【研报】云视讯行业专题：浅析全球云视讯龙头ZOOM-20200210[19页].pdf

《【研报】云视讯行业专题：浅析全球云视讯龙头ZOOM-20200210[19页].pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《【研报】云视讯行业专题：浅析全球云视讯龙头ZOOM-20200210[19页].pdf（19页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 云视讯行业专题云视讯行业专题 超配超配 （维持评级） 2020 年年 02 月月 10 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业行业专题专题 浅析浅析全球云视讯龙头全球云视讯龙头 ZOOM 公司概况：全球云视讯独角兽公司概况：全球云视讯独角兽 ZOOM ZOOM 成立于 2011 年，专注于云视频会议领域。Zoom 由前 Cisco 公司 工程副总裁 Eric.Yuan 率领近 40 位前 Cicso 工

2、程师创立，团队成员有丰 富的从业经验。 Zoom 成立后业务数据爆发式增长， 受到资本市场的青睐， 顺利多轮融资共计 1.607 亿美元，并于 2019 年 4 月成功上市。 公司业务公司业务：saas 模式下用户数激增，优质付费客户占比稳步增长模式下用户数激增，优质付费客户占比稳步增长 Zoom 通过服务订阅费获取收入。 公司起初是通过 Free+Prime 模式迅速 切入市场，对不同客户采用差别化定价。基本版服务允许用户免费使用， 但在会议时间、参与人数和功能等予以限制。付费版服务则能提供更丰 富的功能和更完整的服务。基于用户数的急剧上升和市场的不断拓展， 公司营业收入高速增长，并已实现持

3、续盈利。优质付费客户数量和营收 占比稳定增长。以截至 1 月 31 日的 2019 财年，规模超过 10 人的客户 大约 50800 位，数量同比增长近一倍，收入占比达到 78%， 。 公司核心公司核心技术技术：SVC 架构架构+智能路由提供全球分布式优质服务智能路由提供全球分布式优质服务 Zoom 的核心竞争力来源于其技术的领先和快速迭代。 Zoom 的分布式云 原生基础架构奠定了行业技术的领先地位。相比传统 MCU 硬件系统模 式，Zoom 的分布式算法大大降低计算力资源的需求，同时也增加了架 构上的扩展性和弹性。SVC 柔性分层编码技术有效降低音视频丢包率。 全球云视讯独角兽全球云视讯独

4、角兽 Zoom 的高速成长经验的高速成长经验 Zoom 成功的经验包括： 创新的云架构和出色的底层技术； 品牌优势和公 认的领导者地位；独特的营销方式，由个人用户驱动的病毒式需求；开 放的云平台生态；保持产品的快速迭代更新，客户体验满意度高等方面， 对国内的行业参与者有较强的借鉴意义。 投资建议：投资建议：云视讯行业应用加速渗透，利好相关企业云视讯行业应用加速渗透，利好相关企业 国内云视频仍处在成长初期，发展空间广阔。技术升级和需求推动是行 业发展的重要因素，技术端伴随 5G 网络的成熟、音视频技术的升级完 善，云视频技术的广泛应用具备坚实基础，需求端垂直行业与云视频通 信的融合应用需求旺盛，

5、疫情催化下有望加速渗透，未来板块估值和业 绩有望叠加上升，利好相关企业：亿联网络、会畅通讯、苏州科达等。 风险提示：风险提示：云视讯付费用户转化率不及预期；行业应用推进不及预期； 行业竞争加剧；行业潜在进入者的持续加入等。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （百万元）（百万元） 2019E 2020E 2019E 2020E 300628 亿联网络 买入 99.36 59,563 1.85 2.35 53.72 42.26 300578 会畅通讯 增持 48.

6、16 8,389 0.53 0.77 90.87 62.55 002841 视源股份 增持 91.50 59,993 2.47 3.11 37.10 29.42 603660 苏州科达 无评级 15.54 7,829 0.20 0.25 77.70 62.16 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 智能快件箱行业快评：疫情下产业梳理 3-无 接触配送 2020-02-09 智能表计行业专题：为什么物联网智能表计 行业进入高速增长期？ 2020-02-07 通信行业 2020 年 2 月投资策略：关注 5G、 物联网和视频会议板块 2020-02-05 电子行