东方钽业-公司研究报告-钽铌产业引领者-230622（31页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 东方钽业东方钽业(000962)小金属小金属/有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2023-06-22 Table_Invest 买入买入 上次评级：增持 股票数据 2023/06/21 6 个月目标价（元）收盘价（元）12.37 12 个月股价区间（元）8.6113.42 总市值（百万元）5,514.87 总股本（百万股）446 A 股（百万股）446 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）18 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅

2、（%）1M 3M 12M 绝对收益 11%4%22%相对收益 13%7%33%Table_Report 相关报告 星球石墨：深耕石墨设备行业多年，积极向上延伸产业链-2023.04.28 钒钛股份：钒钛产能持续扩充，储能行业拉动需求-2023.03.17 光韵达：3D 打印+激光产业链延伸，公司盈利能力有望提升-2023.02.02 Table_Author 证券分析师：赵丽明证券分析师：赵丽明 执业证书编号：S0550521100004 010-63210892 Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 东方钽业：钽铌东方钽业：钽铌产业引领者产业引领者 报告摘要：报告摘要：Tabl

3、e_Summary 公司持续发力钽铌主业。公司专注钽铌业务，钽粉产能达 550 吨/年，钽丝产能达 80 吨/年，旗下宝山牌钽粉及钽丝被评为中国名牌产品。公司市场占有率处行业领先地位，钽丝占世界市场份额的 60%，居世界第一；钽粉占 30%，居世界第二。2022 年，公司生产的 12 英寸钽靶已完成试验样测试评价并首次实现批量销售，打造业绩增长新引擎。定向增发助力公司延长产业链，提升产品综合保障能力。公司计划通过定向增发筹集资金 67,462.71 万元人民币，分别用于钽铌火法冶金产品生产线技术改造项目、钽铌板带制品生产线技术改造项目、年产 100 只铌超导腔生产线技术改造项目及补充流动资金。

4、项目建成投产后，公司将进一步优化产业结构，核心产品将应用于溅射靶材、钽电容器、超导产品、军工产品等领域，提升关键材料的国产化保障能力。我国唯一的铍材研究加工基地，西材院业绩亮眼。公司持股 28%股权的西材院是我国重要的稀有金属材料研究基地和行业技术开发中心，主要从事铍军工产品的生产销售，新材院营收和归母净利近年来持续保持较快增长，公司业绩快速提升。目前西材院为全球最大的首件“人造太阳”项目提供的铍瓦产品等核心部件。股权激励提升员工工作积极性。2022 年，东方钽业推行限制性股票激励计划。本计划拟向公司核心人员拟授予不超过 520 万股限制性股票。首次授予价格为 4.59 元/股。本次股权激励计

5、划设定 2023-2025 业绩考核目标，要求 2023 年、2024 年、2025 年复合增长率不低于 15%、15%、16%，净资产收益率不低于 5.2%、5.3%、6.2%。盈利预测及投资建议：预计公司 2023-2025 年营业收入 12.03/14.44/25.19亿元，归母净利润 1.9/2.31/3.13 亿元。考虑公司是国内钽铌行业领先企业，公司钽铌产品未来无论从规模还是品质都会有大幅度提升，同时公司积极推进国有改革，实行股权激励提高员工工作积极性，首次覆盖给予公司“买入”评级。风险提示：风险提示：海外原材料价格大幅波动；下游需求波动风险。Table_Finance 财务摘要（

6、百万元）财务摘要（百万元）2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入营业收入 795 986 1,203 1,444 2,519(+/-)%17.49%24.09%22.00%20.00%74.44%归属母公司归属母公司净利润净利润 81 171 190 231 313(+/-)%63.87%111.05%11.12%22.08%35.31%每股收益（元）每股收益（元）0.20 0.39 0.43 0.52 0.70 市盈率市盈率 58.86 22.98 29.10 23.83 17.61 市净率市净率 4.03 2.62 3.27 2.87 2.47 净资产收益率净