交通运输行业报告：出行需求韧性足关注航空低位布局机会-230612（18页）.pdf

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1、证券研究报告：交通运输|深度报告 2023 年 6 月 12 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级行业投资评级 中性中性|维持维持 行业基本情况行业基本情况 收盘点位 2257.57 52 周最高 2493.3 52 周最低 2197.72 行业相对指数表现行业相对指数表现（相对值）（相对值）资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所研究所 分析师:魏大朋 SAC 登记编号:S1340521070001 Email: 近期研究报告近期研究报告 快递物流行业 22 年报及一季报综述：行业底部已现，23 年行业盈利端有望加速改善-2023.05.08 交通运输行业

2、报告交通运输行业报告 出行需求韧性足，关注航空低位布局机会出行需求韧性足，关注航空低位布局机会 投资要点投资要点 快递物流快递物流：伴随履约能力修复及经济韧性凸显，2023 年前 4 月行业件量同比增长 17.0%至 370.97 亿件，其中 23M1-2、23M3 及 23M4增速分别 4.6%、22.8%、36.5%，逐月改善明显；此外，据国家邮政局最新统计数据，截至 5 月底全国快递件量已达 500 亿件，较 19 年提前 155 天，较 22 年提前 27 天，消费需求加快释放，低基数下再续新高。供给端，2022 年期间投产的场地设备等产能将迎来正常化运营，行业具有产能利用率修复的内在

3、动力。直营网络直接和灵活的人员调配能力提升了网络稳定性，证明了市占率的提升能力，同时直营网络的产品更多聚焦 ASP 更为稳定的快递需求、受加盟制快递的价格战影响有限。总体来看，顺丰未来或提升时效件、商务件打造竞争优势，同时进军电商件，叠加鄂州花湖机场合作投产，优势资源壁垒所带来的业务增长预期将充分释放，公司近期公告拟剥离加盟制产品丰网，作为快递物流龙头，新业务改善速度及时效业务利润率回升均有望超预期。“通达系”仍受益于电商件，预计未来市场竞争将发生改变，需持续关注竞争策略变化。关注电商快递龙头韵达股份和直营制龙头顺丰控股。港口、铁路和公路港口、铁路和公路：分红稳定、高股息的“中特估”概念聚集区

4、。港口、铁路和公路板块中具有较多的央国企，具 备天然的资源资金优势且经营稳健发展，同时，不少公司分红政策稳 定且股息率较高，凸显其配置价值。高速公路板块分红稳健，相对大市具备防守性。2022年高速头部标的公司分红比例平均为 62%。大秦铁路高分红托底绝对收益。关注唐山港、招商公路、大秦铁路和京沪高铁。航空机场航空机场：2023 年 4 月民航国内市场已基本恢复，当下国际市场需求主要受供给约束，恢复趋势明确。根据民航局数据，4 月民航旅客量恢复至 19 年的 95%，其中，国内线、国际及地区线旅客量分别恢复至 19 年的 103%、38%。汇率端，美元兑人民币中间价较 22 年末持续上升，给航司

5、带来汇兑损失，但我们认为汇兑压力较 22 年将有明显缓解。总体来看，暑运旺季需求的释放有助于航司利润的提升。关注吉祥航空，中国国航。风险提示：风险提示：经济增速低于预期；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。-16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%2022-062022-082022-112023-012023-032023-06交通运输沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 1 需求提振看出行链，周期启动关注航空、油运需求提振看出行链，周期启动关注航空、油运 .4 4 1.11.1 物流：行业龙头进入战略配

6、置物流：行业龙头进入战略配置 .4 4 1.2 1.2 航空机场：航空价值回归，消费复苏带动机场非航收入提升航空机场：航空价值回归，消费复苏带动机场非航收入提升 .7 7 1.3 1.3 航运港口：油运景气周期明确航运港口：油运景气周期明确 .1010 1.4 1.4 铁路公路：业绩确定性强，客运需求逐步修复铁路公路：业绩确定性强，客运需求逐步修复 .1313 2 2、投资建议、投资建议 .1414 2.1 2.1 行业观点行业观点 .1414 2.2 2.2 估值水平分析估值水平分析 .1515 3 3、风险提示、风险提示 .1616 SVsUhVaXlXVUuYaXlX7NbPaQsQpP