【研报】房地产行业：两会定调平稳房贷利率大幅下行-20200524[22页].pdf

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1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1 / 2222 Table_Page 跟踪分析|房地产 证券研究报告 房地产行业房地产行业 两会定调平稳，两会定调平稳，房贷房贷利率大幅下行利率大幅下行 核心观点：核心观点： 本周政策情况：本周政策情况：中央中央强调“房住不炒”强调“房住不炒” ，无为市取消限售无为市取消限售。李克强总理在政府工作报告中表示，坚持“房住不炒”定位，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。 此外， 中共中央、 国务院近日提出稳妥推进房地产税立法， 并将深化户籍制度改革， 放开放宽除个别超大城市外的城市落户限制。地方层面，芜湖市无为市取消商品房限售（原限售 2 年

2、） ，放松限价，实际销售价格可低于备案价格 8%。 本周基本面情况：本周基本面情况：一二线恢复较好一二线恢复较好，按揭贷利率大幅下滑按揭贷利率大幅下滑。20 年 5 月前 21 天，50 城新房成交同比下滑 8.1%，降幅收窄 9.8 个百分点，一二线跌幅均收窄超过 14 个百分点，恢复力度较大，13 城推盘同比上升 24.1%，房企推盘力度继续走强，库存有所上升，但去化周期随销售恢复有所回落。 土地市场方面， 楼面价继续上升， 溢价率维持在 15%左右，市场热度较高。融 360 公布 5 月房贷利率，首套、二套房均分别环比下滑 11bp，大幅下滑。 重点公司跟踪：重点公司跟踪： 海外融资规模

3、提升海外融资规模提升， 融资融资成本成本维持低位维持低位。 本周房企境内信用债发行规模 35 亿元，海外债融资 12.9 亿美元，单周融资规模超过百亿，为近期较高水平。融资额度方面，本周 4 家公司近期计划融资规模不超过 112 亿元，获准发行 19 亿元，债权融资额度仍有较大空间。融资成本方面，本周万科 5 年期公司债发行利率较 3 月同期限债券发行成本有所下降，7 年期成本小幅上升，总体融资成本维持低位。 两会定调平稳，两会定调平稳，房贷房贷利率大幅下行利率大幅下行。两会对地产定调维持了房住不炒的宗旨框架，工作报告中并未涉及房产税，前期会议的提法从“稳妥”调整为“稳步” ，整体表态偏中性。

4、货币政策要求更加灵活适度，目前地产融资环境改善，已经蔓延至需求端，5 月 41 城的首套、二套房贷利率创 16 年以来单月最大降幅。 在此催化下， 需求端持续复苏， 50 城成交同比进一步收窄，但仍需要关注未来集中供货后市场去化的持续性。投资方面，按揭利率下行将稳定市场需求，企业安全边际转好，地产板块具备充分修复条件。 同时两会定调的压力解除， 需更加关注基本面变化。关注具备管理红利、周转回款内生增长强的公司：一线 A 股龙头推荐：保利地产、金地集团、万科 A、招商蛇口，二线 A 股龙头推荐： 中南建设、阳光城、 金科股份、 蓝光发展、华发股份、 荣盛发展，H 股龙头推荐：融创中国、中国海外发

5、展、万科企业、旭辉控股集团，H 股龙头关注：中国金茂、合景泰富集团等，子领域推荐：中国国贸、新湖中宝，子领域关注：光大嘉宝。 风险提示风险提示。 政策调控力度进一步加大； 按揭贷利率持续上行； 行业库存抬升快于预期；行业基本面超预期下行；房地产税立法推进超预期。 行业评级行业评级 买入买入 前次评级 买入 报告日期 2020-05-24 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师： 乐加栋 SAC 执证号：S0260513090001 021-60750620 分析师：分析师： 郭镇 SAC 执证号：S0260514080003 SFC CE No. BNN906 010-59136622

6、请注意，乐加栋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 相关研究：相关研究： 房地产行业:市场复苏力度较大，信贷支持进一步加强 2020-05-17 房地产行业:信贷资金保障投资力度，关注后续推盘去化压力 2020-05-17 房地产 2019 年报及 2020 年一季报综述:稳定应对变局，努力寻求突破 2020-05-05 联系人： 邢莘 021-60750620 -13%-7%-1%5%11%17%05/1907/1909/1911/1901/2003/20房地产沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 2 / 2222 Table_P