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1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 航空航天产品领先供应商 主要观点：主要观点：航空航天主机单位产品配套与工程应用服务航空航天主机单位产品配套与工程应用服务领域核心合作伙伴之一领域核心合作伙伴之一 经过多年的研发投入和技术积累，公司通过自主创新打破国外技术封锁，目前已形成了多项核心技术。公司已成为航天科技、中航工业、中国航发、中国电科、中国商飞等大型央企下属科研院所和总体单位的主要供应商之一。致力于推动致力于推动航空航天细分领域核心技术的国产化进程及产业化发展航空航天细分领域核心技术的国产化进程及产业化发展 经过近二十年的发展，公司具备了涵盖从产品设计、仿真分析、工艺设计、精密制造

2、、装配集成到调试测试全过程的研制生产能力，特别是在高精密星载产品的研制、航空航天先进工艺装备集成研制、航空航天复合材料零部件研制、“天伺馈”分系统产品研发等方面，具有较强的技术能力、产业化优势和综合竞争力。下游行业下游行业的的市场空间广阔，公司有望市场空间广阔，公司有望凭借技术优势凭借技术优势充分享受行业红利充分享受行业红利 航空航天产业一直是我国重点支持和大力发展的战略性产业，航空航天零部件、航空航天碳纤维复合材料、航空航天工装及卫星通信等行业均存在广阔的市场空间。公司主营的宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备，属于航空航天产业中不可或缺的组成部分，考虑到公司的技术优

3、势，未来有望充分享受到行业红利。投资建议投资建议 基于下游航空航天行业的高景气度及公司的技术优势，伴随募投产能的逐渐释放，公司将充分享受景气红利。我们预计 2023-2025 年公司归母净利润为 1.82/2.71/4.05 亿元，对应市盈率为 60.74、40.79、27.31 倍，首度覆盖给予“买入”评级。风险提示风险提示 募投项目产能释放缓慢、下游需求不及预期。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2022A2022A 2023E2023E 2024E2024E 2025E2025E 营业收入 401 605 979 162

4、1 收入同比（%）31.2%50.8%61.8%65.5%归属母公司净利润 123 182 271 405 净利润同比（%）47.2%48.6%48.9%49.4%毛利率（%）59.9%59.9%60.0%60.0%ROE（%）17.2%19.4%22.3%24.9%每股收益（元）0.34 0.45 0.67 1.00 P/E 0.00 60.74 40.79 27.31 P/B 0.00 11.79 9.10 6.80 EV/EBITDA 0.55 49.16 35.55 24.78 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 航天航天环宇环宇（6885

5、23）公司研究/公司深度 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次）报告日期：2023-06-11 收盘价（元）27.21 近 12 个月最高/最低（元）33.99/26.64 总股本（百万股）406.88 流通股本（百万股）33.84 流通股比例（%）8.32 总市值（亿元）110.71 流通市值（亿元）9.21 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：邓承佯分析师：邓承佯 执业证书号：S0010523030002 电话：18610696630 邮箱： 相关报告相关报告 -50%0%2023/6/22023/6/52023/6/8航天环宇沪深3

6、00Table_CompanyRptType1 航天航天环宇环宇（688523）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/32 证券研究报告 正文目录正文目录 1 1 领先的航空航天产品重点供应商领先的航空航天产品重点供应商.4 2 2 航空航天多个领域市场空间广阔航空航天多个领域市场空间广阔.13 2.12.1 航空航天零部航空航天零部件行业：国内外航空航天市场需求旺盛件行业：国内外航空航天市场需求旺盛.14 2.22.2 航空航天碳纤维复合材料行业：市场的需求有望好转航空航天碳纤维复合材料行业：市场的需求有望好转.16 2.32.3 航空航天工装行业：四大未来发展方向催生市场需求航空航天工装行业