亚康股份-公司研究报告-服务器产业深度整合者 全面发力AI算力-230618（15页）.pdf

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1、请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明公公司司研研究究公公司司跟跟踪踪报报告告证证券券研研究究报报告告industryIdindustryIdIT 服服务务investSuggestion增增持持(首首次次）marketData市市场场数数据据市场数据日期2023-06-16收盘价（元）85.02总股本（百万股）80.00流通股本（百万股）31.82净资产（百万元）816.43总资产（百万元）1420.1每股净资产(元)10.21来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理relatedReport相相关关报报告告emailAuthor分分析析师师：蒋蒋佳

2、佳霖霖S0190515050002孙孙乾乾S0190518110001陈陈鑫鑫S0190522030001投投资资要要点点summary服服务务器器产产业业深深度度整整合合者者，AI 服服务务器器带带来来业业绩绩增增量量。亚康股份前身成立于2000 年，深耕服务器产业二十余载，当前主业覆盖以服务器为核心的数据中心全生命周期。2022 年，公司业绩实现逆势增长，其中，收入 14.59亿元，同比增长 24.12%；归母净利润 0.81 亿元，同比增长 14.02%。2023Q1，公司开局良好，AI 服务器带来业绩增量，其中，营收 4.27 亿元，同比增长 45.69%；归母净利润 0.21 亿元，

3、同比增长 22.23%。上上下下游游产产业业资资源源丰丰富富，厚厚积积薄薄发发聚聚焦焦 AI 算算力力产产业业。今年 3 月以来，GPT-4以及多款国产大模型纷纷落地，AI 算力需求爆发。近期，各地陆续出台算力建设规划，政策红利逐步释放。亚康股份在服务器产业资源丰富，战略聚焦 AI 算力，二次创业。上游，公司与服务器及芯片龙头厂商长期合作，保障产品供应；下游，坐拥大量算力客户，与阿里巴巴、腾讯、百度、金山云等互联网头部客户长期深度合作，有助于公司敏锐把握技术方向。制制度度保保证证、粮粮草草先先行行，AI 算算力力将将打打开开二二次次成成长长曲曲线线。面对 AI 算力产业机会，公司股权架构及前瞻

4、募资为未来发展保驾护航。在股权架构方面，公司创始人及实控人为徐江，实际控股合计 54.72%；同时包括总经理古桂林、副总经理王丰、董事会秘书曹伟等核心高管，均有超过 1%的公司股权，执行力强。在募资方面，2023 年 3 月，发行 2.61 亿元可转债，其中，明确新增算力中心业务，通过采购算力设备，以租赁机柜的方式，客户按需通过互联网使用公司提供的算力资源，同时公司根据算力资源使用量计算并收取费用，该募投项目预计总成本为 0.88 亿元。盈盈利利预预测测与与投投资资建建议议：预计 2023-2025 年归母净利润分别为 1.07/1.43/1.92亿元，以 2023 年 6 月 16 日收盘价

5、计算，对应 2023-2025 年 PE 估值分别为 64/48/36 倍。首次覆盖，给予“增持”评级。风风险险提提示示：1）市场竞争加剧的风险；2）项目进度有不确定性。主主要要财财务务指指标标主要财务指标会会计计年年度度20222023E2024E2025E营营业业收收入入(百百万万元元)1459189824933303同同比比增增长长24.1%30.1%31.3%32.5%归归母母净净利利润润(百百万万元元)81107143192同同比比增增长长14.0%32.4%33.8%34.4%毛毛利利率率12.3%13.5%14.0%14.5%ROE10.3%12.2%14.2%16.3%每每股股

6、收收益益(元元)1.011.331.782.40市市盈盈率率84.563.847.735.5来源：WIND，兴业证券经济与金融研究院整理dyCompany亚亚康康股股份份（301085）title服服务务器器产产业业深深度度整整合合者者，全全面面发发力力 A AI I 算算力力createTime12023 年年 06 月月 18 日日 请请务务必必阅阅读读正正文文之之后后的的信信息息披披露露和和重重要要声声明明-2-公公司司跟跟踪踪报报告告目目录录一、AI 算力需求爆发，产业红利正加速释放.-3-1.1、大模型推动 AI 算力需求爆发，服务器是火车头.-3-1.2、全球 AI 算力产业共振，