透十分强势，其中的代表是电信 系的 IPTV/OTT 业务，2019 年我国 IPTV 用户数为 2.94 亿户。广电系向电 信系渗透的代表，广电网络的固定宽带业务规模相对较小，2019 年我国广 电宽带用户数仅为 0.41 亿户。受到电信系 IPTV/OTT 业务的冲击，广电 网络公司的有线电视业务出现了显著的下滑。因此，广电系亟需自身因此，广电系亟需自身 5G5G 网络建设的推动，加大对电信系的渗透。网络建设的推动，加大对电信系的渗透。 广电系如广电系如何何开展

6、开展 5G5G 业务？业务？ 通过中国广电网络股份有限公司进通过中国广电网络股份有限公司进 行整合行整合 根据上述的相关部委出台的意见 （2016 年）和方案 （2020 年） ，我我 中国广电股份公司浮出水面，广电系千亿收入增量可期中国广电股份公司浮出水面，广电系千亿收入增量可期 行业行业评级：评级：增增 持持 报告报告日期日期： 20202020- -0 06 6- -0101 行业指数与沪深行业指数与沪深 300300 走势比较走势比较 分析师：分析师：尹沿技尹沿技 执业证书号： S0010520020001 研究助理研究助理：郑磊郑磊 执业证书号： S0010120040032 邮箱：