《博众精工-公司研究报告-消费电子设备龙头换电设备及共晶机成为发展新动能-230623（31页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《博众精工-公司研究报告-消费电子设备龙头换电设备及共晶机成为发展新动能-230623（31页）.pdf（31页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司是消费电子自动化设备龙头企业，于 2010 年切入北美 A 客户供应商体系后伴其成长。新能源设备及半导体设备有望成为公司发展第二条以及第三条增长曲线。22 年公司实现营收 48.12 亿元，同比+25.72%；归母净利润 3.31 亿元，同比+71.43%。23Q1 实现营收 8.83 亿元，同比+13.33%；归母净利润 0.52 亿元，同比+405.19%。公司 22 年底发行定增，加强在新能源和消费电子板块产能布局，同时补充流动资金。项目建设期为两年，预计将于 2024 年底投产。消费电子消费电子设备设备存量市场趋于饱和，新增长点来自产线升级及新产存量

2、市场趋于饱和，新增长点来自产线升级及新产品放量。品放量。受用人成本不断增加影响，高自动化程度的 FATP 柔性产线有望带动产线升级。此外，XR 产品有望持续增长。据 IDC2023年预测数据显示，2024年全球VR出货量达1300万台，同比+28.7%；AR 设备出货量达 97 万台，同比+67.2%。23-25 年分业务收入有望达 39.03/42.96/48.77 亿元，同比+10.0%/+10.1%/+13.5%。锂电设备已成功切入龙头客户，重卡换电取得重大突破。锂电设备已成功切入龙头客户，重卡换电取得重大突破。锂电设备方面，公司注液机、高速切叠一体机产品已成功切入宁德时代、蜂巢能源等客

3、户。换电设备方面，公司率先布局重卡底盘换电，为“骐骥”换电方案核心设备供应商。据中国商用车论坛公布的数据显示，2025 年我国纯电重卡的渗透率将提升至 10%，其中换电重卡占 70-80%，重卡换电设备有望快速增长。预计 23-25 年分业务收入达 14.75/19.41/23.49 亿元，同比+57.2%/+31.5%/+21.1%。半导体设备半导体设备积极积极研发研发中中，核心零部件业务与主业协同发展。，核心零部件业务与主业协同发展。公司AOI 检测设备及共晶机已研发成功，并形成小批量订单，半导体固晶机正在积极研发中。子公司苏州灵猴布局直线电机、光源、工业机械手等核心零部件，降低生产成本的

4、同时实现核心技术自主可控。预计公司 23-25 年半导体设备收入有望达 0.30/0.72/1.40 亿元，24/25 年分别同比+140%/+94.4%。预计公司 23-25 年分别实现归母净利润为 4.41/4.72/5.26 亿元，EPS分别为0.99/1.06/1.18元，对应PE分别为33.66/31.46/28.23倍。我们给予公司 2023 年 42 倍 PE 估值，目标市值 185.22 亿元，对应目标价格为 41.58 元/股。首次覆盖，给予公司“买入”评级。限售股解禁、大股东减持以及客户集中度高的风险。010020030040050060070080023.0026.002

5、9.0032.0035.0038.0041.00220623人民币(元)成交金额(百万元)成交金额博众精工沪深300 公司深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录内容目录 一、消费电子自动化设备龙头公司，营收稳定增长.5 1.1 业务布局：横纵深入，完善产品矩阵，多元布局数字化装备赛道.5 1.2 公司股权结构高度集中，实控人持股比例高.7 1.3 公司营收稳定增长，定向增发积极扩充产能.7 二、消费电子设备：紧贴北美 A 客户，可穿戴设备有望带来增量需求.10 2.1 消费电子行业景气度持续下行，智能制造设备需求增量来自产品创新及产线升级.10 2.2 公司紧贴北美 A 客户及其产业

6、链，柔性产线及产能迁移带来设备增量.12 2.3 差异化竞争下，公司营收规模体量大且保持稳定增长态势.13 三、新能源设备：行业景气度维持高位，积极布局换电设备抢占市场先机.16 3.1 重卡换电成为新能源主流选择，“骐骥”落地带来重卡底盘换电设备需求新机遇.16 3.2 依托注液机、高速切叠一体机技术优势，拓展海内外龙头客户带来锂电设备订单增量.20 四、其他设备：半导体设备研发进展顺利，核心零部件有望与主业协同发展.24 4.1 共晶贴片机与 AOI 检测设备顺利通过验证，有望打开公司新一轮成长曲线.24 4.2 苏州灵猴机器人公司作为公司核心零部件布局阵地稳步发展.25 五、盈利预测与投