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1、本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。证券研究报告证券研究报告行业深度研究行业深度研究民用航空制造业：民用航空制造业：大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发大鹏展翅，空间广阔，蓄势待发核心观点核心观点民机制造业具有极高的战略意义。随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预测年报（2022-2041），2022-2041 年中国航空市场将补充50 座级以上客机 9284 架

2、，价值约 1.47 万亿美元，年均市场 735 亿美元。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，因此随着 C919 交付进程的加快，中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份等标的公司将直接受益。此外，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中航重机等参与机身加工。主要主要内容内容民机制造业具有极高的战略意义。民机制造业具有极高的战略意义。飞机制造业对于国民经济、就业、技术进步具有重要作用，因此主要大国均将飞机制造业作为其战略型支柱产业，并推出相应产业政策支持其发展。由于研发壁垒高、资金壁垒高、全球化竞争、市场容量低等特点，飞机制造是一个充满风险的寡头垄断产业，后进企业进入该行业的壁垒极高。随着下游

3、客运量的增长随着下游客运量的增长，航空制造业整体呈波动向上趋势航空制造业整体呈波动向上趋势。自 1970 年以来,全球大型商用飞机制造业的产量在波动中增长。订单受到经济增速、客机更换周期、下游客户现金流、原油价格等影响。一般来讲，一架飞机的平均使用年限是 11 年。同时，航空制造公司新产品的推出等也会影响产业周期。民用市场空间广阔，单通道客机仍是需求主流。根据中国商飞预测年报（2022-2041），中国航空旅客周转量年均增长率将为 5.61%，为全球最高。到 2041 年，中国的机队规模将达到 10007 架，占全球客机机队比例 21%，成为全球最大的单一航空市场。2022-2041 年中国航

4、空市场将补充50 座级以上客机 9284 架，价值约 1.47 万亿美元，年均市场 735 亿美元。其中，单通道喷气客机 6288 架，价值量为 7490 亿美元（年均 374 亿美元），双通道客机 2038 架，价值量为 6730 亿美元（年均 336 亿美元）。C C919919 产业链分为机体结构产业链分为机体结构、航电系统航电系统、机电系统机电系统、发动机发动机、内饰系统内饰系统、起落架六部分。起落架六部分。机体制造部分国内上市公司参与程度较高，因此随着 C919交付进程的加快，中航西飞、中航沈飞、洪都航空、中直股份等标的公司将直接受益。此外，上市公司中中航光电参与部分航电系统供应。中

5、航重机等参与机身加工。博云新材参股公司霍尼韦尔博云航空系统（湖南）有限公司研制生产关键零部件之机轮与刹车系统。楚江新材提供碳刹车预制体产品。从后续国产化提升的趋势来看，材料、机电航电、发动机领域国产替代空间较大，材料类公司目前进入商飞供应商的国内公司包括宝钛股份、抚顺特钢、宝武特钢、西南铝业、特一新材等，此外光威复材、中航高科等也正在进行民用大飞机复合材料的研发工作。随着我国民用航空机维持维持强于大市强于大市黎韬扬黎韬扬010-85130418SAC 编号：S1440516090001王春阳王春阳010-86451182SAC 编号：S1440520090001发布日期：2023 年 06 月

6、 19 日市场表现市场表现相关研究报告相关研究报告航空装备航空装备 本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。载系统的建设，机电航电领域国产化率有望提升。发动机方面，潜在国产民用发动机总生产商为商发，上市公司航发动力将提供民用发动机相关部件生产。OZuWkYdYjZQZvZ9UkWbR8Q6MmOqQtRsRkPrRtNlOtRnN6MqQzQwMsOsQMYoOxO行业深度研究报告航空装备航空装备请参阅最后一页的重要声明目录目录